面對強勁的美國非農就業報告，股票市場隨即觸發拋售潮，且跌勢在週五收市前進一步加劇。投資者得出「聯儲局減息週期已經宣告結束」的結論，帶動債券收益率全線上揚。目前估值高企的股票市場（尤其是美股）容錯空間極小，引發投資者紛紛平倉離場。股債同步遭到拋售，意味着市場上極度缺乏避險資產；就現時而言，美元成為了少數能夠符合避險條件的標的。從本週的匯率排名來看，結果毫無懸念：沒有任何一隻主要貨幣未能對美元錄得跌幅。
除了伊朗戰爭引發的慣常衝擊以及停火協議隨時破裂的頭條新聞外，投資者本週還必須應對幾份關鍵的宏觀經濟報告，以及週四舉行的歐洲央行（ECB）6 月議息會議。在眾多數據中，美國 5 月 CPI（消費者通脹）報告最為矚目。由於能源價格上漲持續傳導至終端消費者，市場預期整體通脹率將錄得另一次大幅上升。其中，扣除食品和能源的核心分項指數將是最關鍵的數據點，因為債券投資者在上週強勁的勞動力數據後已成驚弓之鳥。至於歐洲央行會議，由於官方早前已對本輪週期的首次加息作出了極為明確的預告，因此未來的核心關鍵，將落在管理委員會的政策聲明以及行長拉加德（Christine Lagarde）新聞發布會中所透露的任何前瞻性指引。
英鎊 (GBP)
英國上週在宏觀經濟消息方面相對清淡，這意味著英鎊交易員的目光大多投向海外。不過，我們確實留意到貨幣政策委員會（MPC）委員格林（Megan Greene）發表聲明，表示她會考慮在 б月下旬舉行的英格蘭銀行會議上投票支持加息。
此外，上週公佈的 PMI 商業指數錄得顯著走高的修正值，這表明市場初期對企業信心的悲觀情绪被過度放大，英國經濟對中東局勢衝擊的抗跌力比最初擔憂的更為強韌。我們正寄望於本週五公佈的 4 月份月度 GDP 數據，以驗證這一審慎樂觀的看法。
歐元 (EUR)
歐元區 5 月份通脹初值報告未有帶來令人不安的惡性驚喜，但確實證實了整體通脹率已果斷偏離歐洲央行的既定目標，錄得 3.2%。當然，這一增幅主要是由能源價格急升所驅動，至於會否引發「第二輪效應」，目前仍有待觀察。然而，歐元區經濟報告一向具備滯後性，這使得評估其影響比其他地區更為困難。
首季 GDP 報告顯示經濟出現出乎意料的萎縮，但這完全是由於愛爾蘭數據的特殊統計誤差所致。若扣除該小國，歐元區實際上仍保持著接近 1% 的年化增長率。這正是週四歐洲央行會議召開前的宏觀背景，目前市場普遍預期該行將啟動本輪週期的首次加息。
美元 (USD)
美國 5 月份極為強勁的非農就業報告表明，當地勞動力市場正在重新加速，這直接反駁了有關人工智能（AI）已導致大規模失業的論調。利率期貨市場目前已認定聯儲局的減息週期正式結束，這無疑直接挑戰了新任主席華許（Kevin Warsh）的立場——此前他獲特朗普任命，正是基於市場明確預期他會推行減息。
鑑於通脹與經濟增長呈現背道而馳的走向，聯儲局下一次議息會議預料將會出現極大分歧。本週公佈的通脹報告將是衡量能源價格壓力是否已開始全面擴散至其他經濟領域的關鍵指標。
人民幣 (CNY)
受美元走強推動，美元兌離岸人民幣（USD/CNH）在上週末升穿 6.78 水平，但這反而意味著人民幣的表現跑贏了大多數新興市場同類貨幣。上週市場的焦點主要集中在宏觀經濟數據和貿易政策上。內地經濟數據整體向好——中國 5 月 RatingDog 服務業及綜合 PMI 分別升至三個月高位的 54.4 和 54.0。新訂單、就業和市場情緒均有所改善，而成本壓力虽有所上升，但並未出現失控。
在貿易層面，美國根據《貿易法》第 301 條款，提議對包括中國在內的 60 個貿易夥伴的進口商品徵收高達 12.5% 的關稅。市場普遍認為，此舉是華盛頓當局在今年早些時候最高法院推翻「解放日」（Liberation Day）徵稅後，試圖重新建立關稅施壓籌碼的舉措。另外，歐盟提出的《工業加速器法案》及修訂後的《網絡安全法案》引來了政府方面的強烈反制警告，批評有關措施具備歧視性，且可能違反世貿組織（WTO）規則。展望後市，市場焦點將集中在週二和週三公佈的 5 月貿易及通脹數據上。前者預計將維持強勁，而後者則可能反映出成本壓力正在上升。
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