Een wereldwijd netwerk en marktkennis

Vorige week was het rustig op het gebied van nieuws en beleidsontwikkelingen, en zowel de valutamarkten als de obligatiemarkten en risicovolle activa in het algemeen bewogen binnen vrij nauwe marges. De handelsthema's van de afgelopen maanden blijven de boventoon voeren.

Valutamarkten handelden vorige week lusteloos en schommelden in nauwe marges bij gebrek aan belangrijk inflatienieuws, waarop handelaars en investeerders de laatste tijd obsessief gefocust zijn. De enige significante bewegingen onder de grote valuta's waren matige verkopen in de Braziliaanse Real en de Japanse Yen.

De Federal Reserve heeft vorige week aan de markten duidelijk gemaakt dat het momenteel zeer onwaarschijnlijk is dat er nieuwe renteverhogingen in de VS zullen plaatsvinden, gezien de hoge drempel die daarvoor gehanteerd wordt. Recente economische gegevens bieden bij lange na geen overtuigende argumenten voor dergelijke stappen.

De PMI's zijn de beste leidende indicatoren die we hebben voor Europese economieën, en de publicaties van vorige week wezen op snelle verbetering, met name in de dienstensector. De cijfers uit het VK verrasten in het bijzonder in positieve zin.

Het CPI-inflatierapport van maart leverde de Federal Reserve alweer een nare verrassing op. Het rapport kwam hoger uit dan verwacht en bevestigde dat de trend van disinflatie in 2023 volledig is stilgevallen, en misschien zelfs gedeeltelijk omgekeerd. De rendementen op staatsobligaties schoten omhoog, handelaars stelden de verwachtingen van renteverlagingen uit en de dollar steeg ten opzichte van elke belangrijke valuta wereldwijd.

De Amerikaanse dollar reageerde verrassend ingetogen op het uitstekende banenrapport van maart. De echte actie vond plaats in commodity valuta's, zoals de Noorse kroon, de Australische dollar en de meeste grote Latijns-Amerikaanse valuta's, die blijven profiteren van stijgende grondstofprijzen.

Vorige week was gevuld met belangrijke aankondigingen van centrale banken, en een of twee grote verrassingen daarbovenop. Misschien wel de belangrijkste aankondiging was die van de Bank of Japan. De BoJ verhoogde haar beleidsrente dinsdag voor het eerst in zeventien jaar, een historische zet die een einde maakte aan acht jaar van negatieve rentes.

De CPI-inflatie verraste opnieuw in de VS. Hoewel de cijfers niet hoog genoeg waren om de Federal Reserve in paniek te brengen, lijkt het erop dat de neerwaartse trend in de VS wat betreft inflatie voorlopig tot stilstand is gekomen, met een jaarlijkse inflatie die nu rond het niveau van 4% blijft hangen.

De belangrijkste centrale banken ter wereld komen steeds dichter bij het verlagen van de rentevoeten, terwijl de strijd tegen de inflatie gestaag vooruit gaat. De ECB hintte op een verlaging in juni en sloot een stap in april niet volledig uit.

We hebben net een ongewoon rustige twee weken op de markten achter de rug. Er waren weinig koppen, macro-economisch nieuws of beleidsaankondigingen die de marktpercepties over economie of monetair beleid zouden veranderen en de stilte op de valutamarkten weerspiegelde dat.

Vorige week waren er ongebruikelijk weinig economische rapporten of nieuws over monetair beleid. De belangrijkste valuta's werden lusteloos verhandeld binnen zeer kleine marges. Het Britse pond en de euro handelden dicht bij elkaar, waarbij ze een kleine winst boekten tegenover de Amerikaanse dollar, maar er was geen duidelijke trend zichtbaar in de uiteindelijke ranglijsten.

Het inflatierapport in januari uit de VS bevatte alles wat de Federal Reserve niet wilde zien: Onverwachte stijgingen in zowel de algemene als de kernindices, en een duidelijk gevoel dat de trend van disinflatie die we gedurende het grootste deel van 2023 zagen, tegen een muur is gebotst, met prijsstijgingen die weer comfortabel boven de 4% uitkomen.