迄今為止，貨幣市場正圍繞美國經濟政策公告及經濟發展態勢這一主線穩步推進。
上週，大多數G10貨幣對美元收高，其中英鎊表現搶眼，在英國央行實施了最為鷹派的降息後大漲。受特朗普和普京計劃於週五舉行自俄羅斯入侵烏克蘭以來的首次會晤的消息提振，歐洲貨幣也走強。拉丁美洲貨幣同樣表現良好，因投資者關注其低廉的估值以及相對不受特朗普關稅影響的特點。
儘管有明顯的經濟放緩跡象以及普遍的體制惡化（最近的例子是勞工統計局局長因發佈了一份特朗普不喜歡的勞工報告而被解僱），但美元迄今仍保持相對穩健。本週二將公佈關鍵的消費者物價指數（CPI）報告，預計將顯示關稅帶來的進一步上行壓力，屆時美元的這種韌性是否能持續將引人關注。在英國，週二的勞動力市場報告和週四的第二季度GDP數據將成為焦點。
USD
美國的經濟數據繼續散發著濃厚的滯脹氣息：勞動力市場增長緩慢（儘管沒有系統性裁員的跡象），消費者需求增長遲緩，但通脹壓力依然高漲。上週的ISM商業信心指數反映了這一點，7月的數據顯示訂單增長緩慢，但支付價格分項指數飆升，這很可能是由於關稅的轉嫁效應。
本週將有兩項關鍵數據來檢驗這一論述：週二的通脹報告預計將顯示核心分項指數存在頑固的上行壓力。週五的7月零售銷售報告也將為我們提供美國經濟引擎——消費者需求的及時讀數。總而言之，我們認為市場預期的今年剩餘時間大約兩次聯準會降息是合理的，但鑑於關稅成本將由誰承擔（出口商、企業還是消費者）存在巨大不確定性，因此每一份通脹報告都顯得格外重要。
EUR
歐元目前大多未成為新聞頭條，因為傳統上歐洲的夏季鮮有經濟或政策新聞。歐元區的經濟背景依然充滿挑戰，採購經理人指數（PMI）顯示經濟停滯，德國製造業也尚未顯示出今年早些時候宣佈的財政一攬子計劃帶來的任何實質性影響（我們預計要到2026年才會有所體現）。與美國達成的15%關稅協議消除了最糟糕的局面，應能為企業提供一些確定性和清晰度，但同時也因外部需求預計將走弱而帶來了另一個阻力。總體而言，我們認為歐元很難從目前水準大幅走高。儘管如此，週五的特朗普-普京會晤將受到密切關注，任何積極消息都可能帶來一些小幅上漲空間。
GBP
上週，英鎊提供了G10中最有趣的交易活動，因為英國央行向市場明確表示，其對頑固通脹的擔憂程度超過了市場的預期。儘管8月的會議確實導致了降息，但這是通過兩次投票才達成的結果（自1997年貨幣政策委員會成立以來尚屬首次），且九名成員中有四人投票反對任何降息。與此同時，英國央行維持了其“漸進和謹慎”的利率指引，貨幣政策委員會還上調了對2025年通脹和增長的預測。
受此消息影響，英鎊應聲大漲，交易員將下一次降息的預期推遲到了2026年。我們預計本週英鎊將繼續波動，因為關鍵數據（6月和7月的勞動力市場報告以及第二季度GDP）將為英國經濟放緩的程度提供新的視角。然而，目前的前景無疑是滯脹。
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