目前伊美戰爭雖然維持著脆弱的停火協議，但局勢正顯露裂痕。美軍正積極採取行動試圖突破伊朗的海上封鎖，同時維持自身的圍堵政策，導致地區緊張局勢再度升級。儘管地緣政治陰霾籠罩，全球市場情緒卻相對克制，多數主要貨幣維持區間震盪。
上週最顯著的例外是日圓。在日本當局長期的口頭干預威脅終於兌現為實際行動後，日圓匯價大幅飆升。相比之下，拉丁美洲貨幣經歷了艱難的一週，其中哥倫比亞披索表現最為疲弱，主因是該國央行維持利率不變的決定令市場感到意外。至於其他主要貨幣，由於聯儲局、歐洲央行及英格蘭銀行在議息會議後均未提供明確的前瞻性指引，匯價變動相對輕微。
本週戰爭的最新進展仍將是金融市場的觀測核心。截稿時，美方試圖強行通過霍爾木茲海峽以突破封鎖，引發伊朗方面的報復行動，令停火協議面臨瓦解風險。然而，在戰爭壓力之外，市場仍須回歸經濟基本面。美國本週將發布一系列 4 月份關鍵勞動力指標，並以週五的非農就業報告最為關鍵。
目前的數據觀察顯示，美國經濟表現似乎與受戰爭重創的歐元區及英國截然不同，展現出較強的抗壓韌性。本週公佈的就業數據將成為最終的定調指標，驗證美國經濟是否真的能在地緣政治衝突中持續獨善其身。投資者需密切留意霍爾木茲海峽的局勢變化，任何軍事行動的升級都可能隨時打破目前匯市的窄幅波動僵局。
USD
美國經濟目前展現出極強的抗壓性，幾乎完全無視了美伊戰爭及能源價格上漲帶來的負面衝擊。從高頻勞動力市場指標來看，新增職位甚至有反彈跡象；與此同時，耐用品訂單數據持續優於預期，而企業在人工智能（AI）基礎設施上的龐大開支，也持續支撐著投資增長。
聯儲局內部正如我們此前預測，投票委員之間的分歧已成為常態。目前委員會內部已形成一股強大的鷹派少數勢力，這將使候任官員難以順應特朗普政府降低利率的訴求。現任主席鮑威爾在上週極可能是他任內最後一次的記者會上，表現出偏向鷹派的立場。雖然我們並不認為聯儲局會在今年加息，但這種鷹派傾向至少預示著高利率將維持更長時間。
值得留意的是，戰爭消息對美元的影響力正在逐步遞減。即便近期霍爾木茲海峽的衝突再次升級，美元匯價也幾乎不為所動。這反映出市場已將戰爭因素充分定價，美元目前的走勢更多受惠於其穩固的經濟基本面以及與其他主要經濟體（如歐、英）日益擴大的增長差距。
GBP
上週英倫銀行（BoE）決定將基準利率維持在 3.75%。在此次決議中，首席經濟學家皮爾（Huw Pill）成為唯一投下加息反對票的人選。考慮到美伊戰爭帶來的極度不確定性，貨幣政策委員會（MPC）採取觀望態度是明智之舉，旨在等待更多數據以評估衝突對二級通脹效應的影響。值得關注的是，英倫銀行此次採取了不尋常的步驟，針對衝突發展的不同走向提出了三套預測模型。雖然這並未給予市場明確的指引，但至少避免了在能源價格飆升如何衝擊英國經濟尚不明朗時，過早給出具備導向性的政策偏誤。
目前市場共識預計 2026 年底前可能會有兩次加息，但保留政策彈性並不等於加息承諾。行長貝利（Andrew Bailey）亦坦言，若戰爭發展符合預期，銀行預計幾乎不會出現二級通脹效應。鑑於英國目前經濟增長疲弱且勞動力市場放緩，我們認為進一步收緊貨幣政策的空間依然有限。
除了經濟因素，政治風險正成為影響英鎊走勢的關鍵。即將於 5 月 7 日舉行的英國地方選舉將是對現屆政府的一次重要民意測試。由於近期受到政治醜聞及施紀賢（Keir Starmer）民望低迷（淨支持率跌至 -45%）的拖累，若工黨在地方選舉中慘敗，可能會動搖施紀賢的黨魁地位，甚至導致黨內極左翼勢力抬頭。一旦英國政壇出現左傾激進化的跡象，對英鎊而言無疑將是一個顯著的利空信號。
EUR
上週歐洲央行（ECB）議息會議決定維持利率不變，但在政策聲明中明確指出本月已深入討論加息必要性，這無疑是對 6 月份採取行動的「預告」。目前市場已完全反映 6 月份加息 25 個基點的預期，並預計年底前將共計加息兩次。然而，美伊戰爭對歐元區商業信心的初步打擊遠超預期，這顯示市場目前的定價假設是基於能源價格在中期內將顯著回落。行長拉加德（Christine Lagarde）在記者會上重申，雖然能源價格飆升，但目前尚未看到明顯的工資與物價螺旋上升等「二級效應」。
上週公佈的 2026 年第一季國內生產總值（GDP）數據令人失望，環比僅微增 0.1%，顯示歐元區在捲入美伊戰爭引發的能源衝擊前，經濟基礎已極為脆弱。儘管我們對歐元的中長期走勢維持看漲預測，但正密切監測領先經濟指標，以確認是否會出現預期的反彈。從目前的第二季初期數據來看，形勢並不樂觀，歐洲經濟可能面臨連兩個季度停滯的風險。
投資者需留意，由於歐元區對能源進口的高度依賴，若霍爾木茲海峽的封鎖戰演變成長期僵局，能源價格居高不下將進一步蠶食居民消費力及企業利潤。在這種背景下，歐洲央行面臨著極其艱難的抉擇：為了抑制通脹而加息，可能會加劇經濟衰退的風險，使歐元區陷入典型的「滯脹」困境。
CNY
美元兌人民幣（USD/CNY）近期從高位回落，人民幣表現優於多數新興市場貨幣。儘管匯率走勢相對穩健，但國內經濟數據卻未如理想。官方國家統計局（NBS）公佈的 4 月份採購經理指數（PMI）有所下滑，綜合指數僅勉強維持在 50 的榮枯線上方。與全球其他地區情況相似，服務業指數受中東局勢引發的負面因素衝擊最為沉重，已跌回萎縮區間。
相比之下，RatingDog 數據的表現則較為理想：4 月份製造業 PMI 升至 52.2。市場正密切關注將於週三公佈的服務業及綜合指數，而週五則會公佈最新的貿易數據，預計 4 月出口在經歷了疲軟的 3 月後將出現反彈。
目前市場焦點正逐步轉移至 5 月 14 日至 15 日在北京舉行的「特朗普—習近平高峰會」（Trump-Xi Summit）。雖然美國總統特朗普可能傾向在與習近平主席會面前先解決伊朗衝突，但目前持續的地區動盪同樣為中國帶來了重重考驗。
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