上週，債務疑慮引發美元弱勢，為全球市場奠定基調。長債利率持續而緩慢地攀升，繼續推動全球市場走勢，亦顯然引起特朗普政府的關注。財政部長貝森特（Bessent）於週中宣布增加發行短期國債，以資助回購長債，但市場並不買賬，不願被這些「財技」安撫，債券收益率的反彈僅曇花一現。我們認為，應對收益率上升的唯一方法，是實施嚴格的加稅與大幅削減開支計劃，以顯著減少龐大的發債量。貝森特的政策挫敗打擊了市場對美元的情緒，並引發關於「美元貶值交易」開啟新一輪行情的主流討論。隨後，美金兌全球所有主要貨幣普遍下跌。
隨著市場焦點進一步集中於長債利率攀升，本週稍後舉行的全球央行年會（Jackson Hole 聚會）顯得尤為重要。債市已對各大央行的整體表現投下隱性反對票，投資者將密切關注政策制定者的回應。我們預期歐洲央行（ECB）及日本央行（BOJ）將確認市場對其 9 月加息的預期；至於聯儲局主席沃什（Warsh），則可能對美國央行的決策保持懸念——不過我們預計聯儲局將維持利率不變。除 Jackson Hole 年會外，聯儲局最看重的通脹指標——美國 PCE 通脹數據亦將於週三公布。
英鎊 (GBP)
英國 8 月 PMI 指數顯示商業活動顯著回升，主要由服務業帶動。然而，勞動力市場與通脹報告卻釋出矛盾訊號：前者顯示英國就業市場依然偏向鬆弛，後者則反映通脹壓力略有回升。市場共識仍預期英格蘭銀行（BOE）將於 9 月會議上按兵不動，儘管 CPI 通脹有所回升，我們對此共識亦表示認同。
歐元 (EUR)
製造業信心出現令人鼓舞的回升，拉動 8 月 PMI 綜合商業活動指數向上，確認歐元區經濟在 2026 年第三季保持溫和增長動力。隨著能源價格新一輪上漲開始反映在 CPI 報告中，我們認為良好的經濟活動與更高的通脹相結合，已鎖定歐洲央行於 9 月加息的必要性，市場亦持相同看法。同時，由於市場將美國不可持續的債務動態置於日益嚴苛的審視之下，歐元正從「美元貶值交易」的新行情中受益。
美元 (USD)
美國二線經濟數據大致確認了需求及通脹壓力放緩的基調，減輕了聯儲局下月加息的壓力。由現在至 9 月會議前，前瞻性數據公布非常有限，我們認為加息門檻極高，預期利率將維持不變。此外，特朗普政府為透過通脹稀釋日益沉重的債務負擔而要求維持低利率的壓力，亦將對聯邦公開市場委員會（FOMC）的鷹派成員構成阻力。與此同時，美金已恢復其阻力最小的下行路徑，目前幾乎沒有止跌跡象
