Οι αγορές αρχίζουν επιτέλους να αντιλαμβάνονται την αναζωπύρωση των εχθροπραξιών μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν και την εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου, οι οποίες την περασμένη εβδομάδα ξεπέρασαν ξανά τα 100 δολάρια το βαρέλι.
Οι μετοχές υποχώρησαν και το δολάριο ενισχύθηκε έναντι των περισσότερων νομισμάτων, καθώς οι επενδυτές αναζήτησαν καταφύγιο σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία, ενώ οι καθαροί εξαγωγείς εμπορευμάτων ευνοήθηκαν λόγω των αναμενόμενων βελτιώσεων στους όρους εμπορίου. Οι προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να ενισχύονται και οι αγορές βλέπουν πλέον μια διόλου ευκαταφρόνητη πιθανότητα αύξησης από τη Fed ήδη από τη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας. Το ράλι του δολαρίου την περασμένη εβδομάδα ήταν αξιοσημείωτο, δεδομένης της ανακοίνωσης της τελευταίας προσπάθειας του Τραμπ να επιβάλει δασμούς και να τους περάσει από το αμερικανικό δικαστικό σύστημα, ενισχύοντας την άποψη ότι οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική αποτελούν και πάλι τον σημαντικότερο παράγοντα που καθορίζει τις κινήσεις των νομισμάτων.
Η είδηση του Σαββατοκύριακου ότι οι ΗΠΑ και το Ιράν αναστέλλουν τις επιθέσεις έχει προσφέρει μια μικρή ανακούφιση στα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου μέχρι στιγμής σήμερα. Ωστόσο, το κύριο επίκεντρο αυτής της εβδομάδας θα είναι η συνεδρίαση της Federal Reserve την Τετάρτη. Εξακολουθούμε να μην αναμένουμε αλλαγή, αν και οι αγορές θεωρούν τη συνεδρίαση «κρίσιμη» και, τουλάχιστον, η FOMC θα διατηρήσει ανοιχτές τις επιλογές της για αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Η Τράπεζα της Αγγλίας συνεδριάζει επίσης την Πέμπτη, αν και δεν αναμένεται κάποια δράση. Η εβδομάδα θα ολοκληρωθεί με την ανακοίνωση των προκαταρκτικών στοιχείων για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη για τον Ιούλιο την Παρασκευή.
GBP
Η πρώτη εβδομάδα του Άντι Μπέρναμ ως πρωθυπουργού της Βρετανίας ολοκληρώθηκε. Η αιφνιδιαστική επιλογή του Τζον Χίλι για τη θέση του υπουργού Οικονομικών έγινε δεκτή θετικά, δεδομένης της φήμης του για δημοσιονομική υπευθυνότητα και της εμπειρίας του στο Υπουργείο Οικονομικών. Ωστόσο, αρχίζουμε να βλέπουμε κάποια ανησυχία μεταξύ των επενδυτών, καθώς οι φορολογικές περικοπές που έχουν ανακοινωθεί μέχρι στιγμής φαίνονται να μην είναι χρηματοδοτούμενες και αυξάνουν τον κίνδυνο φορολογικών αυξήσεων και πρόσθετου δανεισμού στο μέλλον. Με κίνδυνο να φανώ υπερβολικά κυνικός, θεωρούμε ότι υπάρχει μια προσπάθεια εξωραϊσμού της κατάστασης, καθώς αυτά τα μέτρα, που είναι εύκολο να εφαρμοστούν αλλά πολιτικά ισχυρά, είναι πιθανό να ακολουθηθούν από πιο επιθετικά μέτρα φορολογικής επιβάρυνσης το φθινόπωρο.
Υπάρχουν ενδείξεις ότι η κυβέρνησή του θα ακολουθήσει τέτοιες πολιτικές φορολόγησης και δαπανών, επιδιώκοντας παράλληλα «μέγιστη ευελιξία» στο πλαίσιο των δημοσιονομικών κανόνων. Ερμηνεύουμε το τελευταίο ως ένδειξη ότι τα ελλείμματα, το χρέος και η έκδοση κρατικών ομολόγων θα αυξηθούν ακόμη περισσότερο - ένα ανεπιθύμητο μείγμα για τη λίρα και τα ομόλογα. Οι αγορές συναλλάγματος φαίνεται να συμφωνούν με τη διάγνωσή μας και η στερλίνα έχει υποχωρήσει απότομα έναντι του ευρώ τις τελευταίες δύο εβδομάδες. Δεν αναμένουμε πολλές νέες πληροφορίες από τη συνεδρίαση της Τράπεζας της Αγγλίας αυτή την εβδομάδα, καθώς τα στοιχεία για τους μισθούς και τον πληθωρισμό της περασμένης εβδομάδας ήταν σύμφωνα με τις προβλέψεις.
EUR
Όπως αναμενόταν, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα την περασμένη εβδομάδα και αρνήθηκε να δεσμευτεί ρητά για μια πορεία αυξήσεων, τονίζοντας ότι οι αποφάσεις της παραμένουν εξαρτώμενες από τα δεδομένα. Ωστόσο, ο τόνος της προέδρου Λαγκάρντ ήταν επιθετικός (hawkish) και άφησε σαφώς ανοιχτό το ενδεχόμενο για άλλη μια αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, δηλώνοντας ότι η τράπεζα θα έχει πολύ περισσότερες πληροφορίες στη διάθεσή της μέχρι την επόμενη συνεδρίαση.
Ο συνδυασμός της ανάκαμψης των τιμών της ενέργειας, του καλύτερου κλίματος στα οικονομικά στοιχεία και των επιθετικών δηλώσεων της Λαγκάρντ οδήγησε τους traders να τιμολογούν πιθανότητα 80% για μια νέα αύξηση στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Η απροσδόκητη ανάκαμψη των δεικτών PMI του Ιουλίου ενισχύει περαιτέρω αυτή την άποψη. Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό αυτής της εβδομάδας θα μπορούσαν να συμβάλουν καθοριστικά στην οριστικοποίηση μιας αύξησης, καθώς οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι ο γενικός δείκτης θα παραμείνει πολύ κοντά στο 3%, δηλαδή σημαντικά πάνω από τον στόχο της ΕΚΤ.
USD
Τα οικονομικά στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα επιβεβαίωσαν το γενικά θετικό κλίμα στην αμερικανική οικονομία. Τα στοιχεία για το ΑΕΠ του δεύτερου τριμήνου που αναμένονται αυτή την εβδομάδα εκτιμάται ότι θα δείξουν πως η οικονομία των ΗΠΑ αναπτύσσεται με ρυθμό σχεδόν 6% σε ονομαστικούς όρους, χωρίς ενδείξεις επιβράδυνσης, ενώ ο πληθωρισμός παραμένει σημαντικά μακριά από τον στόχο της Fed για έκτη συνεχή χρονιά. Αυτό το οικονομικό υπόβαθρο, σε συνδυασμό με τη νέα εκτίναξη των τιμών της ενέργειας, θα δώσει επιχειρήματα στους υποστηρικτές της αυστηρής νομισματικής πολιτικής (hawks) εντός της FOMC αυτή την εβδομάδα.
Αν και δεν αναμένουμε αύξηση των επιτοκίων στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας, πιστεύουμε ότι οι ανακοινώσεις της τράπεζας θα είναι αναμφίβολα επιθετικές. Η δήλωση θα είναι και πάλι σύντομη και αναμφίβολα θα αποφύγει το είδος της καθοδήγησης για τη μελλοντική πολιτική (forward guidance) για την οποία ο πρόεδρος Γουόρς έχει δείξει σαφή αποστροφή. Ωστόσο, οι συνοδευτικές ανακοινώσεις πιθανότατα θα υποδείξουν στις αγορές ότι έρχονται αυξήσεις, εάν ο πόλεμος στο Ιράν παραταθεί και οι τιμές του πετρελαίου παραμείνουν γύρω ή πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα για σημαντικό χρονικό διάστημα.
Αναλυτικές αναφορές και γνώμες ειδικών:
- Έκθεση για την αγορά συναλλάγματος G10 - Λάβετε τις τελευταίες αναλύσεις για τα κύρια νομίσματα.
- Ενημέρωση FX: 5 σημεία που πρέπει να προσέξετε για την πρωθυπουργία Μπέρναμ
- Προοπτικές FX Λατινικής Αμερικής - Ιούλιος 2026
