De inflatiecijfers van augustus uit de VS namen de angst niet weg dat het inflatiedoel van de Fed onbereikbaar blijft. Economen en beleggers rekenen nu vrijwel zeker op een renteverhoging deze week. Er blijft uiteraard grote onzekerheid, omdat Fed-functionarissen zo kort voor de vergadering geen uitspraken mogen doen over het monetaire beleid. Verder heeft voorzitter Warsh het vermogen van de centrale bank om de markt te sturen sterk beperkt, maar we verwachten nu een verhoging. De dollar steeg door het nieuws, al bleven de bewegingen beperkt omdat de meeste grote valuta's binnen krappe marges bewogen. De langetermijnrente bleef onverminderd stijgen en bereikte vorige week nieuwe hoogtepunten in tientallen jaren. Aandelen zakten weg, maar houden verrassend goed stand. Olie steeg tot boven de $100 door aanhoudend negatief nieuws over het conflict tussen Iran en de VS.
Deze week vinden er binnen 24 uur drie belangrijke vergaderingen van centrale banken plaats. De september vergadering van de Federal Reserve op woensdag zal de handel op alle markten domineren, inclusief de valutamarkt. Omdat de markt een kans van 90% op een renteverhoging inprijs, zou het uitblijven daarvan schokgolven veroorzaken en de uitverkoop van langlopende obligaties waarschijnlijk verder aanjagen. De Bank of England vergadert de volgende ochtend. De vergadering van de Bank van Japan volgt snel daarna en is eveneens van groot belang: de recente stijging van de yen moet worden bevestigd door de verwachte renteverhoging om duurzaam te blijven. Alles bij elkaar wordt dit een cruciale week voor de dollar en de valutamarkten in het algemeen.
EUR
De september vergadering van de ECB leidde vorige week tot de verwachte renteverhoging en een havikachtige toelichting van de bank. Dit laat de deur wijd open voor een zeer ongebruikelijke, opeenvolgende verhoging tijdens de volgende vergadering in oktober. Markten verwachten nu nog drie extra verhogingen tot een eindrente van 3,25%. De gemeenschappelijke munt profiteerde niet van deze strenge houding, omdat de rente in de VS een soortgelijke herziening doormaakt, waardoor het renteverschil vrijwel gelijk blijft. Afgezien van het monetaire beleid blijven de economische cijfers meevallen. Dit bevestigt zowel de verkrappende houding van de ECB als onze algemeen positieve visie op de euro.
USD
Het besluit van de Federal Reserve deze week was een dubbeltje op zijn kant, maar het inflatierapport gaf vorige week bijna zeker de doorslag. De kerninflatie steeg deze maand met 0,3%, wat neerkomt op zo'n 3,5% op jaarbasis. Dit is een teken dat de gevolgen van de piek in energieprijzen aanhouden. Dieselprijzen boven de $6 per gallon beheersen het nieuws, de arbeidsmarkt blijft sterk en door de stijgende olieprijzen is er geen snelle verbetering in zicht. De Fed riskeert haar geloofwaardigheid te verliezen als voorzitter Warsh niet ingaat tegen Trump en een reeks renteverhogingen inzet.
GBP
Een sterke maandelijkse bbp-groei voor juli in het VK bevestigde het algemeen positieve beeld van de recente economische resultaten. De uitverkoop van wereldwijde obligaties raakt alle G10-landen, waardoor het Britse pond niet bijzonder heeft geleden onder de aanhoudende stijging van de rente op staatsobligaties. Deze week is uitzonderlijk druk. Arbeidsmarktgegevens op dinsdag worden op woensdag gevolgd door het inflatierapport over augustus. Beide gegevens zijn beschikbaar voor de leden van de beleidscommissie voor hun rentebesluit op donderdag, maar geen van beide zal het besluit veranderen om de rente gelijk te houden. De sleutel ligt bij het aantal leden dat toch voor een verhoging stemt, en bij de vooruitzichten die de centrale bank geeft.
