Тъй като изгледите за примирие във войната в Иран намаляват, финансовите активи започват да падат едновременно.
Световните акции падат и, което е по-обезпокоително, дългосрочните държавни облигации също трудно намират купувачи. Това е необичайно за този клас активи, който традиционно се счита за сигурно убежище по време на криза. Щатският долар също поскъпва спрямо валутите на развиващите се пазари, докато спрямо партньорите си от Г-10 за момента се стабилизира. Суровините обаче поскъпват бързо. Ралито, разбира се, се предвожда от енергийния сектор, като петролът е над 110 долара, но и други суровини, по-специално селскостопанските цени, също се покачват.
Всички погледи ще останат насочени към новините за войната, по-специално към перспективата за повторно отваряне на Ормузкия пролив. Инвеститорите започват да разглеждат вторичните ефекти от рязкото покачване на цените на енергията и са особено загрижени от необходимостта от затягане на политиката на централните банки за компенсиране на инфлационния натиск, което започва да движи относителните промени в курсовете на валутите. Английската централна банка, ЕЦБ и Федералният резерв заеха „ястребова“ позиция миналата седмица. Въздействието върху прогнозите за лихвените проценти е особено изразено в Европа, като за 2026 г. в пазарните цени са калкулирани най-малко три повишения на лихвите както за Английската централна банка, така и за ЕЦБ. Данните за индекса PMI във вторник ще бъдат следени отблизо, тъй като те ще бъдат първият статистически показател, който напълно отразява въздействието на войната.
EUR
ЕЦБ също остави лихвите непроменени миналата седмица с единодушно решение. Въпреки че президентът Лагард не потвърди пазарните очаквания за понижения, тя не им се и противопостави, докато прословутите „източници от ЕЦБ“ сигнализираха за потенциално увеличение на заседанието на банката през април, което вече е калкулирано на около 80% от суап пазарите. Тези очаквания продължават да свиват лихвения диференциал между САЩ и Еврозоната, което вероятно допринася за относителната стабилност на еврото, докато други валути се разпродават.
В допълнение към първоначалните данни за бизнес настроенията в индексите PMI и други проучвания сред инвеститорите тази седмица, очакваме с интерес речта на Лагард на конференцията „ECB Watchers“ в сряда. Ключово за централните банкери през следващите седмици ще бъде как възприемат влиянието на войната върху вторичните инфлационни ефекти – по-конкретно дали прекъсванията във веригите за доставки ще се превърнат в устойчив натиск върху заплатите, който да затвърди инфлационните очаквания над целевото равнище. Нашата позиция е, че застоят на пазарите на труда ограничава тези рискове, но създателите на политики може и да са на друго мнение.
USD
Федералният резерв също се въздържа от промяна на лихвените проценти миналата седмица. Въпреки това, единствен сред големите централни банки, той регистрира несъгласие, тъй като назначеният от Тръмп Миран отново гласува за понижение. Очаквано, председателят Пауъл беше уклончив по време на пресконференцията си, като на практика отхвърли всяка възможност да внесе яснота на пазарите относно това как геополитическата ситуация може да повлияе на икономиката на САЩ и лихвите на Фед. Актуализираните макроикономически прогнози и прогнозите за лихвените проценти на Фед предложиха малко повече яснота, тъй като прогнозите за инфлацията на PCE бяха повишени, докато средната „точка“ за 2026 г. продължи да показва едно намаление през тази година.
Скокът на цените на енергията идва в момент, когато повечето измерители на инфлацията, като цените на производител и инфлацията на PCE, вече показваха признаци на възстановяване. Нека не забравяме, че това е шестата поредна година, в която Фед не успява да постигне целта си за инфлацията. Пазарът на държавни ценни книжа със сигурност „гласува с краката си“ и дори дългосрочните облигации се разпродават, тъй като доверието в централната банка се подлага на съмнение.
GBP
АЦБ остави лихвите непроменени, както се очакваше, с единодушно решение от 9-0 гласа, тъй като дори крайните „гълъби“ в комисията прецениха, че е разумно да се въздържат от гласуване за незабавно понижение. Прогнозите за инфлацията бяха ревизирани нагоре и чрез изявлението, че политиката може да се наложи да бъде по-рестриктивна в отговор на войната, Комитетът по парична политика (MPC) изрично предупреди пазарите, че може да се наложи да повиши лихвите в не особено далечно бъдеще. Въпреки това, той се въздържа от потвърждаване на многобройните повишения, които пазарите са калкулирали за 2026 г., несъмнено съзнавайки изключителната несигурност относно продължителността на войната и цената на енергията.
Разпродажбата на държавни облигации беше най-екстремна на пазарите на британски ценни книжа (gilts), тъй като доходността както по 10-годишните, така и по 30-годишните облигации достигна върхове, близки до тези отпреди две десетилетия. Нашето първоначално виждане е, че преоценката на лихвените нива, която наблюдаваме, е прекалено агресивна, тъй като не само шоковете в предлагането са самоограничаващи се, но и това изглежда предполага абсолютен най-лош сценарий за войната, който далеч не е гарантирано, че ще се осъществи. Докладът за инфлацията за февруари тази седмица (сряда) обикновено би привлякъл цялото внимание, но войната в Иран го направи остарял. Фокусът ще бъде върху проучванията на бизнес активността PMI във вторник.
Подробни анализи и експертни мнения:
Доклад за валутния пазар на Г10 – Запознайте се с най-новите анализи за основните валути.
