隨著委內瑞拉總統尼古拉斯馬杜羅（Nicolás Maduro）在上週末被美軍意外罷免並抓捕，2026 年在一場地緣政治震盪中拉開序幕。儘管消息駭人，但貨幣與期貨市場的初步反應卻異常冷靜。
匯率市場方面，主要貨幣對基本維持在周五收盤價水平，僅美元與瑞士法郎受避險情緒推動錄得小幅反彈，符合市場慣例。大宗商品領域，由於預期委內瑞拉原油供應將重回全球市場，油價反而溫和走低。雖然未來幾天拉美貨幣的波動可能加劇，但考慮到委內瑞拉政權長期以來與全球經濟的脫節，事件的外溢效應相對可控。目前，市場核心邏輯仍聚焦於貨幣政策、通膨走勢及經濟成長數據。
儘管後馬杜羅時代的政權過渡仍不明朗，但我們認為委內瑞拉局勢對市場的衝擊將持續受限。本週的市場重點已轉移至週三發布的歐元區12月通膨初值，以及週五的美國12月非農就業報告。由於先前受政府停擺影響，市場對前次數據的準確性存疑，本次非農報告將成為判斷美勞動力市場的關鍵。此外，開年走勢疲軟的長期公債殖利率亦是關注重點，這極有可能成為 2026 年全年的市場主線。
USD
假期期間公佈的經濟數據並未顯著改變勞動市場「低招聘、低解僱」及經濟平穩增長的現狀。本週將有一系列就業數據陸續出爐，並以周五公佈的12月非農就業報告告終。經濟學家對這項關鍵數據的預測分歧之大不同尋常，但中位數預期約為新增6萬個就業機會。雖然這一水平相當平庸，但考慮到目前尚未出現大規模的裁員潮，這應該足以讓聯準會在月底的議息會議上維持利率不變。
聯邦公開市場委員會（FOMC）成員組成的不確定性將是市場的焦點。特朗普已經表示，他計劃在本月稍後宣布新任聯準會主席的人選。目前看來，兩位「凱文」——凱文·哈塞特（Kevin Hassett）與凱文·沃什（Kevin Warsh）之間的競爭已進入白熱化階段。無論最終誰獲得任命，其人選無疑都將高度契合特朗普對減息的熱衷。
EUR
假期期間，歐元區的經濟數據與政策行程甚至比其他地區更為匱乏，歐元匯率也幾乎沒有波動。最明顯的走勢出現在周一的亞洲交易時段：受上週末（委內瑞拉）局勢影響，投資者推高避險美元，導致歐元兌美元承壓。儘管我們預計，若地緣政治擔憂在未來幾天進一步升級，歐元兌美元將繼續走低，但目前來看，局勢似乎基本上處於可控狀態。
本週，隨著 12 月調和 CPI 初值的公佈，這種平靜將被打破。然而，市場共識預期該數據與先前幾份報告相比變化不大，且通膨率僅略高於目標水準。目前，市場普遍上調了對 2026 年歐元區成長的預期。降息週期已確定結束，歐洲央行可能會在 2026 年底前開始考慮升息，這將推動歐元步入漸進式升值通道。
GBP
聖誕假期期間，由於缺乏重磅數據發布，且未出現主要的貨幣政策決議或講話，英鎊兌各主要貨幣基本持平。目前市場預期英國央行在 2026 年 僅會再降息一次左右。這意味著，只要歐洲央行尚未開始考慮升息，英鎊就將繼續從對歐元的顯著利差中獲得強力支撐。不過，平心而論，歐洲央行的升息動作確實有可能先於英國央行貨幣政策委員會（MPC）發生。
然而，考慮到經濟前景面臨的重重下行風險，我們對今年的英鎊走勢仍持謹慎態度，並預計 2025 年 那種平庸的經濟成長勢頭將延續。儘管如此，隨著歐洲貨幣普遍兌美元震盪走高，這種成長水準應足以支撐英鎊跟上歐元的腳步。
CNY
美元兌人民幣匯率在去年底跌破了7.0大關，人民幣在年初穩住了漲勢。近期的人民幣中間價顯示，監管層對人民幣的穩定升值仍持開放態度。年底的經濟消息也多為利好：各項商業活動指標全面回升，官方與私部門的採購經理人指數（PMI）在年底均重回50榮枯線之上。
此外，中國宣布延續其成效顯著的「以舊換新」政策，並擴大補貼範圍，將智慧手錶和智慧家庭等更多品類納入優惠範疇。儘管這項延續政策受到市場歡迎，但仍有聲音認為力道可以更大，且市場擔憂 2026 年 該計畫的規模可能不如 2025 年。從中長期來看，官方在支撐內需的決心究竟有多大，仍是中國經濟面臨的核心議題之一。展望未來，市場注意力將集中在通膨和融資數據上，其中通膨數據預計最快於週五公佈。
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