Los resultados de las elecciones del mes pasado no solo fueron una decepción para el Partido Laborista, sino que superaron con creces el castigo típico de mitad de mandato para el gobierno en funciones. Nuestro escenario base es que el mandato de Starmer termine a corto plazo mediante un desafío formal a su liderazgo; incluso si de alguna manera logra mantenerse, creemos que se verá obligado a gobernar bajo los términos dictados por las facciones de izquierda del partido. Ambos caminos conducen al mismo destino: una postura fiscal del Reino Unido mucho más acomodaticia que la actual.
La libra esterlina ha funcionado como un indicador fiable de la credibilidad fiscal del Reino Unido en los últimos años, y la historia parece repetirse. Tanto la libra como los bonos del Tesoro (gilts) ya han sentido la presión, ya que los inversores temen un programa fiscal que se incline hacia un mayor gasto público, financiado con nuevas subidas de impuestos y una mayor emisión de bonos del Tesoro.
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Vemos un mayor riesgo a la baja si la sucesión del liderazgo laborista produce un giro tan marcado hacia la izquierda política. Los mercados muestran una clara intolerancia a las expansiones fiscales que tensan las restricciones presupuestarias existentes, y la libra esterlina tiende a ser el principal mecanismo de ajuste cuando esa intolerancia se materializa.
El reciente rendimiento inferior de los bonos del Tesoro (gilts) en comparación con los de sus principales homólogos del Reino Unido cuenta una historia similar. Por supuesto, gran parte de la venta masiva de deuda británica puede atribuirse a la crisis energética; la dependencia del Reino Unido del petróleo importado lo hace estructuralmente vulnerable al impacto. Sin embargo, la ansiedad política ha sido el amplificador. Desde principios de 2026, el diferencial entre el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años y el rendimiento equivalente promedio del G7 (excl. Reino Unido) se ha ampliado en más de 20 puntos básicos, una brecha que se extendió hasta 34 puntos básicos cuando la convicción del mercado sobre la salida de Starmer alcanzó su punto álgido a mediados de mayo.
Lea el informe completo sobre cómo la crisis de liderazgo laborista amenaza con estancar la libra.
