Beleggers zochten vorige week opnieuw naar veilige havens, maar de dollar kon hier niet van profiteren. Een nieuwe daling bij AI-aandelen en berichten over aanvallen op Iran en Saudische olie-installaties zorgden ervoor dat Brent-olie de hoogste prijs in vijf maanden bereikte. Vroeger zorgde zo’n situatie bijna altijd voor een stijging van de dollar. Nu daalde de dollarindex juist voor de tweede week op rij, ook al was er veel vraag naar Amerikaanse staatsobligaties. Al twee weken lang stijgt de dollar niet, ondanks hoge inflatiecijfers, sterke economische cijfers en onrustige markten. Uit marktdata blijkt dat speculanten hun grote posities op een stijgende dollar beginnen af te bouwen. Omdat al het goede nieuws al in de koers zit en beleggers hun posities sluiten, denken we dat de dollar zijn piek voorlopig heeft bereikt.
We gaan nu waarschijnlijk de drukste week van het kwartaal in. De Federal Reserve vergadert woensdag, en het Verenigd Koninkrijk presenteert op dezelfde dag zijn herfstbegroting. De ECB volgt op donderdag, een paar uur na de eerste schatting van de Amerikaanse economische groei (bbp) in het derde kwartaal en het inflatierapport over september. De Bank of Japan sluit de week af op vrijdag, samen met de eerste schatting van het bbp van de eurozone. Microsoft en Alphabet publiceren woensdag ook hun kwartaalcijfers. Omdat AI momenteel de markten stuurt, kunnen deze resultaten ook invloed hebben op de wisselkoersen. De week erna volgen de Amerikaanse verkiezingen en het rentebesluit van de Bank of England.
EUR
De euro presteerde het slechtst van alle grote valuta’s. Dit komt doordat markten zich zorgen maken over de financiële en politieke problemen in Frankrijk. Het verschil in rente tussen Franse en Duitse staatsobligaties liep opnieuw op tot een niveau dat sinds de schuldencrisis van 2011 niet meer was gezien. De Franse 10-jaarsrente bereikte zelfs het hoogste punt sinds 2002. Deze problemen zijn inmiddels ook te merken in de echte economie: de Franse PMI daalde naar 48,4 (wat wijst op krimp). Dit trok het cijfer voor de hele eurozone omlaag naar 51,9, een dieptepunt in vier maanden en ruim onder de verwachtingen. Het tijdelijke herstel van vorige week is alweer voorbij. We verwachten dat de ECB donderdag de rente gelijk houdt. Wel zullen beleggers en journalisten vooral letten op opmerkingen over de Franse crisis en op eventuele signalen dat de ECB bereid is om Franse staatsschuld te steunen.
USD
De weinige Amerikaanse cijfers van vorige week lieten zien dat de economie nog steeds sterk is en dat de inflatiedruk oploopt. De voorlopige PMI voor oktober daalde licht, maar blijft dicht bij het hoogste punt in vijf jaar. Wat zorgelijker is voor de Fed: de verkoopprijzen stegen in het hoogste tempo sinds 2022. We verwachten dat de Fed de rente woensdag gelijk houdt. De aandacht zal vooral uitgaan naar beleidsmakers die het er niet mee eens zijn en naar hints voor december; een renteverhoging in december blijft mogelijk en is ook onze verwachting. De cijfers over de economische groei en de inflatie op donderdag zullen waarschijnlijk bevestigen dat de economie hard blijft draaien. Toch stijgt de dollar niet meer vanzelf bij goed Amerikaans nieuws. Wij verwachten daarom dat de dollar op de korte termijn eerder zal dalen dan stijgen.
GBP
Het Britse pond had de beste cijfers van alle grote economieën. De werkloosheid daalde onverwacht naar 4,7%, het laagste punt in meer dan een jaar, en de lonen stegen licht naar 3,7%. De inflatie steeg in september naar 3,5%, wat hoger was dan verwacht, vooral door hogere prijzen voor diensten. Daarnaast steeg de voorlopige inkoopmanagersindex (PMI) voor oktober naar een piek van 53,1 (het hoogste punt in acht maanden), en namen bedrijven voor het eerst in twee jaar weer nieuw personeel aan. Het pond werd meer waard ten opzichte van zowel de dollar als de euro, wat vrij bijzonder is. We verwachten nu dat de rente in november wordt verhoogd, zolang de begroting van woensdag niet voor grote verrassingen zorgt op de Britse obligatiemarkt.
Diepgaande analyses en inzichten van experts:
- UK Autumn Budget Preview
- US Midterm Elections Preview
- Webinar: US Midterm Elections Webinar - Four scenarios for the dollar - Register Now!
