Uma rede global e experiência de mercado

A reunião de setembro da Reserva Federal entregou um aumento de taxa de juro e uma mensagem inequivocamente hawkish na semana passada, deixando claro que o banco central está totalmente focado em reduzir a inflação. Os rendimentos das obrigações do Governo em todo o mundo continuaram a sua marcha ascendente recente, agora liderada pelo curto prazo. A Reserva Federal, o BCE, o Banco do Japão e o Banco de Inglaterra estão todos a sugerir que a sua tolerância para a inflação acima da meta está a esgotar-se. As ações caíram e o dólar americano subiu em relação a quase todas as principais moedas mundiais.

Os dados de inflação de agosto não dissiparam os temores do mercado, que agora desconta uma subida de taxas esta semana. Persiste, no entanto, uma incerteza relevante dado que os responsáveis da Fed não podem pronunciar-se sobre política monetária tão perto da reunião e o presidente Warsh reduziu de forma drástica a orientação antecipada aos mercados.

O excelente relatório de emprego dos EUA desta sexta-feira aumentou a pressão sobre a Reserva Federal antes da sua reunião de Setembro, com os investidores a inclinarem-se agora para uma subida de taxa em vez de uma manutenção. No entanto, nem o simpósio de Jackson Hole nem os dados de salários trouxeram clareza real, com uma subida ainda muito em jogo antes da impressão do CPI de sexta-feira.

A inflação nos EUA referente a julho saiu exatamente como esperado na semana passada — fora isso, houve poucas notícias noutros mercados que os movessem.

O relatório de emprego não agrícola de sexta-feira, mais fraco do que o esperado, deu mais argumentos aos membros mais moderados (doves) da Reserva Federal, e os mercados de taxas continuaram a adiar as suas expectativas de subidas de juros nos EUA.

A guerra no Irão prolongou-se mais do que os mercados previam na primavera, o que está a criar um cenário desafiante para as moedas dos mercados emergentes.

Os mercados começam finalmente a reparar na retoma das hostilidades entre os EUA e o Irão e na subida dos preços do petróleo, que na semana passada voltou a ultrapassar os 100 dólares por barril.

A escalada do conflito militar no Médio Oriente, com a suspensão do cessar-fogo entre o Irão e os EUA, não têm, até ao momento, conseguido retirar confiança aos mercados e as divisas não são exceção.

Apesar do aumento das tensões entre os Estados Unidos e o Irão, os mercados cambiais mantêm-se estáveis. O episódio não provocou fluxos significativos para ativos de refúgio, nem no mercado cambial nem no resto dos mercados financeiros.

A recuperação do dólar, que se prolonga desde o início de Maio, parece estar a perder força. As divisas negociaram em intervalos relativamente estreitos durante a maior parte da semana passada, encurtada pelo feriado do 4 de Julho nos EUA. No entanto, o dólar recuou depois dos dados do emprego não-agrícola (nonfarm payrolls) de quinta-feira terem ficado um pouco abaixo do esperado, o que sugere que a Fed poderá ser prudente ao adotar uma postura cautelosa relativamente ao aperto da política monetária.

Uma retração no sentimento de risco levou os mercados bolsistas a recuar globalmente na semana passada, liderados pelas maiores vencedoras dos últimos anos, as empresas tecnológicas. Esta dinâmica proporcionou aos investidores em moedas outro motivo para comprar moedas de refúgio, com o dólar novamente em primeiro plano, seguido de perto pelo franco suíço.

A Fed, agora sob a liderança do novo presidente Kevin Warsh, parece consideravelmente mais preocupada com a inflação do que os mercados esperavam, a julgar pela sua primeira conferência de imprensa.