Os dados do mercado de trabalho dos EUA revelaram-se o principal motor do mercado na semana passada, alterando as perspectivas do mercado relativamente às taxas da Fed.
Os mercados acionistas reagiram ao forte relatório de emprego dos EUA com uma venda massiva que se acelerou até ao fecho de sexta-feira. As yields subiram à medida que os investidores concluíram que o ciclo de corte de taxas da Reserva Federal chegou ao fim. Um mercado acionista bastante sobrevalorizado (particularmente nos EUA) tem pouca margem para erros, levando os investidores a sair. A queda simultânea de ações e obrigações significa que existe uma escassez de portos seguros e, por agora, o dólar americano é um dos poucos que preenche esse requisito. As classificações desta semana não deixam margem para dúvidas: não existe uma única moeda principal que não tenha recuado face ao dólar.
Para além do impacto habitual da guerra do Irão e das notícias sobre a frágil trégua, esta semana os investidores terão de lidar com alguns relatórios macroeconómicos importantes e com a reunião do BCE de junho, na quinta-feira. A inflação IPC dos EUA de maio destaca-se entre estes últimos. Os mercados esperam um novo aumento significativo na taxa global, à medida que os aumentos da energia continuam a repercutir-se no consumidor final. O subíndice core, excluindo alimentos e energia, será o dado mais importante, uma vez que os investidores em obrigações já se encontram nervosos após o forte relatório do mercado de trabalho da semana passada. Quanto à reunião do BCE, a primeira subida do ciclo foi cuidadosamente antecipada pela instituição, pelo que o essencial será a orientação futura que possa ser extraída das comunicações do Conselho e da conferência da presidente Lagarde.
EUR
O relatório preliminar de inflação da Zona Euro para maio não trouxe surpresas desagradáveis, mas confirmou que a inflação global se afastou decisivamente do objetivo do BCE, registando 3,2%. Evidentemente, este aumento é impulsionado principalmente pelo pico nos preços da energia, e ainda está por ver se haverá efeitos de segunda ordem. A natureza desfasada dos relatórios económicos da Zona Euro torna esta avaliação ainda mais difícil do que noutros locais.
O relatório do PIB do primeiro trimestre mostrou uma contração inesperada, mas esta deveu-se inteiramente a particularidades dos dados irlandeses. Excluindo este pequeno país, a Zona Euro continua a crescer a uma taxa anualizada de pouco menos de 1%. Este é o contexto da reunião do BCE de quinta-feira, quando os mercados esperam universalmente a primeira subida de taxas do ciclo.
USD
Um relatório de emprego de maio muito forte nos EUA sugere que o mercado de trabalho está a reaccelerar e refuta a narrativa de que a IA já está a causar perdas de emprego significativas. Os mercados de taxas assumem agora que o ciclo de corte de taxas chegou ao fim, desafiando diretamente o novo presidente Warsh, nomeado por Trump com o pressuposto explícito de que iria cortar as taxas.
Com a inflação e o crescimento a moverem-se em direções opostas, a próxima reunião da Fed deverá ser particularmente polémica. O relatório de inflação desta semana será fundamental para avaliar em que medida as pressões nos preços da energia estão a começar a alastrar ao resto da economia.
GBP
Uma semana ligeira em termos de notícias macroeconómicas no Reino Unido fez com que o foco dos operadores de libra esterlina estivesse principalmente noutros assuntos. Vimos um membro do MPC (Greene) declarar que consideraria votar a favor de uma subida de taxas na próxima reunião do Banco de Inglaterra, ainda este mês.
Uma revisão notável em alta dos índices PMI de negócios na semana passada sugere que a queda inicial de confiança foi exagerada e que a economia do Reino Unido é mais resiliente aos acontecimentos no Médio Oriente do que se temia inicialmente. Aguardamos os dados mensais do PIB de abril desta semana, divulgados na sexta-feira, para validar esta perspetiva moderadamente otimista.
Relatórios Semanais (Em inglês)
1. Atualização Cambial Mensal: Junho 2026: Irão, inflação e uma estreia na gestão
2. Atualização Cambial: Crise de Liderança Trabalhista
