Een wereldwijd netwerk en marktkennis
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
Wij maken internationaal zakendoen heel eenvoudig.
De onmiskenbare afkoeling van de Amerikaanse arbeidsmarkt wakkert de zorgen aan over een mogelijke economische neergang en recessie in de VS. Het recente banenrapport bevestigt een aanzienlijke vertraging in de werkgelegenheidsgroei, hoewel er nog geen tekenen zijn van grootschalige ontslagen. Ondanks dat de verwachtingen voor renteverlagingen door de Fed nauwelijks veranderden, kenden risicovolle activa een zware week.
Er blijven aanwijzingen dat de vrees voor een recessie in de VS overdreven is, vooral zichtbaar in de solide hoge-frequentie-indicatoren zoals wekelijkse werkloosheidsclaims. Terwijl de inflatie gestaag daalt – met alle tekenen dat deze al op het doel van de Federal Reserve is – heeft de dollar aan waarde gewonnen ten opzichte van alle G10-valuta, met uitzondering van de Nieuw-Zeelandse dollar.
Een teleurstellend Amerikaans arbeidsrapport bevestigde de vrees dat de Amerikaanse economie sneller vertraagt dan de Federal Reserve verwacht of wenst. De markten reageerden onmiddellijk door meer renteverlagingen van de Fed in te prijzen voor dit jaar, inclusief de duidelijke mogelijkheid van renteverlagingen van 50 basispunten.
De grootste bewegingen op de valutamarkten worden nog steeds gedreven door het afbouwen van populaire posities voor 2024. Dit betreft vooral "carry" trades, waarbij beleggers lenen of short gaan in een valuta met een lage rente, voornamelijk de Yen, en een valuta met een hogere rente kopen om te profiteren van het renteverschil.
Een golf van risicoaversie op de aandelenmarkten, na de forse rally's van de afgelopen weken, zorgde voor een opleving van de twee veilige-havenvaluta's: de Zwitserse frank en de yen. De yen kreeg extra steun door nieuwe directe interventies en de daaropvolgende afwikkeling van carry trades, wat vooral grondstoffen- en emerging market-valuta's onder druk zette.
Het onverwacht lage inflatiecijfer in het Amerikaanse CPI-rapport van juni moet de Federal Reserve hebben opgelucht. Dit opent de weg voor een eerste renteverlaging, mogelijk al in september. Als gevolg hiervan zagen we een brede rally in risicovolle activa, wat zowel Europese als opkomende marktvaluta's een impuls gaf.
Politieke angsten namen vorige week af doordat markten minder angst hadden (NL) voor de Franse peilingen, wat risicovolle activa en de euro deed stijgen en de dollar dalen. De enorme verrassende overwinning van links in de Franse parlementsverkiezingen heeft echter weinig impact gehad op de markten in de vroege Aziatische handel.
De Franse parlementsverkiezingen van afgelopen zondag bevestigden de verwachtingen: Le Pen's partij kwam als sterkste uit de bus, gevolgd door Melenchons linkse front en Macron's centrumpartij op een onverwachte derde plaats.
Enkele weken geleden zorgden verkiezingen en politieke ontwikkelingen voor onrust op valutamarkten. Verkiezingen in Mexico, Zuid-Afrika en India veroorzaakten volatiliteit op binnenlandse en valutamarkten. Deze onrust verspreidde zich naar de Eurozone na verkiezingen voor het Europees Parlement, waarbij extreemrechtse partijen sterker werden.
We kregen een paar weken geleden een hint over het vernieuwde belang van de politieke kalenders nadat de verkiezingsresultaten in Mexico, Zuid-Afrika en India de markten en valuta's van die landen op zijn kop zetten. Vorige week verplaatste de onrust zich naar Europa. Grote onzekerheid over de uitkomst van de vervroegde Franse parlementsverkiezingen zorgde voor opschudding in Europese activa en valuta's.
De renteverlaging door de ECB vorige week werd overschaduwd door kies- en economisch nieuws. De Amerikaanse dollar steeg scherp tegen bijna elke grote valuta wereldwijd nadat sterke loongegevens de Amerikaanse rentetarieven omhoog stuurden en handelaren elke kans op een Fed-verlaging vóór de herfst uitsloten.
We hebben net een van de rustigste weken van het jaar in de G10-handel achter de rug. Er was weinig data en nauwelijks beleidsbeslissingen, en de G10-valuta’s bleven binnen nauwe marges bewegen. Toch zorgde een nieuwe inflatieverrassing in de eurozone ervoor dat de euro zijn wekelijkse verliezen ten opzichte van de dollar goed maakte.
