Apesar do aumento das tensões entre os Estados Unidos e o Irão, os mercados cambiais mantêm-se estáveis. O episódio não provocou fluxos significativos para ativos de refúgio, nem no mercado cambial nem no resto dos mercados financeiros.
As bolsas negociam perto dos seus máximos históricos e as divisas movem-se em intervalos estreitos, sem sinais claros de aversão ao risco. Os investidores parecem ter aprendido a encarar as declarações de Trump com reservas, dado o seu longo historial de promessas incumpridas. Resta saber se as suas últimas afirmações correspondem a uma estratégia negocial ou se, pelo contrário, as conversações entre os EUA e o Irão estagnaram. A ausência de anúncios de política económica e monetária também contribuiu para manter esta tranquilidade.
Esta semana, as atenções vão desviar-se para os dados de inflação nos Estados Unidos. Na terça-feira será divulgado o IPC de junho, que se espera venha a mostrar um recuo assinalável devido à queda dos preços da energia. Com a Fed a ajustar a sua orientação futura e aparentemente inclinada a subir as taxas de juro, cada leitura de inflação daqui em diante assumirá especial relevância. Também estarão sob observação a produção industrial da zona euro (quarta-feira) e o PIB mensal do Reino Unido (quinta-feira), ambos referentes ao mês de maio.
EUR
As atas da reunião de junho do Banco Central Europeu, divulgadas na semana passada, foram deliberadamente ambíguas quanto aos próximos passos da instituição, o que levou os operadores a reduzir ligeiramente a probabilidade de uma nova subida de taxas. Os bons dados económicos recentes contrastam com a moderação da inflação em junho, pelo que a decisão na reunião de setembro estará muito equilibrada. Ainda assim, o euro resistiu bem na semana passada, graças à maior sensibilidade da zona euro à inflação importada do petróleo, o que estreitou os diferenciais de taxas a favor do euro.
Uma vez que as perspetivas sobre as próximas decisões do BCE deverão demorar a clarificar-se, antecipamos que o par EUR/USD continue a negociar num intervalo estreito no curto prazo. Ainda assim, não pode descartar-se uma subida adicional caso o presidente Trump insista nos seus planos de adquirir a Gronelândia, um assunto que já impulsionou o euro na semana passada.
USD
Os mercados antecipam que o relatório do IPC de junho, a divulgar esta semana, se revele relativamente favorável: um recuo significativo da inflação global e uma leitura mensal moderada de 0,2% no componente subjacente. Entretanto, os mercados de obrigações estão a mostrar algum nervosismo; as yields das obrigações do Tesouro a 30 anos aproximam-se de mínimos dos últimos 20 anos, na sequência da divulgação das atas da Fed da semana passada. Estas atas ofereceram visões contrapostas: enquanto os membros mais hawkish defenderam que novas subidas poderiam justificar-se caso a inflação se mantenha elevada, outros assinalaram que as taxas poderão estabilizar-se em torno dos níveis atuais ou até ligeiramente abaixo, caso a inflação se modere.
Uma surpresa em alta nos dados de inflação de terça-feira poderá ter um impacto assinalável no mercado obrigacionista e provocar uma subida temporária do dólar. No entanto, consideramos que, neste momento, o dólar não se afasta significativamente dos seus níveis de equilíbrio.
GBP
A libra esterlina continua a mostrar um melhor comportamento do que outras divisas europeias, especialmente face ao euro. Este desempenho revela-se algo desconcertante, dado o elevado risco político no Reino Unido. Os mercados mostram-se otimistas perante a iminente tomada de posse de Andy Burnham como primeiro-ministro, que deverá ocorrer na sexta-feira. No entanto, Burnham tem sido ambíguo quanto às suas políticas económicas, e consideramos que os mercados estão a subestimar os riscos fiscais decorrentes da sua preferência por um maior gasto público. Esta expansão fiscal seria financiada através de uma combinação de subidas de impostos e maior emissão de dívida.
O primeiro teste-chave para a libra a curto prazo será a nomeação do ministro das Finanças, que prevemos venha a ser anunciada já na próxima segunda-feira, no primeiro dia de Burnham em funções. Ed Miliband continua a ser o favorito para o cargo, uma nomeação que poderia inquietar os mercados. A designação de Yvette Cooper, por sua vez, seria a opção mais tranquilizadora entre as alternativas existentes. Estas notícias políticas deverão ter um impacto maior nos mercados do que qualquer outro dado económico ou evento esta semana.
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