儘管美伊戰事目前處於脆弱的停火狀態，但霍爾木茲海峽的近乎全面封鎖仍在雙方對峙下持續。目前並無跡象顯示和談取得進展，甚至連正式對話是否正在進行亦存疑。
匯市方面，由於無限期停火暗示大規模軍事行動暫告一段落，卻也削弱了達成和平協議的迫切性，導致匯價走勢反覆且缺乏明確方向。與此同時，美股表現強勁並再度刷新歷史新高；相比之下，歐元區經濟出現疲態，拖累了歐洲風險資產的升勢。目前市場普遍預期美國能免受戰爭餘波（特別是通脹壓力）的直接衝擊，因此早前的「拋售美國」（Sell America）交易已宣告無限期擱置。
本週將是金融市場的關鍵時刻。除了關注地緣政治局勢，全球市場正聚焦「超級央行週」，美國聯儲局將於週三率先公佈議息結果，緊接其後的是週四的歐洲央行及英倫銀行會議。雖然市場預期各大央行將維持利率不變，但決策者至今鮮有透露如何權衡戰爭對物價與增長的雙重影響，投資者正密切留意其政策優先順序。此外，週四公佈的歐元區通脹數據及美國個人消費支出（PCE）物價指數，將為本週頻密的市場焦點劃上句號。
USD
美國經濟數據表現持續優於預期，展現出對戰事衝擊的強大韌性。三月份零售銷售數據表現穩健，進一步證實了疲弱的消費者信心與實際家庭開支之間存在落差。此外，採購經理指數（PMI）亦意外走強，其中關鍵的服務業指數在四月份重返擴張區間，反映經濟動力依然充足。
整體而言，市場普遍預期聯儲局將在週三的議息會議中維持利率不變。雖然本次會議不會公佈最新的「點陣圖」或經濟預測，但預料主席鮑威爾（Jerome Powell）在記者會上的言論將帶有「鷹派」色彩。我們預計鮑威爾會強調戰爭風險帶來的通脹壓力，但為了避免市場過度解讀並過早反映年內加息的預期，其態度將保持適度謹慎。
然而，目前地緣局勢仍不明朗，加上聯儲局領導層變動在即，特朗普政府預計將提名鴿派色彩較濃的沃什（Kevin Warsh）繼任。在多重不明朗因素交織下，美國利率走勢的下一步動向仍存在極大變數，不論加息或減息的機率均不相上下。
GBP
受惠於近期一系列經濟數據表現強勁，英鎊在美伊戰爭爆發後展現出不俗的韌性，表現優於其他主要非美貨幣。上週公佈的工資增長及失業率數據均優於預期，儘管相關數據反映的是二月份情況，即戰事前夕的經濟面貌，但仍為匯價提供支撐。更令市場振奮的是四月份採購經理指數（PMI）商業活動調查，儘管地緣局勢陰霾密佈且能源價格飆升，該數據仍反彈至 18 個月高位。
本週市場焦點將轉移至英倫銀行（BoE）議息會議。市場普遍預期當局將維持利率不變，因此焦點將落在貨幣政策委員會（MPC）的投票分佈及會後聲明。目前市場預計 2026 年將有兩次 25 個基點的加息空間，投資者正密切觀察委員會的觀點是否與此預期吻合。
雖然我們認為目前的加息定價過於激進，但預料以貝利（Andrew Bailey）為首的官員不會強烈反擊市場預期。主要原因是決策者仍需時評估美伊戰爭對經濟造成的實質影響。在局勢明朗化前，英倫銀行預計會保留政策彈性，短期內英鎊或將維持高位震盪格局。
EUR
上週公佈的歐元區調查數據表現疲弱，形勢不容樂觀。儘管歐洲資產市場近期表現尚算穩健，但 ZEW 投資者情緒調查已跌至三年低位。更令人憂慮的是，四月份採購經理指數（PMI）遠低於市場預期，甚至跌穿 50 點榮枯線，反映私營經濟正陷入萎縮。目前仍有待觀察這些「軟數據」是否僅是對戰爭陰霾的過度反應，抑或預示實體經濟將轉差。在經濟收縮壓力下，市場預計歐洲央行（ECB）在本週加息的機率已幾乎消失。
本週市場焦點將集中於首季 GDP 增長及四月份通脹初步數據。配合週四歐洲央行的議息聲明，市場將能更清晰地評估美伊戰爭對歐洲造成的實際衝擊。雖然近期官員表態暗示並不急於加息，但預料行長拉加德（Christine Lagarde）仍會保留夏季加息的窗口，以防能源價格引發的通脹預期失控。對香港投資者而言，週五凌晨的歐銀聲明將是決定歐元短期強弱的關鍵。
CNY
在匯率表現方面，美元兌人民幣（USD/CNY）近期從低位反彈，重上 6.85 水平。雖然人民幣上週在主要貨幣表現榜中名列前茅，展現出一定的抗跌力，但最終仍受制於美元全線轉強的壓力，隨美金走勢被動回軟。
經濟數據則傳來利好消息，儘管美伊局勢緊張，中國三月份工業利潤仍按年大幅飆升 15.8%。這主要歸功於高科技板塊的強勁表現，尤其是相關企業成功把握人工智能（AI）發展熱潮，帶動整體盈利能力向上。
展望本週，市場焦點將集中在週四公佈的採購經理指數（PMI），包括官方數據及 Rating Dog 製造業指數。儘管中東局勢尚未明朗，但市場預期數據將與三月份表現相若，大部分指標料將維持在 50 點榮枯線附近。對香港投資者而言，在能源成本波動與科技出口增長的拉鋸下，週四的 PMI 表現將是判斷中國製造業擴張勢頭能否持續的關鍵依據。
更多專業洞察:
