由於美國政府關門後，完整的經濟數據流尚未恢復，外匯市場正將焦點集中在美聯儲身上。
除了市場已經消化的本週會議降息預期之外，特朗普暗示，政治忠誠派、極度鴿派的凱文·哈塞特（Kevin Hassett）似乎有望獲得提名，成為下一任美國中央銀行領導人。不出所料，美元兌除瑞士法郎以外的所有G10貨幣均遭拋售。瑞士法郎則墊底，因為投資者放棄了避險資產，轉向了風險資產。主要貨幣中跌幅最大的是巴西雷亞爾，此前由於博索納羅決定支持其子競選總統，市場認為出現一個對市場友好的政府的可能性降低。
本週的全部焦點將集中在周三舉行的2025年最後一次聯準會會議。市場普遍預期隔夜利率將再次下調至3.75%，這一降息已被完全定價，因此我們不認為聯準會會在行動上帶來意外。
然而，聯準會的政策溝通措詞具有更大的不確定性。其中，關鍵在於反映每位票委對未來利率走勢預期的「點陣圖」（dot plot）。如果這次降息伴隨著即鷹派式減息，美元可能會因此反彈至近期波動區間的上限。
本週後期，市場也將關注美國勞工數據（週二的JOLTS職缺報告，週四的周初請失業金人數），以及週五英國將公佈的一系列十月份經濟數據，為本週收尾。
USD
最新的美國勞動市場數據持續發出混合訊號。官方數據顯示出相對積極的態勢，儘管由於政府關門而存在滯後性。上週的周初請失業金人數跌至新冠疫情後的新低。然而，私人數據顯示的情況則更為負面。無論如何，這些數據均未顯示出經濟衰退的跡象，AI投資熱潮仍在持續支撐美國經濟。
我們認為，市場可能過早地對2026年的聯準會減息進行了定價。本週的聯邦公開市場委員會（FOMC）點陣圖及整體溝通可能會開始暗示這一方向。委員會的投票輪換將引入四位地區銀行行長，我們預計其中三位將是相當鷹派的。像哈塞特（Hassett）這樣明顯具有政治忠誠度的人士，將難以在委員會中建立共識，我們預計未來幾個月的聯準會會議將變得日益激烈，並充滿異議。
EUR
11月歐元區通膨報告的意外上行，堅實支撐了我們的核心觀點：歐洲央行（ECB）的降息週期已經結束，下一步利率行動更有可能上調而非下調。 這項預測得到了進一步數據印證。 11月採購經理人指數（PMI）的積極修正減輕了央行提供更多貨幣刺激的壓力。目前，綜合PMI已達到52.8的健康水平，這不僅穩固地處於經濟擴張區間，更是創下了兩年半以來的新高。 與英格蘭銀行類似，市場需等到下週才能迎來今年最後一次歐洲央行會議。我們預期本次會議政策將維持不變，歐洲央行總裁拉加德將向市場明確傳遞一個訊號：委員會內部幾乎沒有興趣進一步降低政策利率。鑑於歐美跨大西洋利差持續收窄，我們預測歐元將在2026年繼續獲得強力支撐。
GBP
英鎊繼續上漲，這得益於市場對近期英國預算的釋然，以及上週PMI（採購經理人指數）的溫和上調修正，後者表明英國經濟放緩的程度並未達到市場參與者所擔心的水平。毫無疑問，這有助於英鎊在上週結束時領先所有歐洲同業貨幣以及美元。
我們認為，市場對英格蘭銀行利率的預期（最多再減息兩次，終端利率約3.5%）大致是正確的。鑑於英國經濟已顯示出放緩跡象、就業市場依然脆弱，且通貨膨脹終於從高點回落，我們認為下週再次降息幾乎是板上釘釘。但是，關鍵將在於委員會的投票分歧，以及央行關於未來寬鬆政策的溝通。相對較高的利率、適度的經濟成長和鴿派的聯準會的組合，應能在未來幾個月繼續為英鎊提供上行動力。
CNY
上週，人民幣兌普遍走弱的美元升至十四個月以來的新高，但漲勢幅度相當有限。根據路透社報道，中國國有銀行積極入市幹預，旨在阻止人民幣的過快上漲，其策略似乎是為了降低「做多人民幣」交易的吸引力。這種幹預顯示了當局決心防止人民幣升值過快、幅度過大。
上週公佈的活動數據顯示出近期經濟數據持續疲軟的趨勢。採購經理人指數（PMIs）全面下跌，其中官方綜合指數降至2022年12月以來的最低水準。本週，貿易、通膨和新增貸款數據將吸引市場關注，但人民幣的近期走勢仍將主要取決於美元的表現以及中國控制人民幣匯率波動性的決心。
更多市場分析和專家見解:
- 完整G10貨幣市場報告 - 獲取世界主要貨幣的最新分析
