Бягството към сигурност се възобнови миналата седмица на фона на нов спад на акциите, свързани с изкуствения интелект, съобщения за удари срещу Иран и атаки срещу саудитски петролни съоръжения, които изкачиха петрола Brent до петмесечни върхове.
При подобни епизоди в миналото тази комбинация неизменно еподкрепяла долара. Този път обаче индексът на щатския долар отчетевтори пореден седмичен спад, въпреки че търсенето на сигурниактиви подкрепи американските държавни облигации. Вече двепоредни седмици доларът не успява да поскъпне нито на високатаинфлация, нито на силните данни за икономическата активност, нитопри бягство от риска. Данните за позициите показват, че спекулантитеса започнали да закриват големите си дълги позиции в долари. Тъйкато толкова много добри новини вече са отразени в цените, а залозитев полза на долара сега се обръщат, смятаме, че доларът е достигналлокален връх.
Навлизаме в може би най-натоварената седмица на тримесечието.Федералният резерв заседава в сряда, а есенният бюджет наОбединеното кралство се представя в същия ден. ЕЦБ следва вчетвъртък, няколко часа след експресната оценка на БВП на САЩ затретото тримесечие и данните за инфлацията по PCE за септември.Японската централна банка закрива седмицата в петък, заедно спървата оценка на БВП на еврозоната за третото тримесечие. В срядафинансови резултати публикуват и Microsoft и Alphabet. На пазари,движени от изкуствения интелект, резултатите им могат да повлияят ина валутите. Междинните избори в САЩ и решението на Английскатацентрална банка предстоят седмицата след това.
GBP
Паундът получи най-благоприятната поредица от данни сред всичкиголеми икономики миналата седмица. Безработицата неочакваноспадна до 4,7% – най-ниското ниво от над година, а ръстът наосновните заплати се ускори до 3,7%. Инфлацията за септември сеповиши до 3,5%, над консенсуса, като базисната инфлация иинфлацията в услугите изненадаха във възходяща посока. Освен товапредварителният композитен PMI за октомври скочи до осеммесеченвръх от 53,1, а фирмите отчетоха наемане на персонал за първи път отдве години. Паундът поскъпна както спрямо долара, така и спрямоеврото, което е донякъде необичайно.
Вече смятаме повишението на лихвите от Английската централнабанка през ноември за почти сигурно, при условие че бюджетът всряда не съдържа големи фискални изненади, които да разтърсятпазара на британски държавни облигации (gilts). За разлика отпоследните няколко есенни фискални събития, финансовотоминистерство изглежда решено да не привлича внимание и да неподнася изненади. Увеличенията на данъците са неизбежни, новероятно ще бъдат малки, целенасочени и ограничени до области сминимално възприемано въздействие върху перспективите зарастеж на Великобритания. Умерен пакет от мерки, койтовъзстановява здравословен фискален буфер, би бил добре приет отинвеститорите и би могъл да запази търсенето на паунда високо тазиседмица.
EUR
Еврото беше най-слабо представящата се основна валута миналатаседмица, тъй като пазарите се фокусираха върху фискалните иполитическите проблеми на Франция. Спредът между френските игерманските облигации отново се разшири до ниво, невиждано отдълговата криза от 2011 г., а доходността на френските 10-годишниоблигации достигна най-високите си нива от 2002 г. Щетите вече севиждат и в реалната икономика: френският композитен PMI отновопадна в зоната на свиване до 48,4 и повлече индекса за еврозонатадо четиримесечно дъно от 51,9, доста под очакванията. Отскокът отпокриване на къси позиции, за който писахме миналата седмица,впоследствие се изчерпа.
Очакваме ЕЦБ да запази лихвите в четвъртък и суап пазарите сапочти единодушни по този въпрос. Освен коментарите на Лагард заикономиката, вниманието на пазарните участници и журналиститенесъмнено ще бъде насочено към изявленията на Управителниясъвет за френската дългова криза, както и към всеки сигнал заготовността на ЕЦБ да подкрепи френския дълг. Ако Лагард поставипо-голям акцент върху рисковете, идващи от Франция, илисигнализира, че ЕЦБ е готова да се намеси в подкрепа наоблигационните пазари, търговците биха могли да намалят залозитеси за повишение през декември, което несъмнено би натежало наеврото.
USD
Малкото данни за САЩ, публикувани миналата седмица, потвърдихасилна икономика с нарастващ инфлационен натиск. Предварителнияткомпозитен PMI за октомври леко се понижи, но остава близо допетгодишен връх. По-тревожното за Фед е, че продажните ценинараснаха с най-бързия темп от 2022 г. Доларът обаче се движешеосновно от развитието на фондовите пазари, като се очертаваинтересна закономерност: ограниченото колебание при акциите,свързани с изкуствения интелект, оставя долара уязвим, докато припо-широки разпродажби на акции доларът запазва позицията си наедна от най-предпочитаните валути убежища в света.
Запазваме прогнозата си, че Фед ще остави лихвите без промяна всряда. Очакваме вниманието да е насочено към несъгласнитегласове и към сигналите за декември, когато повишение оставареална възможност, а и наша прогноза. Данните за БВП и PCE вчетвъртък би трябвало да потвърдят, че икономиката прегрява.Доларът обаче вече не поскъпва лесно на добри новини от САЩ ивиждаме краткосрочните рискове за американската валута катонаклонени надолу.
