Sterke arbeidsmarktcijfers uit de VS weerlegden het verhaal van economische vertraging en sloten een renteverlaging door de Federal Reserve in juli definitief uit. De dollar trok voordeel uit de daaropvolgende stijging van de korte rentes en wist zich voor de week in het midden van de G10-valutaranglijst te handhaven.
De koersontwikkeling wijst erop dat de huidige niveaus veel negatieve verwachtingen voor de dollar al hebben ingeprijsd - een valuta die haar slechtste eerste jaarhelft heeft gekend sinds Nixon de goudstandaard afschafte in 1973. Het Britse pond presteerde vorige week opvallend slecht en kwam samen met de Gilts onder druk door zorgen over de Britse staatsfinanciën - een pijnlijke herinnering aan de Liz Truss-crisis.
Door het gebrek aan belangrijke economische cijfers uit de grote economieën zullen politiek en handelstarieven deze week centraal staan. Met name dat laatste zal naar verwachting de markten bewegen, aangezien de drie maanden durende opschorting van Trumps initiële tarieven dinsdag afloopt. De markten nemen dit risico vooralsnog kalm op, in de verwachting dat er op het laatste moment deals worden gesloten of dat er opnieuw uitstel komt, zoals minister van Financiën Bessent heeft gesuggereerd. We houden de Britse obligatiemarkten scherp in de gaten, omdat deze fungeren als graadmeter voor de toenemende onhoudbaarheid van overheidsfinanciën in de ontwikkelde wereld.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De inflatie in de eurozone zet haar geleidelijke daling richting het ECB-doel voort, een doel dat inmiddels binnen handbereik ligt. Ook de inflatieverwachtingen dalen, wat de speelruimte voor verdere renteverlagingen door de ECB beperkt - waarschijnlijk niet meer dan één extra verlaging, omdat rentes van 2% al behoorlijk stimulerend zijn. Nu de renteverlagingscyclus zijn einde nadert, zal de euro vooral worden gedreven door het groeiverschil met de VS enerzijds en de uitkomst van de handelsspanningen met de VS anderzijds. We verwachten deze week ontwikkelingen op dat laatste punt, aangezien de tariefdeadline van 9 juli al nadert.
Pond
De markten maken zich steeds meer zorgen over het onvermogen van het VK om zelfs bescheiden bezuinigingen door te voeren. Labour-parlementsleden verzetten zich tegen de voorgestelde kortingen op sociale uitkeringen, en de heftige reactie op de lange Gilts vormde een tweede pijnlijke nederlaag voor Starmer. Dit betekent dat er waarschijnlijk meer belastingverhogingen aankomen, juist op een moment dat de Britse arbeidsmarkt merkbaar afkoelt. Tegelijkertijd is het pond ook flink gedaald ten opzichte van de euro, wat suggereert dat de valuta mogelijk dicht bij een eerlijke waardering zit. De macro-economische cijfers van mei die deze week verschijnen (BBP, industriële productie, bouw, handel) zullen waarschijnlijk beperkte marktimpact hebben vanwege de gebruikelijke vertragingen.
Dollar
De Amerikaanse economie toont blijvend indrukwekkende veerkracht tegen de tegenwind en sombere economische voorspellingen. Het banenrapport van juni maakte definitief een einde aan speculaties over een haperende Amerikaanse arbeidsmarkt. Gestage banengroei ging gepaard met een lichte daling van de werkloosheid, terwijl de werkloosheidsuitkeringen rond historische dieptepunten blijven schommelen. Het rapport versterkte Fed-voorzitter Powell's afwachtende houding en zijn weerstand tegen renteverlagingen, ondanks de agressieve druk van Trump. De goedkeuring van de Republikeinse begroting, die massale tekorten garandeert zover het oog reikt, lijkt vooralsnog weinig marktimpact te hebben gehad. Maar net als in het VK verwachten we dat obligatiemarkten en hun bereidheid om deze rode cijfers te financieren een steeds belangrijkere rol zullen spelen in de beleidsvorming van de komende maanden en jaren.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
