Щатският долар отчете първата си седмична загуба от пет седмици насам, въпреки изненадващо по-високите данни за инфлацията през септември.
Доходността по американските държавни облигации и доларът първоначално се повишиха, след като както общата, така и основната инфлация (CPI) изненадаха във възходяща посока, но до петък и двете движения бяха напълно заличени. Доходността по 10-годишните американски облигации завърши седмицата с около 15 базисни пункта по-ниско, а индексът на щатския долар се понижи. Непосредственият повод беше рязката разпродажба на акциите, свързани с AI, която се възприема като негативна за долара предвид големите инвестиции на САЩ в изкуствен интелект. Неспособността на долара да поскъпне при висока инфлация в САЩ и седмица на избягване на риска също говори за едностранно позициониран пазар, на който повечето спекуланти, желаещи да купят долари, вече са го направили. Смятаме, че доларът е достигнал таван, поне засега.
Фед вече е в периода на мълчание преди октомврийското заседание, а основното събитие през седмицата ще бъде публикуването в петък на индексите PMI за октомври за G3. Данните за пазара на труда във Великобритания във вторник и инфлацията (CPI) за септември в сряда са последните важни публикации преди есенния бюджет и решението на Английската централна банка за лихвите следващия месец. Волатилността на фондовите пазари може да се пренесе и върху валутите, тъй като Tesla и Meta отчитат резултати в сряда, а трусовете около AI се превърнаха в основен двигател на пазарите. Следващата седмица е наситена: бюджетът на Великобритания и решението на Фед на 28-и, а ден по-късно и ЕЦБ.
GBP
Паундът беше сред най-добре представящите се основни валути през миналата седмица, поскъпвайки с почти 1% спрямо долара и леко спрямо еврото, а британските държавни облигации (gilts) поскъпнаха заедно с глобалния облигационен пазар. БВП за август изненада във възходяща посока и годишният растеж вече е най-силният от четири години. Макар да не смятаме, че това само по себе си ще е достатъчно, за да убеди Английската централна банка да повиши лихвите следващия месец, то по никакъв начин няма да разубеди политиците да го направят, а суаповете продължават почти напълно да калкулират затягане с 25 базисни пункта. Управителят Бейли обаче заяви миналата седмица, че засега има малко доказателства цените на енергията да се пренасят върху заплатите и цените като цяло, което прави данните за заплатите във вторник и за инфлацията (CPI) в сряда решаващи.
Инвеститорите неизбежно ще следят и есенния бюджет следващата седмица. МВФ заяви, че Обединеното кралство не е необходимо да ускорява намаляването на дефицита, но същевременно предупреди, че Великобритания трябва да продължи фискалната консолидация, вместо да ѝ дава пълна свобода. Пазарите засега изглеждат спокойни преди деня на бюджета, което може да отвори място за спад, ако правителството не успее в достатъчна степен да възстанови фискалния буфер, като същевременно обяви по-големи увеличения на разходите и отложени във времето данъчни повишения, които биха задълбочили фискалните проблеми и биха натежали върху перспективите за растеж.
EUR
Общата валута се възстанови умерено, отчитайки първото си седмично поскъпване от повече от месец и най-големия си дневен ръст от два месеца насам в четвъртък. Еврото беше ясен бенефициент от отстъплението на долара, тъй като спекулативното позициониране срещу него е най-крайното от години. Закриването на къси позиции може да удължи този отскок дори без добри новини от Париж. Основните проблеми обаче не са изчезнали: фискалната консолидация във Франция остава малко вероятна преди президентските избори догодина, а ЕЦБ изглежда не е склонна към допълнително затягане. Разрастващите се безредици и протести във Франция също могат да започнат да се отразяват на акциите, облигациите и еврото.
Предварителните индекси PMI в петък са единствената важна публикация преди заседанието на Европейската централна банка следващата седмица. Икономистите очакват леко отслабване на активността, но дори силен резултат няма да е достатъчен, за да убеди Управителния съвет да повиши лихвите този месец. Вниманието вместо това ще бъде насочено към коментарите на Лагард за ситуацията във Франция и към езика ѝ относно вероятността за повишение през декември.
USD
Прогнозата ни за умерен ръст на основната инфлация не се потвърди – основният индекс CPI се повиши с 0,3% през септември. Пазарната оценка за повишение на лихвите от Фед през октомври за кратко скочи след доклада за CPI, но след това се успокои, след като няколко представители на Фед сигнализираха, че не бързат. Запазваме прогнозата си за запазване на лихвите този месец, но очакваме решението да бъде оспорвано и единодушието от последното заседание да не се повтори. Все пак, тъй като повечето данни не налагат спешно по-високи лихви, а междинните избори в САЩ наближават, смятаме, че мнозинството в комитета ще предпочете да изчака до декември.
Отбелязваме, че движението на цените през миналата седмица подсказва, че лошите новини за инфлацията вече не изглежда да могат да тласкат долара нагоре. Ако корекцията при акциите, свързани с AI, се задълбочи, последиците за растежа и инвестициите в САЩ са ясно негативни за долара. За разлика от глобалната разпродажба на облигации през септември, трусовете около AI са американска история и затова търсенето на сигурни активи не се насочва към долара.
Deep dives and expert insights:
- Уебинар: Уебинар за междинните избори в САЩ – Четири сценария за долара – Регистрирайте се сега!
