A tentativa do presidente Trump de destituir a governadora da Reserva Federal, Lisa Cook, é o ataque mais direto à independência da Fed desde, pelo menos, a década de 70.
O dólar caiu em relação à maioria dos seus principais pares na semana passada, embora os movimentos tenham sido relativamente contidos em relação ao euro e à libra, e deixaram a moeda americana perto do meio da estreita faixa que se manteve durante todo o verão (no hemisfério norte). Indícios nos dados económicos de que a temida desaceleração pode ter sido exagerada certamente ajudaram. No geral, foi uma semana tranquila nos mercados cambiais, sem qualquer tendência clara de movimento, e onde as moedas só se moveram significativamente devido a factores nacionais idiossincráticos.
Esta semana de negociações será mais curta nos EUA devido ao feriado do Dia do Trabalhador. No entanto, vamos conhecer alguns dados macroeconómicos. O mais importante será o relatório do mercado de trabalho de agosto dos EUA, na sexta-feira.
As expectativas foram revistas em baixa após o muito fraco relatório de Julho, mas ainda são consistentes com a modesta criação de emprego e com uma pequena redução do desemprego. A substituição do chefe da organização que realiza o relatório (o Bureau of Labor Statistics) por um defensor acérrimo de Trump acrescenta outra dimensão à incerteza. O relatório preliminar de inflação de agosto da zona euro, divulgado na terça-feira, será o outro foco dos investidores esta semana.
EUR
A lenta liquidação global dos títulos soberanos de longo prazo está também a afectar a Zona Euro, embora o efeito aí dependa muito do país. Os investidores estão focados em França, que combina um cenário fiscal sombrio com instabilidade política. O primeiro-ministro francês, Bayrou, vai enfrentar um voto de confiança na próxima segunda-feira, uma vez que os esforços para cortar na despesa pública se revelaram infrutíferos até agora. As taxas a 30 anos na Alemanha também atingiram máximos a 15 anos na semana passada.
Embora o euro continue a beneficiar das preocupações com a degradação institucional nos EUA, está a ser prejudicado pelo crescimento lento e contínuo e pelas baixas taxas de curto prazo que o acompanham. A principal divulgação desta semana é o relatório preliminar de inflação de Agosto, que deverá mostrar uma convergência contínua em direcção às metas do BCE – uma raridade entre as principais áreas económicas.
USD
Embora os dados da semana passada tenham, de um modo geral, surpreendido pela positiva e retratado uma economia resiliente, tudo está perdido antes do relatório crítico sobre o emprego desta sexta-feira. O enfraquecimento do mercado de trabalho é a única justificação por detrás da reviravolta dovish da Reserva Federal e da promessa de um corte em Setembro, e no caso de os dados mostrarem resiliência, tal medida pode parecer que o banco central está a ceder à pressão implacável de Trump para cortar as taxas de juro.
Entretanto, a tentativa de demissão de Lisa Cook por Trump será provavelmente um longo processo judicial. Embora o impacto a curto prazo seja limitado, a mensagem enviada aos restantes governadores da Fed é inequívoca. Os juros de longo prazo são a chave para Trump, pois impulsionam as taxas de crédito à habitação e, consequentemente, os mercados imobiliários, e estes continuam teimosamente elevados, mesmo com o aumento das expectativas de cortes nas taxas de juro.
GBP
A semana foi bastante tranquila em termos de divulgações macroeconómicas importantes ou notícias sobre política monetária, e a libra esterlina refletiu isso nas lentas negociações de verão. Tem havido uma ação de mercado mais interessante no mercado de obrigações do Estado, onde as taxas de longo prazo continuam a subir implacavelmente. Esta é, obviamente, uma tendência geral nos mercados de dívida soberana, mas os rendimentos britânicos continuam a ser os mais elevados do G10. A incapacidade do Partido Trabalhista de controlar as despesas no meio de surpresas desagradáveis persistentes nos números da inflação certamente não ajuda.
Os mercados estão atualmente a precificar menos de 50% de hipóteses de um único corte de juros este ano por parte do Banco de Inglaterra, mas o aumento constante das taxas a médio e longo prazo ameaça tornar as medidas políticas menos eficazes, independentemente disso. O foco no Reino Unido esta semana estará provavelmente nos números de vendas a retalho de julho, divulgados na sexta-feira, que deverão mostrar que os gastos dos consumidores estagnaram no início do terceiro trimestre do ano.
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