Războiul din Iran intră acum a doua lună, iar perspectivele unui armistițiu sau ale redeschiderii Strâmtorii Ormuz nu se conturează.
Raportul cu situația pieței muncii, cu excepția sectorului agricol, din Statele Unite pentru luna martie va fi publicat vineri. Perspectiva unui conflict prelungit cu rezultat incert a trans în jos acțiunile, obligațiunile și aproape toate monedele, cu excepția dolarului. Vânzările masive s-au accelerat spre închiderea programului de tranzacționare de vineri și au continuat în primele ore ale tranzacțiilor asiatice de luni. Prețurile la energie explodează și trag după ele și restul materiilor prime; acestea sunt singurele clase de active majore care profită de pe urma acestei situații. Datele macroeconomice din întreaga lume încep să reflecte consecințele războiului - o inflație mai ridicată și o creștere economică mai lentă.
Evident, principalul factor determinant pe piețe continuă să fie evoluția războiului. Ca un ecou al haosului de după „Ziua Eliberării”, declarațiile imprevizibile ale Președintelui Trump au un impact din ce în ce mai redus asupra fluctuațiilor zilnice ale prețurilor activelor. Deși turnura pe care o va lua războiul rămâne practic imposibil de prevăzut, săptămâna aceasta vom primi date macroeconomice esențiale, care ar trebui să facă lumină în ceea ce privește impactul războiului asupra celor mai puternice economii. Printre acestea se numără o serie întreagă de date privind forța de muncă din SUA (în luna martie), culminând cu situația pieței muncii de vineri, sondajul ISM de afaceri de miercuri și raportul preliminar privind inflația în Zona Euro în luna martie, care va fi publicat marți.
EUR
Revoluția extracției de petrol și gaze de șist, care a pus capăt dependenței SUA de importurile de energie și a transformat țara într-un exportator net, a pus țara la adăpost de cele mai grave consecințe ale creșterii bruște a prețurilor la energie. Acest lucru se reflectă într-o revenire generală a dolarului față de toate celelalte monede din aceeași categorie de importanță. Continuăm să mizăm pe aprecierea dolarului american (USD) atâta timp cât războiul face ravagii, fără o finalitate clară la orizont. O firimitură de consolare vine din faptul că Președintele Trump pare măcar să caute o „cale de ieșire” relativ rapidă din acest război. Dacă acesta va fi cu adevărat capabil să orchestreze o dezescaladare controlată, într-o manieră pe care să o poată prezenta în mod rezonabil drept o „victorie”, rămâne însă de văzut. Principalul factor care frânează dolarul în această perioadă este atitudinea relativ moderată (dovish, adică favorabilă creșterii economice, pe seama controlului inflației) a Rezervei Federale, care pare mai reticentă decât omologii săi din G10 în a reacționa la creșterea bruscă a prețurilor la energie prin majorări ale ratei dobânzii. În loc să se ia poziția de impact cu rate mai mari ale dobânzii în SUA, piețele futures se așteaptă acum doar ca FOMC (Comitetului Federal pentru Piață Deschisă) să mențină dobânzile la nivelul actual pentru restul anului. Această perspectivă va fi pusă la încercare de datele critice privind piața muncii publicate săptămâna aceasta, de la care se așteaptă să fie relativ neafectate de război și ar putea împinge mai mulți membri ai FOMC să susțină majorări de dobândă.
USD
Revoluția extracției de petrol și gaze de șist, care a pus capăt dependenței SUA de importurile de energie și a transformat țara într-un exportator net, a pus țara la adăpost de cele mai grave consecințe ale creșterii bruște a prețurilor la energie. Acest lucru se reflectă într-o revenire generală a dolarului față de toate celelalte monede din aceeași categorie de importanță. Continuăm să mizăm pe aprecierea dolarului american (USD) atâta timp cât războiul face ravagii, fără o finalitate clară la orizont. O firimitură de consolare vine din faptul că Președintele Trump pare măcar să caute o „cale de ieșire” relativ rapidă din acest război. Dacă acesta va fi cu adevărat capabil să orchestreze o dezescaladare controlată, într-o manieră pe care să o poată prezenta în mod rezonabil drept o „victorie”, rămâne însă de văzut. Principalul factor care frânează dolarul în această perioadă este atitudinea relativ moderată (dovish, adică favorabilă creșterii economice, pe seama controlului inflației) a Rezervei Federale, care pare mai reticentă decât omologii săi din G10 în a reacționa la creșterea bruscă a prețurilor la energie prin majorări ale ratei dobânzii. În loc să se ia poziția de impact cu rate mai mari ale dobânzii în SUA, piețele futures se așteaptă acum doar ca FOMC (Comitetului Federal pentru Piață Deschisă) să mențină dobânzile la nivelul actual pentru restul anului. Această perspectivă va fi pusă la încercare de datele critice privind piața muncii publicate săptămâna aceasta, de la care se așteaptă să fie relativ neafectate de război și ar putea împinge mai mulți membri ai FOMC să susțină majorări de dobândă.
GBP
Lira sterlină începe să resimtă din plin impactul războiului, depreciindu-se săptămâna trecută atât față de dolar, cât și față de euro. Deocamdată, singurele date semnificative pe care le deținem cu privire la impactul războiului asupra economiei britanice sunt reprezentate de sondajul PMI de săptămâna trecută. Deși la un nivel mai redus decât în luna februarie, indicele compozit nu a fost nici pe departe dezastruos, oglindind o economie care încă se extinde, deși într-un ritm lent. De asemenea, am observat o revenire surprinzătoare a sectorului manufacturier, deși aceasta a fost parțial determinată de acumularea de stocuri și de întreruperea aprovizionării, care au ridicat artificial indicele.
Între timp, vânzările masive și brutale de titluri de stat la nivel mondial sunt resimțite în mod special pe piața obligațiunilor britanice (gilts), randamentul de referință pe 10 ani depășind săptămâna trecută cel mai ridicat nivel din 2008 încoace. Temerile legate de inflație sunt întemeiate în Regatul Unit, Banca Angliei anticipând în prezent că creșterea prețurilor de consum va atinge un vârf de aproximativ 3,5-4% mai târziu în cursul anului, din cauza creșterii exponențiale a costurilor energiei. Acest lucru va exclude, cu siguranță, alte reduceri ale ratei dobânzii, deși nu suntem convinși că situația justifică o înăsprire agresivă a politicii monetare, având în vedere capacitate neutilizată pe piața muncii, iar cele trei majorări de rată a dobânzii deja previzionate pentru 2026 par excesive.
Analize aprofundate și opinii ale experților:
Raportul privind piața valutară G10 – Aflați cele mai recente analize privind principalele monede
