Dólar sobe com investidores em busca de ativos refúgio

A volatilidade do mercado de ações e a queda das criptomoedas não estão a ter um impacto muito significativo nos mercados de divisas.

O dólar parece estar a retomar o seu papel como porto seguro e, na semana passada, valorizou-se contra quase todos os seus pares. No entanto, os movimentos não foram muito acentuados. As divisas latino-americanas foram as grandes perdedoras da semana passada, castigadas pela fuga para os ativos seguros e pela queda do preço das matérias primas. Apesar disso, as divisas latino-americanas e as matérias primas continuam a situar-se, em geral, entre os ativos com melhor desempenho este ano, e as recentes quedas podem ser vistas como uma simples correção.

Esta semana será celebrado o dia de Ação de Graças nos Estados Unidos, e por isso serão publicados poucos dados relevantes. Apesar disso, a prolongada ausência de publicações económicas fará com que os dados de vendas minoristas, que serão publicados em março, recebam mais atenção do que o habitual. Na Europa, receberemos mais um discurso de membros do BCE. O foco esta semana será a apresentação do orçamento de outono no Reino Unido. Ultimamente, a libra esterlina e o mercado de Gilts recuperaram alguma estabilidade, mas vai haver pouca tolerância no orçamento.

EUR

O PMI da atividade empresarial de novembro não apresentou surpresas. A economia continua a crescer a um ritmo razoavelmente sólido, embora persista a dicotomia entre um setor de manufatura estagnado e um setor de serviços mais sólido. Embora os dados de emprego publicados na semana passada estivessem algo desfasados, a zona euro no seu todo continuou a gerar postos de trabalho, pelo menos até ao terceiro trimestre de 2025, embora a taxa de crescimento tenha diminuido.

Impulsado por um mercado laboral saudável, acreditamos que o setor de serviços seguirá com um crescimento moderado na zona euro apoiando o euro nos próximos meses. Esta semana, os investidores tenderão a digerir vários discursos de membros do Banco Central Europeu, incluindo o da presidente Lagarde quinta feira.

USD

O relatório em atraso de setembro dos Nonfarm Payrolls surpreendeu pela positiva mostrando que o mercado laboral ainda não estagnou por completo. Foram criados 119.000 postos de trabalho, embora a taxa de desemprego tenha sido levemente responsável devido ao aumento da participação na população ativa. Isso poderia ser suficiente para que a Fed mantivesse as taxas de juro inalteradas na sua reunião de dezembro, embora os futuros agora estejam a descontar uma maior probabilidade de um corte do que uma pausa.

Os dados económicos publicados após a reabertura do governo seguem a impulsionar o dólar. Acreditamos que os temores sobre o impacto da queda da bolsa na confiança e os gastos são exagerados. A bolsa estadunidense caiu para os níveis em que estava há seis semanas e valorizou cerca de 12% este ano. Uma nova queda poderia alterar esta visão, mas cremos que teria que ser mais acentuada.

GBP

Vimos um conjunto bastante sombrio de dados económicos do Reino Unido que levaram à divulgação orçamental crítica desta semana. O relatório do IPC da semana passada forneceu notícias de um alívio bem-vindo nas pressões sobre os preços, embora a principal medida da inflação tenha permanecido mais perto de 4% do que de 3%. As vendas a retalho em Outubro também decepcionaram, e os PMI da actividade empresarial estagnaram em Novembro, com a queda do sentimento no sector dos serviços, em parte devido à incerteza orçamental.

Todos os olhares voltam-se agora para o próprio anúncio do orçamento de quarta-feira. Não está claro se haverá espaço suficiente para aumentar os impostos o suficiente para atingir o défice necessário de 25 a 30 mil milhões de libras, com o governo alegadamente a excluir o aumento das taxas de imposto sobre o rendimento e aparentemente incapaz de cortar despesas fiscais. Em vez disso, vamos possivelmente ver aumentos de impostos variados e direcionados, mas se Reeves não conseguir convencer os mercados de que tem um plano credível a longo prazo para a sustentabilidade fiscal, então a libra poderá enfrentar dificuldades na quarta-feira.