Choć niepewne zawieszeniebroni w Iranie na razie sięutrzymuje, cieśnina Ormuz jestwciąż niemal całkowiciezablokowana przez obie stronyi niewiele wskazuje, byrozmowy pokojowe posuwałysię do przodu – lub w ogóle odbywały.
Na rynku walutowym nie widać żadnych wyraźnych trendów –bezterminowe zawieszenie broni sugeruje zakończenie działańzbrojnych, nie wymusza jednak pośpiechu w zawarciu porozumieniapokojowego. Amerykańskie akcje osiągnęły jednak nowe maksima, zaśniepokojące sygnały płynące z gospodarki strefy euro ograniczają zyskieuropejskich aktywów ryzykownych. Trend „sell America” zostałwstrzymany na nieokreślony czas, rynki spodziewają się bowiem, żewojna będzie miała na USA stosunkowo mały wpływ.Ten tydzień zapowiada się jako niezwykle istotny. Do nagłówkówdotyczących wojny dołączą decyzje najważniejszych bankówcentralnych, w tym Rezerwy Federalnej (środa 29.04) oraz Banku Angliii Europejskiego Banku Centralnego (czwartek 30.04). Choć nieoczekuje się, by któryś z nich zmienił wysokość stóp procentowych,decydenci przekazywali rynkowi stosunkowo niewiele informacji natemat tego, jak oceniają wpływ wojny na ceny oraz wzrostgospodarczy i który z tych aspektów będzie priorytetowy dla ichreakcji. Intensywny tydzień na rynkach dopełnią dane o inflacji HICPw strefie euro i PCE w USA (czwartek 30.04).
PLN
Pogorszenie sentymentu do ryzyka w obliczu rozczarowującychnagłówków dotyczących perspektyw porozumienia na BliskimWschodzie przerwało dobrą passę złotego. Kurs EUR/PLN powróciłdo okolic 4,25, zmienność nie jest jednak zbyt duża. Wieści z krajubyły w zeszłym tygodniu wyjątkowo dobre – po rozczarowującympoczątku roku w marcu dane zaskoczyły pozytywnie na całej linii,wzmacniając przekonanie, że aktywność gospodarcza będzie w tymroku silna.
Realna sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa w ujęciurocznym rosły najmocniej od 2022 r. – odpowiednio o 8,7% i 9,4%.Mocniejsza od oczekiwań była również dynamika płac, która podbiłado 6,6%. Choć złoty nadal powinien reagować przede wszystkim nasygnały z zewnątrz, warto będzie zwrócić uwagę na kwietniowyodczyt inflacji (czwartek 30.04), który może pokazać lekki spadekwzględem marca.
EUR
Ubiegłotygodniowe dane ankietowe ze strefy euro byłyjednoznacznie negatywne. Mimo odporności europejskich rynkówindeks nastrojów gospodarczych ZEW spadł do najniższego poziomuod trzech lat. Bardziej niepokojące są wskaźniki PMI dla aktywnościbiznesowej w kwietniu, które spadły poniżej i tak jużpesymistycznych oczekiwań do poziomów spójnych z wyraźnymkurczeniem się gospodarki. Przekonamy się, czy te miękkie dane sąnadmiernie silną reakcją na niepokój związany z wojną, a twarde będąradzić sobie lepiej, wydaje się jednak, że jakiekolwiek szanse napodwyżkę stóp EBC w tym tygodniu (czwartek 30.04) zostałyprzekreślone.
Czwartek przyniesie również wstępne odczyty PKB w I kwartalei inflacji w kwietniu. Dzięki nim i komunikatom EBC przed końcemtygodnia zyskamy znacznie wyraźniejszy obraz wpływu wojny nagospodarkę i reakcji banku centralnego. Ostatnie wypowiedzidecydentów sugerują, że nie spieszno im do podwyżki stópprocentowych, spodziewamy się jednak, że prezeska ChristineLagarde pozostawi otwartą furtkę dla takiego ruchu latem w razie,gdyby pojawiły się obawy dotyczące odkotwiczenia oczekiwańinflacyjnych.
USD
Amerykańskie dane makro w dalszym ciągu cechuje odporność nawojnę. Sprzedaż detaliczna w marcu była na bardzo dobrympoziomie, co potwierdza rozbieżność między niskim zaufaniemkonsumentów a rzeczywistymi wydatkami gospodarstw domowych.Wskaźniki PMI również się umocniły, a kluczowy, dla usług, wróciłw kwietniu do obszaru oznaczającego ekspansję sektora.
Jakby nie patrzeć, powszechnie oczekiwane utrzymanie poziomustóp procentowych Fedu w środę (29.04) jest prawdopodobnieuzasadnione. Nie będzie publikacji nowego dot plotu ani rewizji projekcji ekonomicznych, spodziewamy się jednak, że prezes JeromePowell przyjmie podczas swojej konferencji prasowej ostrożniejastrzębi ton. Zapewne wspomni o ryzyku inflacyjnym wynikającymz wojny, nie podkreślając go jednak na tyle, by rynki zaczęływyceniać podwyżki stóp procentowych w dalszej części roku. Biorącjednak pod uwagę ogólny brak klarowności spowodowany konfliktemi dodatkową niepewność w związku z nadchodzącą zmianą prezesana Kevina Warsha, prawdopodobnie gołębiego nominata DonaldaTrumpa, kolejnym ruchem może być równie dobrze podwyżka, jaki cięcie.
GBP
Opublikowane w ubiegłym tygodniu odczyty ekonomiczne uzasadniłyi wsparły niewielką aprecjację funta od początku wojny w Iranie.Zarówno płace, jak i bezrobocie pozytywnie zaskoczyły, niemniejdane dotyczą lutego, więc czasu sprzed wybuchu wojny. Inflacjazgodnie z oczekiwaniami wzrosła, prawdziwie optymistyczne wieściprzyniosły zaś kwietniowe wskaźniki PMI dla aktywności biznesowej,które mimo ponurych nagłówków dotyczących wojny i skoków cenenergii wzrosły.
Posiedzenie Banku Anglii (czwartek 30.04) niemal na pewno niezaowocuje zmianą wysokości stóp procentowych. Zamiast tegobędziemy wyczekiwać podziału głosów i towarzyszących decyzjikomunikatów, by przekonać się, czy rynkowe oczekiwania dwóchpodwyżek po 25 pb. w 2026 r. pokrywają się z przekonaniamiKomitetu. Choć uważamy, że obecna wycena wysokości stópprocentowych jest zbyt agresywna, nie spodziewamy się, by prezesAndrew Bailey odsuwał silnie te oczekiwania, biorąc pod uwagę, żepotrzeba trochę czasu, nim decydenci poznają rzeczywisty wpływwojny w Iranie na gospodarkę.
CHF
Podczas gdy rynki mierzą się wciąż z niepewnością dotyczącą wojnyna Bliskim Wschodzie, para EUR/CHF utrzymuje się na poziomieok. 0,92. Uwaga w kraju skupiła się w ubiegłym tygodniu na danych.Choć konflikt z pewnością nie pomógł, cały I kwartał wypadł gorzejniż sam marzec – silny spadek eksportu do USA sprawił, że eksportw tym czasie spadł o 4,2% względem wcześniejszych trzech miesięcy.
Ruchy franka powinny zależeć od sytuacji na Bliskim Wschodziei komunikatów najważniejszych banków centralnych (w szczególnościEBC), warto zwrócić uwagę również na krajowe dane sentymentowe,przede wszystkim wskaźnik wyprzedzający KOF (czwartek 30.04).
SEK
Gwałtowna zmiana rynkowego sentymentu po ponownym zamknięciucieśniny Ormuz sprawiła, że korona osłabiła się i spadła na sam dółzestawienia walut G10. Lokalnie uwaga skupiła się na stopiebezrobocia w marcu, która wzrosła do 9,2%, wzmacniającprzekonanie, że zacieśnienie polityki monetarnej w maju nie wydajesię szczególnie prawdopodobne. Rynki wyceniają jednak dośćwysoko możliwość takiego ruchu w sierpniu, co wsparł szeregnegatywnych informacji z frontu energetycznego z przedostatniegoweekendu.
W środę (29.04) poznamy odczyt PKB w I kwartale, marcowąsprzedaż detaliczną i badanie kwietniowych trendów gospodarczych.Prawdopodobnie pozostaną one jednak w cieniu sytuacji na BliskimWschodzie i decyzji czterech najważniejszych banków centralnych.
NOK
Mimo bardzo nielicznych istotnych odczytów makroekonomicznychz kraju korona w dalszym ciągu radzi sobie lepiej od innych walut G10z wyjątkiem dolara amerykańskiego. Podwyższone ceny ropywspierają walutę, piątkowe spekulacje dotyczące potencjalnej drugiejtury rozmów pokojowych między USA i Iranem ograniczają jednak jejzyski.
Wkraczamy w dość gorący okres posiedzeń banków centralnych G3.Podczas gdy wszystkie trzy powinny utrzymać stopy procentowe naniezmienionym poziomie, Norges Bank wyróżnia się pod względemwycen rynkowych, zgodnie z którymi bazowym scenariuszem naposiedzenie 07.05 jest ich podwyżka. Wspierają to jastrzębiekomunikaty decydentów banku, w tym prezeski Idy Wolden Bache.
CNY
Para USD/CNY wzrosła się z ostatnich minimów w kierunku poziomu6,85. Stosunkowo silny dolar pociągnął jednak za sobą juana, któryznalazł się dzięki temu blisko szczytu ubiegłotygodniowegozestawienia walut.
Zgodnie z najnowszymi danymi zyski sektora przemysłowegow Chinach wzrosły w marcu o 15,8%, mimo wojny w Iranie – pomógł w tym sektor zaawansowanych technologii, który kapitalizuje nagorączce złota w obszarze AI. W tym tygodniu uwaga skupi się nawskaźnikach PMI – w czwartek (30.04) opublikowane zostanązarówno państwowe, jak i od agencji RatingDog. Mimo sytuacji naBliskim Wschodzie oczekuje się, że będą one na podobnym poziomiejak w marcu, a większość z nich będzie pewnie blisko granicznegopoziomu 50 pkt.
