Paralisação recorde do governo dos EUA finalmente termina

As oscilações da semana passada nos mercados acionistas e nas ações tecnológicas não se fizeram sentir no mercado cambial. As moedas do G10 foram negociadas em intervalos apertados.

As únicas excepções foram o franco suíço, que recuperou fortemente com a notícia de um acordo comercial com os EUA que reduz as tarifas para o nível europeu, e o iene japonês, em baixa devido às preocupações renovadas sobre o desperdício fiscal e monetário.

Embora a paralisação do governo dos EUA tenha terminado, permanece a incerteza sobre quais os principais relatórios económicos em falta que serão divulgados e quando. A decisão da Reserva Federal sobre a taxa de Dezembro dependerá totalmente destes dados, e os mercados cambiais têm medo de abraçar quaisquer tendências antes que a fumaça se dissipe sobre o estado da economia dos EUA.

O foco desta semana será o reinício da divulgação de dados económicos dos EUA, em particular, o relatório sobre as folhas de pagamento de Setembro, adiado na quinta-feira. As actas da reunião de Outubro da Reserva Federal e os dados da inflação no Reino Unido na quarta-feira, juntamente com os números da atividade empresarial do PMI do G3 na sexta-feira, também serão atentamente observados. Deveremos ter uma imagem mais clara das perspectivas tanto para a Fed como para o Banco de Inglaterra até ao final desta semana. Quanto a este último, a reação do mercado de gilts as últimas notícias orçamentais será fundamental para a libra esterlina.

EUR

O Banco Central Europeu encontra-se numa situação mais fácil do que o Banco de Inglaterra, ou mesmo a Reserva Federal. O seu ciclo de redução das taxas parece ter sido efectivamente concluído e a inflação na Área do Euro está próxima do objectivo de 2% e já não apresenta tendência ascendente. O mercado de trabalho está a demonstrar resiliência e o bloco comum continua a criar empregos em geral, embora com grandes variações regionais. Os receios sobre os déficits fiscais em França são, na nossa opinião, largamente compensados pelo optimismo em torno do afrouxamento fiscal na Alemanha, que já começa a reflectir-se em indicadores económicos fracos. Isto apoia a nossa visão de uma ligeira apreciação do euro nos próximos meses.

Não há muitas notícias económicas de nível 1 provenientes da Zona Euro esta semana. Os números da inflação para Outubro serão divulgados na quarta-feira, embora sejam apenas estimativas revistas, pelo que é pouco provável que tenham muito impacto no euro. Em vez disso, daremos maior ênfase aos números preliminares do PMI de sexta-feira para Novembro, que deverão mostrar mais um mês de crescimento sólido na atividade empresarial. A Presidente do BCE, Lagarde, também falará no final da semana, mas duvidamos que ela abale muito o barco.

USD

A paralisação federal mais longa da história dos EUA finalmente chegou ao fim na semana passada, quando foi alcançado um acordo entre Democratas e Republicanos que financiará o governo pelo menos até janeiro. Os escassos dados privados publicados nas últimas duas semanas sugerem que a criação líquida de emprego diminuiu recentemente, embora ainda haja poucos sinais de despedimentos em massa. Contudo, o dólar revelou-se resiliente, ignorando tanto a incerteza como a evidência provisória de um arrefecimento do mercado de trabalho, em grande parte devido à recente viragem agressiva da Reserva Federal.

Outro desenvolvimento notável é a vontade de Trump de aliviar as tarifas, a fim de tentar reduzir o custo de vida, um reconhecimento implícito de que as tarifas são inflacionárias e que é mais provável que o nível tarifário médio diminua do que aumente no médio prazo. Conforme mencionado, todos os olhares desta semana estarão voltados para a tão esperada divulgação do relatório sobre as folhas de pagamento de setembro, que será divulgado na quinta-feira, em oposição ao lançamento típico de sexta-feira.

GBP

A reviravolta completa do governo trabalhista no aumento das taxas de imposto sobre o rendimento trouxe um nervosismo renovado ao mercado obrigacionista do Reino Unido na semana passada. Os títulos foram vendidos durante todo o dia de sexta-feira após o anúncio, e o Reino Unido está mais uma vez a liderar a última etapa do movimento ascendente das taxas nos países do G10. As ações do Reino Unido também registaram um desempenho inferior, face aos receios quanto à credibilidade do governo, a uma possível quebra das regras orçamentais auto-impostas pelos Trabalhistas e à incerteza quanto à forma como o Chanceler Reeves irá agora colmatar o buraco nos cofres públicos.

Os dados do mercado de trabalho relativos a Setembro e Outubro publicados na semana passada confirmaram a tendência de enfraquecimento do mercado de trabalho, à medida que o desemprego aumentava e as empresas continuavam a despedir trabalhadores. Os números fracos do PIB coroaram uma semana sombria para o Reino Unido e a libra. A liquidação no mercado de gilts e a inflação persistentemente elevada complicam o que de outra forma seria a resposta óbvia do Banco de Inglaterra aos dados mais fracos: cortar as taxas.