Η στροφή προς την ασφάλεια επανήλθε την περασμένη εβδομάδα εν μέσω μιας νέας υποχώρησης των μετοχών που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, αναφορών για πλήγματα στο Ιράν και επιθέσεων σε πετρελαϊκές εγκαταστάσεις της Σαουδικής Αραβίας, που ώθησαν το αργό τύπου Brent σε υψηλά πέντε μηνών.
Στο παρελθόν, σε αντίστοιχες περιπτώσεις, αυτός ο συνδυασμός θα είχε ενισχύσει αξιόπιστα το δολάριο. Αντ' αυτού, ο δείκτης δολαρίου ΗΠΑ κατέγραψε τη δεύτερη συνεχόμενη εβδομαδιαία απώλειά του, παρόλο που η ζήτηση για ασφαλή καταφύγια ενίσχυσε τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Για δεύτερη συνεχή εβδομάδα, το δολάριο απέτυχε να σημειώσει άνοδο παρά τα θερμά στοιχεία για τον πληθωρισμό, τα ισχυρά δεδομένα δραστηριότητας και την αποστροφή κινδύνου. Τα δεδομένα τοποθετήσεων υποδηλώνουν ότι οι κερδοσκόποι έχουν αρχίσει να ρευστοποιούν τις μεγάλες θέσεις αγοράς (long) στο δολάριο. Με τόσες θετικές ειδήσεις να έχουν ήδη ενσωματωθεί στις τιμές και την τάση αγοράς να αντιστρέφεται, πιστεύουμε ότι το δολάριο έχει φτάσει σε ένα τοπικό υψηλό.
Εισερχόμαστε ίσως στην πιο πολυάσχολη εβδομάδα του τριμήνου. Η Federal Reserve συνεδριάζει την Τετάρτη, ενώ την ίδια ημέρα παρουσιάζεται ο Φθινοπωρινός Προϋπολογισμός του Ηνωμένου Βασιλείου. Η ΕΚΤ ακολουθεί την Πέμπτη, λίγες ώρες μετά την προκαταρκτική εκτίμηση για το ΑΕΠ γ' τριμήνου των ΗΠΑ και την ανακοίνωση του πληθωρισμού PCE για τον Σεπτέμβριο. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας κλείνει την εβδομάδα την Παρασκευή, μαζί με την πρώτη εκτίμηση για το ΑΕΠ γ' τριμήνου της Ευρωζώνης. Η Microsoft και η Alphabet ανακοινώνουν επίσης αποτελέσματα την Τετάρτη. Σε αγορές που καθοδηγούνται από την τεχνητή νοημοσύνη, τα κέρδη τους θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις ισοτιμίες. Οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ και η απόφαση της Τράπεζας της Αγγλίας θα ακολουθήσουν την επόμενη εβδομάδα.
GBP
Η στερλίνα είχε την πιο υποστηρικτική ροή δεδομένων από οποιαδήποτε άλλη μεγάλη οικονομία την περασμένη εβδομάδα. Η ανεργία υποχώρησε απροσδόκητα στο 4,7%, στο χαμηλότερο επίπεδο εδώ και πάνω από έναν χρόνο, ενώ η αύξηση των τακτικών μισθών ανήλθε στο 3,7%. Ο πληθωρισμός του Σεπτεμβρίου αυξήθηκε στο 3,5%, πάνω από τις προβλέψεις, με τον δομικό πληθωρισμό και τις υπηρεσίες να εκπλήσσουν θετικά. Επιπλέον, ο σύνθετος δείκτης PMI για τον Οκτώβριο εκτινάχθηκε σε υψηλό οκταμήνου στο 53,1, και οι επιχειρήσεις ανέφεραν προσλήψεις προσωπικού για πρώτη φορά μετά από δύο χρόνια. Η λίρα ενισχύθηκε τόσο έναντι του δολαρίου όσο και έναντι του ευρώ, κάτι που αποτελεί ασυνήθιστη εξέλιξη.
Θεωρούμε πλέον μια αύξηση επιτοκίων τον Νοέμβριο από την Τράπεζα της Αγγλίας ως σχεδόν βέβαιη, υπό την προϋπόθεση ότι ο προϋπολογισμός της Τετάρτης δεν θα περιέχει μεγάλες δημοσιονομικές εκπλήξεις που θα αναστατώσουν την αγορά ομολόγων. Σε αντίθεση με τα προηγούμενα φθινοπωρινά δημοσιονομικά γεγονότα, ο υπουργός Οικονομικών φαίνεται να επιδιώκει χαμηλούς τόνους και να αποφεύγει τις εκπλήξεις. Οι αυξήσεις φόρων παραμένουν αναπόφευκτες, αν και είναι πιθανό να είναι μικρές, στοχευμένες και να περιοριστούν σε τομείς με ελάχιστο αντίκτυπο στις προοπτικές ανάπτυξης της Βρετανίας. Ένα μετριοπαθές πακέτο μέτρων που αποκαθιστά το δημοσιονομικό περιθώριο θα γινόταν ευνοϊκά δεκτό από τους επενδυτές και θα μπορούσε να διατηρήσει τη στερλίνα σε ισχυρή θέση αυτή την εβδομάδα.
EUR
Το ευρώ ήταν το νόμισμα με τις χειρότερες επιδόσεις την περασμένη εβδομάδα, καθώς οι αγορές εστιάζουν στα δημοσιονομικά και πολιτικά προβλήματα της Γαλλίας. Το spread μεταξύ γαλλικών και γερμανικών ομολόγων διευρύνθηκε ξανά σε επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί τελευταία φορά κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους του 2011, ενώ οι αποδόσεις των γαλλικών 10ετών ομολόγων άγγιξαν τα υψηλότερα επίπεδα από το 2002. Η ζημιά αποτυπώνεται πλέον στην πραγματική οικονομία: ο σύνθετος δείκτης PMI της Γαλλίας υποχώρησε ξανά σε συρρίκνωση στο 48,4, παρασύροντας τον δείκτη της Ευρωζώνης σε χαμηλό τετραμήνου στο 51,9, πολύ κάτω από τις προσδοκίες. Η ανοδική αντίδραση λόγω κάλυψης θέσεων short που επισημάναμε την περασμένη εβδομάδα στη συνέχεια εξανεμίστηκε.
Αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα την Πέμπτη, και οι αγορές swaps συμφωνούν σχεδόν απόλυτα. Πέρα από τις δηλώσεις της Λαγκάρντ για την οικονομία, η προσοχή των συμμετεχόντων στην αγορά και των δημοσιογράφων θα στραφεί αναμφίβολα στα σχόλια του Συμβουλίου σχετικά με τη γαλλική κρίση χρέους, καθώς και σε οποιοδήποτε σήμα για την προθυμία της ΕΚΤ να στηρίξει τα γαλλικά ομόλογα. Εάν η Λαγκάρντ δώσει μεγαλύτερη έμφαση στους κινδύνους που απορρέουν από τη Γαλλία ή σηματοδοτήσει ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να παρέμβει για να στηρίξει τις αγορές ομολόγων, τότε οι traders θα μπορούσαν να περιορίσουν τα στοιχήματα για αύξηση τον Δεκέμβριο, γεγονός που αναμφίβολα θα πίεζε το ευρώ.
USD
Τα λιγοστά οικονομικά στοιχεία από τις ΗΠΑ την περασμένη εβδομάδα επιβεβαίωσαν μια ισχυρή οικονομία με αυξανόμενες πληθωριστικές πιέσεις. Ο σύνθετος δείκτης PMI για τον Οκτώβριο υποχώρησε ελαφρώς, αλλά παραμένει κοντά σε υψηλό πενταετίας. Πιο ανησυχητικό για τη Fed είναι ότι οι τιμές πώλησης αυξήθηκαν με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2022. Το δολάριο, ωστόσο, καθορίστηκε κυρίως από τις εξελίξεις στις χρηματιστηριακές αγορές, με ένα ενδιαφέρον μοτίβο να αναδύεται: μια περιορισμένη αναταραχή στις μετοχές τεχνολογίας αφήνει το δολάριο ευάλωτο, ενώ το δολάριο διατηρεί τη θέση του ως ένα από τα πιο προτιμώμενα νομίσματα-καταφύγια παγκοσμίως κατά τη διάρκεια ευρύτερων ξεπουλημάτων στις μετοχές.
Διατηρούμε την πρόβλεψή μας για διατήρηση των επιτοκίων από τη Fed την Τετάρτη. Αναμένουμε ότι η προσοχή θα στραφεί στις διαφωνίες εντός του συμβουλίου και στις κατευθυντήριες γραμμές για τον Δεκέμβριο, όπου μια αύξηση παραμένει μια πιθανή επιλογή, όπως άλλωστε προβλέπουμε. Τα στοιχεία για το ΑΕΠ και τον δείκτη PCE την Πέμπτη θα πρέπει να επιβεβαιώσουν ότι η οικονομία υπερθερμαίνεται. Ωστόσο, το δολάριο δεν ενισχύεται πλέον εύκολα από τις καλές ειδήσεις για τις ΗΠΑ, και βλέπουμε τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους για το δολάριο να κλίνουν προς την πτωτική πλευρά.
Αναλυτικές αναλύσεις και ειδικές γνώσεις:
- Προεπισκόπηση του Φθινοπωρινού Προϋπολογισμού του Ηνωμένου Βασιλείου
- Προεπισκόπηση των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ
- Webinar για τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ - Τέσσερα σενάρια για το δολάριο - Εγγραφείτε τώρα!
- Προεπισκόπηση της συνεδρίασης της FOMC τον Οκτώβριο
