Войната в Иран навлиза във втория си месец без никакви ясни перспективи нито за прекратяване на огъня, нито за отваряне на Ормузкия проток.
Перспективата за продължителен конфликт с неясен изход понижи цените на акциите, облигациите и почти всички валути с изключение на долара. Разпродажбите се ускориха преди затварянето в петък и продължиха в ранната азиатска търговия в понеделник. Цените на енергията скачат и повличат другите суровини нагоре; това са единствените основни класове активи, които печелят от ситуацията. Макроикономическите данни по света започват да отразяват последиците от войната – по-висока инфлация и по-нисък растеж.
Основният двигател на пазарите, разбира се, остават заглавията от войната. Като ехо от хаоса след „Деня на освобождението“, непостоянните изказвания на Тръмп имат все по-малко влияние върху ежедневните флуктуации в цените на активите. Въпреки че развитието на войната остава фундаментално невъзможно за предвиждане, тази седмица ще получим ключови макроикономически данни, които трябва да изяснят въздействието на войната върху най-големите икономики. Те включват поредица от данни за пазара на труда в САЩ за март, кулминиращи в отчета за заетостта в петък, бизнес проучването ISM в сряда и предварителния доклад за инфлацията в Еврозоната за март във вторник.
EUR
Еврото падна миналата седмица на фона на влошаващите се заглавия около войната, но досега остава в диапазона на търговия, който се задържа от началото на миналото лято. Бизнес проучванията PMI спаднаха значително, но, както и в Обединеното кралство, остават в съответствие с муден растеж, дори след като ръководителите на компании започнаха да осмислят последиците от войната. Производственият сектор отново изглежда устойчив на повърхността, въпреки че ние твърдим, че тази стабилност ще бъде кратковременна, като се има предвид, че тя изглежда е резултат от надпреварата на фирмите да трупат запаси преди очакваното увеличение на цените, а не се дължи на реална експанзия, водена от търсенето.
Комуникациите на ЕЦБ подсказват, че централната банка няма да се поколебае да повиши лихвите в отговор на нарастващия инфлационен натиск от енергийния скок, което вероятно помага на общата валута да се оттласне от скорошните си дъна. Въпреки това, последните изказвания на служители от Управителния съвет не дадоха точно „зелена светлина“ за повишение през април, като както моментът, така и степента на всяко затягане на политиката остават открит въпрос. Данните за инфлацията тази седмица се очертават като най-критичните от много месеци насам, предвид „ястребовия“ (hawkish) завой на ЕЦБ.
USD
Шистата революция, която сложи край на енергийната зависимост на САЩ от внос и ги превърна в нетен износител, изолира страната от най-тежките последствия от енергийния скок. Това се отразява в общото поскъпване на долара спрямо всички основни валути. Продължаваме да подкрепяме възходящото движение на щатския долар, докато войната бушува без ясен край. Малка утеха е, че Тръмп поне изглежда търси сравнително бърз „изход“ от войната. Остава да се види дали той ще успее да организира контролирана деескалация по начин, който основателно да представи като „победа“.
Основната спънка за долара в тези времена е относителната предпазливост („dovishness“) на Федералния резерв, който изглежда по-несклонен от своите партньори от G10 да реагира на скока на енергийните цени с повишаване на лихвите. Вместо да се подготвят за по-високи лихви в САЩ, фючърсните пазари сега просто очакват Федералната комисия за отворения пазар (FOMC) да не променя лихвите до края на годината. Тази перспектива ще бъде подложена на тест от критичните данни за пазара на труда през тази седмица, които се очаква да бъдат относително незасегнати от войната и биха могли да подтикнат повече членове на FOMC към повишаване на лихвите.
GBP
Британската лира започва да усеща пълното въздействие на войната, след като миналата седмица поевтиня спрямо долара и еврото. Досега единственият значим набор от данни, с който разполагаме относно влиянието на войната върху икономиката на Обединеното кралство, е проучването PMI от миналата седмица. Макар и по-нисък спрямо февруари, общият индекс далеч не беше катастрофален, показвайки икономика, която все още се разширява, макар и с умерен темп. Наблюдавахме и изненадващо възстановяване в производствения сектор, въпреки че това отчасти беше продиктувано от натрупването на запаси и прекъсванията в веригите за доставки, които изкуствено повишиха индекса. Междувременно, бруталните разпродажби на държавни облигации в световен мащаб се усещат особено силно на пазара на британски ценни книжа (gilts), като доходността по референтните 10-годишни облигации миналата седмица премина най-високото си ниво от 2008 г. насам. Опасенията от инфлация в Обединеното кралство са добре обосновани, като Английската централна банка сега очаква ръстът на потребителските цени да достигне пик от около 3,5–4% по-късно през годината поради скока в разходите за енергия. Това със сигурност ще сложи край на по-нататъшните съкращения на лихвените проценти, макар да не сме убедени, че ситуацията изисква агресивно затягане на политиката предвид застоя на пазара на труда; предвидените три повишения през 2026 г. изглеждат прекомерни.
Подробни анализи и експертни мнения:
Доклад за валутния пазар на Г10 – Запознайте се с най-новите анализи за основните валути
