Пазарите най-накрая обръщат внимание на изострянето на конфликта между САЩ и Иран и на скока в цените на петрола, които през изминалата седмица отново надхвърлиха 100 USD за барел.
Фондовите борси отстъпиха, а доларът поскъпна спрямо повечето си съпоставими валути, тъй като инвеститорите търсеха сигурност в активи-убежища, докато държавите нето износителки на суровини бяха предпочитани поради очакваното подобрение на търговските условия. Очакванията за повишаване на лихвените проценти от страна на централните банки продължават да нарастват и понастоящем пазарите оценяват какo значителен шанса за увеличение от страна на Фед още на заседанието тази седмица. Ръстът на долара от изминалата седмица беше забележителен на фона на обявения от президента Тръмп нов опит за въвеждане на мита и тяхното отстояване пред американското правосъдие, което затвърждава убеждението, че очакванията за паричната политика отново са основният двигател на валутните движения.
Новините от уикенда, че САЩ и Иран спират атаките, донесоха известно облекчение за рисковите активи в днешната търговия. В центъра на вниманието тази седмица обаче остава юлското заседание на Федералния резерв в сряда. Все още очакваме запазване на лихвите без промяна, макар пазарите да смятат заседанието за „отворено за всякакви решения“ (live meeting) и най-малкото че FOMC ще остави отворена вратата за възможно повишение през септември. В четвъртък заседава и Английската централна банка, въпреки че не се очакват конкретни действия. Седмицата ще приключи в петък с публикуването на предварителната оценка за инфлацията в еврозоната през юли.
GBP
Измина първата седмица от управлението на Анди Бърнам като министър-председател на Великобритания. Изненадващият му избор на Джон Хийли за министър на финансите беше приет добре с оглед на неговата фискална отговорност и опит в Министерството на финансите. Сред инвеститорите обаче започват да се появяват известни опасения, тъй като представените до момента данъчни облекчения изглеждат финансово необезпечени в бюджета и увеличават риска от последващо увеличение на данъците и допълнително задлъжняване. С риск да звучим прекомерно цинично, виждаме в това по-скоро „подслаждане на горчивото хапче“ – тези евтини за изпълнение, но със силен политически отзвук мерки най-вероятно ще бъдат последвани от по-агресивни увеличения на данъците през есента.
Появяват се сигнали, че новото правителство ще провежда политика на високи данъци и разходи, като същевременно ще се стреми към „максимална гъвкавост“ в рамките на фискалните правила. Тълкуваме последното като сигнал за последващ ръст на дефицитите, държавния дълг и емисиите на британски облигации (gilts) – неизгодна комбинация за паунда и държавните книжа. Валутните пазари изглежда споделят тази оценка и през последните две седмици британската лира отбеляза рязък спад спрямо еврото. Не очакваме съществени новини от заседанието на Английската централна банка тази седмица, тъй като публикуваните през изминалата седмица данни за възнагражденията и инфлацията бяха в съответствие с консенсусните прогнози.
EUR
Според очакванията през изминалата седмица Европейската централна банка запази лихвените проценти без промяна и отказа изрично да се ангажира с конкретна траектория за тяхното бъдещо развитие, подчертавайки, че решенията ѝ остават зависими от постъпващите данни. Тонът на председателя Лагард обаче беше „ястребов“ – тя категорично остави отворена вратата за ново повишение на лихвите през септември, отбелязвайки, че до следващото заседание банката ще разполага със значително повече информация.
Съчетанието от възстановяването на цените на енергоносителите, по-добрия тон в икономическите данни и „ястребовите“ послания на Лагард накара търговците да оценяват на 80% вероятността за ново повишение на заседанието през септември. Изненадващото възстановяване на PMI индексите през юли допълнително подкрепя тази перспектива. Данните за инфлацията тази седмица могат окончателно да решат въпроса в полза на увеличение, тъй като икономистите прогнозират основният индекс да остане много близо до 3%, т.е. съществено над целта на ЕЦБ.
USD
Публикуваните през изминалата седмица макроикономически данни потвърдиха като цяло позитивния тон в американската икономика. Очаква се данните за БВП през второто тримесечие, които предстоят тази седмица, да покажат, че икономиката на САЩ нараства с номинален темп от близо 6%, без признаци за забавяне, а инфлацията за шеста поредна година остава значително далеч от целта на Фед. Подобен икономически фон, заедно с новия скок в цените на енергоносителите, ще осигури допълнителни аргументи за „ястребовото“ крило на FOMC тази седмица.
Макар че не очакваме повишаване на лихвените проценти на предстоящото заседание, смятаме, че посланията на централната банка ще бъдат категорично „ястребови“. Официалното изявление отново ще бъде кратко и без съмнение ще избегне насоките за бъдещата политика (forward guidance), към които председателят Уорш има изразена неприязън. Съпътстващите заседанието комуникации обаче вероятно ще дадат сигнал на пазарите, че предстоят нови повишения, ако войната в Иран продължи по-дълго, а цените на петрола се задържат близо до настоящите си нива или над тях за по-продължителен период.
