O dólar teve uma semana terrível face a quase todas as principais moedas do mundo, apesar da última reviravolta do Presidente Trump e do previsível recuo relativamente às suas tarifas na Gronelândia.
O alívio inicial nos mercados financeiros não se estendeu ao dólar americano. As novas ameaças de tarifas e o uso político dos tribunais para forçar a descida das taxas significam que a incerteza política e a degradação institucional dos EUA permanecerão na linha da frente para os investidores internacionais, e a cobertura do risco cambial através da venda de dólares é cada vez mais o caminho de menor resistência. As ameaças japonesas de intervenção para apoiar o iene (com o apoio dos EUA) acrescentaram o caos à mistura, resultando na pior semana para o dólar em meses.
A reunião desta semana da Reserva Federal está a configurar-se como um evento crítico. Embora haja poucas dúvidas sobre o resultado (nenhuma mudança), têm-se criado expectativas de que a retórica será agressiva devido aos fortes dados económicos e a uma resposta aos ataques de Trump à autonomia da Fed. É importante notar que, embora o dólar continue a cair, a negociação Sell América não está mais em jogo. O último tiroteio em Minnesota também pode impactar os mercados, pois aumenta o risco de outra paralisação federal quando o atual acordo de financiamento expira, nesta sexta-feira.
EUR
Os PMI da actividade empresarial para Janeiro foram uma ligeira decepção. Embora tenham validado a narrativa de uma recuperação da economia alemã impulsionada pelo enorme pacote de estímulo fiscal do início de 2025, a perda de dinamismo da economia francesa mais do que compensou e o número global caiu modestamente. Um factor positivo é a valorização sustentada do yuan chinês, que proporcionará algum alívio à indústria europeia que compete com os produtos chineses nos mercados internacionais.
Ainda esperamos que o caminho de menor resistência para a moeda comum se mantenha ascendente face ao dólar, à medida que os investidores internacionais continuam a cobrir a sua exposição aos ativos dos EUA através da venda de dólares. Continua a ser verdade que os ativos europeus continuam a oferecer uma alternativa segura e líquida ao dólar para os investidores que procuram previsibilidade e estabilidade na tomada de decisões governamentais, o que deverá favorecer o euro enquanto Trump permanecer na Casa Branca.
USD
Os dados económicos dos EUA permanecem bastante positivos, mesmo com base na forte base de crescimento de 4,4% no terceiro trimestre. Os pedidos semanais de subsídio de desemprego continuam a atingir níveis mínimos históricos, sugerindo que níveis mais baixos de criação de emprego não estão a contribuir para uma taxa de desemprego mais elevada. No entanto, tudo isto parece ser compensado pela preocupação internacional sobre o caos político e a degradação institucional, e o dólar dos EUA é agora a moeda do G10 com pior desempenho até à data - ainda pior do que o iene.
A atenção desta vai-se concentrar na reunião de janeiro da Fed, na quarta-feira. Não haverá alterações nas taxas e alguns ruídos hawkish de Powell provavelmente apoiarão o dólar, que pode ter caído demasiado, demasiado rápido, pelo menos no curto prazo. Esperamos que Powell enfatize que a economia dos EUA permanece numa situação decente, ao mesmo tempo que indica aos mercados que o FOMC não tem pressa em reduzir novamente as taxas. Na verdade, os mercados de futuros não estão agora a avaliar totalmente a próxima redução das taxas até à reunião do banco em Julho.
GBP
O dilúvio de dados macroeconómicos do Reino Unido da semana passada pouco contribuiu para clarificar a trajetória das taxas do Banco de Inglaterra. O mercado de trabalho continua a abrandar a um ritmo constante. A taxa de desemprego permanece estagnada no máximo de uma década fora da pandemia, enquanto o emprego remunerado caiu alarmantes 43 mil em Dezembro, o que é também a maior queda fora da covid-19 desde que o conjunto de dados começou em 2014. A inflação permanece teimosamente elevada e acima de 3%, embora isto tenha sido impulsionado por fatores temporários, enquanto as vendas a retalho foram surpreendentemente fortes em Dezembro.
Há poucos dados ou comunicações do Banco de Inglaterra em vista esta semana, por isso esperamos que a libra acompanhe o euro. Os investidores estarão atentos ao próximo anúncio da taxa MPC (02/05), mas sem expectativas reais de outro corte pelo menos nas próximas duas ou três reuniões, é pouco provável que este anúncio abale o barco de forma significativa.
Links para relatórios semanais
1. Atualização G3: Trump inverte tarifas
2. Perspectivas do mercado global para 2026
3. Podcast FX Talk - Novo episódio: Perspectivas do mercado para 2026
