Een wereldwijd netwerk en marktkennis

Voorafgaand aan de Amerikaanse presidentsverkiezingen leken weekendpeilingen en verkiezingsmandjes erop te wijzen dat de kansen aan het verschuiven waren, waardoor de uitkomst van de verkiezingen werkelijk als een munt opgooien werd gezien. Het macro-economische nieuws dat deze week verscheen, was ook overwegend negatief voor de Amerikaanse dollar, met zwakte in de arbeidsmarkt en beter dan verwachte berichten vanuit de Europese economie.

De markten blijven gedomineerd door het 'Trump-effect', waarbij ook de valutamarkten niet ontkomen aan deze dynamiek. De Amerikaanse verkiezingsrace blijft spannend, maar recente peilingen wijzen in Trumps richting. Dit vertaalt zich in oplopende rentes in de VS, ingegeven door zorgen over explosieve overheidsschulden, met een sterkere dollar als gevolg.

De dollar blijft in een opwaartse trend, gedreven door robuuste economische indicatoren en marktonzekerheid over de timing en omvang van renteverlagingen door de Fed. Amerikaanse macro-economische cijfers blijven positief verrassen, terwijl de verkiezingsonrust de status van de dollar als safe haven verder versterkt.

Een licht hoger dan verwachte inflatie in de VS in september zette verdere opwaartse druk op de Amerikaanse langetermijnrentes, wat de huidige dollarrally ondersteunt. Het beeld van een robuuste Amerikaanse economie, gekenmerkt door een arbeidsmarkt op volle toeren en een bescheiden maar stijgende inflatie, maakt het voor andere G10-valuta lastig om terrein te winnen op de greenback.

De Amerikaanse dollar heeft de afgelopen twee weken een voortdurende stijging laten zien. Sterke economische cijfers uit de Verenigde Staten, gecombineerd met groeiende geopolitieke onrust, hebben beleggers naar de veilige haven van de dollar gedreven. Het uitstekende rapport over de Amerikaanse banenmarkt in september heeft deze trend versterkt, waardoor vrijwel alle belangrijke valuta in waarde zijn gedaald ten opzichte van de dollar.

In een relatief kalme handelsweek reageerden de markten positief op de aankondiging van een nieuw, krachtig stimuleringspakket door de Chinese overheid. Dit pakket is bedoeld om de inzakkende vastgoedmarkt te stabiliseren en investeringen en consumptie aan te jagen.

De Federal Reserve verraste de markten vorige week met een onverwachte dubbele renteverlaging. Hoewel risicovolle activa wereldwijd in waarde stegen, bleef de dollar relatief stabiel. Dit was mede te danken aan de minder accommoderende toon in de communicatie van de Fed, wat suggereert dat de centrale bank nog geen grote zorgen heeft over de staat van de Amerikaanse economie.

De aanstaande renteverlaging in de VS, de eerste sinds 2018, zal volgende week een cruciale gebeurtenis zijn voor de mondiale markten. Naarmate handelaren de kans op een forse renteverlaging van 50 basispunten hoger inschatten, verzwakte de dollar aanzienlijk tegenover de meeste andere valuta's.

De onmiskenbare afkoeling van de Amerikaanse arbeidsmarkt wakkert de zorgen aan over een mogelijke economische neergang en recessie in de VS. Het recente banenrapport bevestigt een aanzienlijke vertraging in de werkgelegenheidsgroei, hoewel er nog geen tekenen zijn van grootschalige ontslagen. Ondanks dat de verwachtingen voor renteverlagingen door de Fed nauwelijks veranderden, kenden risicovolle activa een zware week.

Er blijven aanwijzingen dat de vrees voor een recessie in de VS overdreven is, vooral zichtbaar in de solide hoge-frequentie-indicatoren zoals wekelijkse werkloosheidsclaims. Terwijl de inflatie gestaag daalt – met alle tekenen dat deze al op het doel van de Federal Reserve is – heeft de dollar aan waarde gewonnen ten opzichte van alle G10-valuta, met uitzondering van de Nieuw-Zeelandse dollar.

Een teleurstellend Amerikaans arbeidsrapport bevestigde de vrees dat de Amerikaanse economie sneller vertraagt dan de Federal Reserve verwacht of wenst. De markten reageerden onmiddellijk door meer renteverlagingen van de Fed in te prijzen voor dit jaar, inclusief de duidelijke mogelijkheid van renteverlagingen van 50 basispunten.

De grootste bewegingen op de valutamarkten worden nog steeds gedreven door het afbouwen van populaire posities voor 2024. Dit betreft vooral "carry" trades, waarbij beleggers lenen of short gaan in een valuta met een lage rente, voornamelijk de Yen, en een valuta met een hogere rente kopen om te profiteren van het renteverschil.