Подновените съмнения относно разходите за изкуствен интелект, породени от разочароващите резултати на Alphabet, Amazon и Intel, повлякоха надолу технологичните акции по целия свят миналата седмица и насочиха инвеститорите към облигациите.
Американските държавни облигации поскъпнаха към края на месеца, но бягството от риска почти не се отрази на основните валути. Индексът на щатския долар завърши почти без промяна, еврото и паундът почти не помръднаха, а швейцарският франк – валута убежище – поскъпна само умерено. Най-силно засегнати бяха развиващите се пазари, където акциите отново поевтиняха и отчетоха най-лошия си месец от началото на войната в Иран. Спадащата доходност в САЩ обикновено облекчава натиска върху тези валути, но инвеститорите сега обръщат повече внимание на изтичането на капитали от акциите заради избягването на риска.
Тази седмица обещава да бъде волатилна, като доминиращи ще бъдат политиката в САЩ и решението на Английската централна банка за лихвите в четвъртък. Междинните избори са във вторник, но е вероятно пълните резултати да станат известни едва в сряда или дори по-късно. В сряда излиза експресната оценка на инфлацията (Flash Inflation) в еврозоната за октомври, а серията ключови доклади за пазара на труда в САЩ ще завърши в петък с доклада за заетостта извън селското стопанство (NFP) за октомври. Apple и AMD публикуват финансови резултати, което ще даде на пазарите нова представа за темата с изкуствения интелект.
GBP
Обявеният миналата седмица есенен бюджет не повлия на паунда и британските държавни облигации, тъй като правителството избегна драматични или неочаквани ходове, а реалните новини до голяма степен вече бяха отразени в цените. Фискалният буфер беше възстановен до нива, смятани засега за едва приемливи, увеличенията на данъците бяха умерени и насочени основно към банките, а мерките за енергийна подкрепа бяха толкова малки, че ефектът им върху растежа и инфлацията ще бъде пренебрежим. Макар пазарите да приеха бюджета спокойно, липсата на мерки за ограничаване на социалните разходи и на яснота за разходите за отбрана оставя повече въпроси, отколкото отговори.
Паундът обаче леко поскъпна спрямо долара и еврото преди решението на Английската централна банка в четвъртък. Очакваме Комитетът по парична политика (MPC) да повиши лихвите – ход, който е почти напълно калкулиран – предвид устойчивия растеж и упорито високата инфлация. Разпределението на гласовете и насоките за бъдещата политика ще имат по-голямо значение за паунда от самото решение. Очакваме разделено гласуване и отворени насоки без изричен ангажимент за нови повишения през 2027 г. Пазарните очаквания за още три повишения след заседанието тази седмица ни се струват прекалено агресивни и очакваме MPC да им се противопостави.
EUR
Еврото почти не се промени след наситената седмица. ЕЦБ запази лихвите след обсъждане на повишение, сигнализирайки, че следващо повишение предстои през декември. Членовете на Управителния съвет обаче изглеждат все по-притеснени от разпродажбата на европейски облигации, а споменаването на скока в доходността на френските облигации ясно показва, че това може да намали апетита за нови повишения догодина. Спредовете на френските облигации, които достигнаха кризисни нива, се стесниха след заседанието, но отново тръгнаха нагоре на фона на общото бягство от риска. Заседанието беше засенчено от новината, че председателят Лагард планира да напусне поста си през февруари – девет месеца преди края на мандата си. Не очакваме това да има съществени последици за траекторията на лихвите на ЕЦБ или за еврото, макар че за общата валута колкото по-скоро стане известен наследникът ѝ, толкова по-добре.
Еврото завърши седмицата почти без промяна, отразявайки две противоположни сили: опасенията за Франция от една страна и разпродажбата на американски активи заради трусовете около изкуствения интелект от друга. Ако опасенията около изкуствения интелект отшумят, френският проблем отново може да излезе на преден план. Експресната оценка на инфлацията (Flash Inflation) в сряда е следващият тест за склонността на ЕЦБ към затягане.
USD
За трета поредна седмица доларът не успя да поскъпне нито на добри новини, нито при бягство от риска. Фед запази лихвите без промяна, но имаше два несъгласни гласа в полза на повишение, а данните както за БВП за третото тримесечие, така и за инфлацията през септември излязоха над очакванията. Пазарите вече калкулират 75% вероятност за повишение през декември и не повече от едно допълнително повишение през 2027 г., което показва значително сближаване с нашата прогноза за едно-единствено, последно повишение през декември. Изявлението на Фед, че досегашното затягане вече дава резултат, подкрепя тази гледна точка.
Данните за заетостта в петък и евентуалните политически изненади от междинните избори във вторник са основните рискови събития тази седмица. Тъй като пазарите за прогнози залагат 95% вероятност републиканците да загубят контрола над поне една от камарите на Конгреса, би била нужна огромна грешка в проучванията, за да раздвижат новините от изборите пазарите значително. Пълната победа на републиканците остава най-неочаквания развой – тогава най-вероятно бихме видели значително поскъпване на долара, тъй като инвеститорите ще се подготвят за нови данъчни облекчения, по-големи разходи, по-голям дефицит и подновени опасения за независимостта на Фед.
