Opublikowane w ubiegłym tygodniu dane o lipcowej inflacji w USA były zgodne z oczekiwaniami – poza tym nie było innych wiadomości, które mogłyby wpłynąć na rynki.
Akcje, obligacje i dolar zakończyły tydzień niemal na takich samychpoziomach, na jakich go rozpoczęły, co jest typowe dla leniwegoletniego handlu. Wojna w Iranie obecnie nie dostarcza zbyt wieluwiadomości, mogących wpływać na rynki. Członkowie RezerwyFederalnej nie zdradzają się ze swoimi poglądami na nadchodzącewrześniowe posiedzenie, zaś w przypadku Europejskiego BankuCentralnego podwyżka stóp procentowych w przyszłym miesiącuwydaje się pewna. Największy ruch w ubiegłym tygodniu odnotowałreal brazylijski, który ucierpiał na wyprzedaży brazylijskich aktywówspowodowanej obawami dotyczącymi wygranej lewicy w zbliżającychsię wyborach prezydenckich.
Ten tydzień również zapowiada się na rynkach spokojnie.Najważniejsze będą wstępne wskaźniki PMI za sierpień (piątek 21.08).Ze względu na opóźnione publikacje twardych odczytów ze strefyeuro, w jej kontekście będą one szczególnie istotne. Dla funtakluczowe będą dane z brytyjskiego rynku pracy w czerwcu i lipcu(wtorek 18.08) i o inflacji (środa 19.08). Minutki z ostatniegoposiedzenia FOMC (środa 19.08) mogą przyciągnąć większą uwagę niżzwykle, biorąc pod uwagę zwrot amerykańskiego banku centralnegow stronę mniejszej liczby komunikatów i ograniczenia forwardguidance.
GBP
Kwartalne i miesięczne dane o PKB w Wielkiej Brytanii potwierdziły,że mniej więcej w czasie, gdy Andy Burnham objął urząd premiera,gospodarka rosła w solidnym tempie ok. 1,5% w skali roku. Ciekawe,czy to momentum utrzyma się w III kwartale, kiedy to będzie mógłzacząć zbierać laury lub zostać obwinionym za dalszy rozwójsytuacji.
Publikowane w tym tygodniu dane z rynku pracy (wtorek 18.08)i inflacyjne (środa 19.08) będą kluczowe dla decyzji Banku Anglii, czypodnosić stopy procentowe w 2026 r. Wciąż spodziewamy się, żebędą uzasadniać ostrożne podejście do zacieśniania politykimonetarnej, a rynek wydaje się powoli przekonywać do naszegopoglądu. Oczekujemy, że inflacja bazowa będzie w dalszym ciąguzbliżać się do celu banku centralnego i odnotuje niewielki spadek do2,5% w ujęciu rocznym.
EUR
Pozytywne momentum gospodarcze w II kwartale i uporczywa presjainflacyjna (która może się nasilić z powodu niskiego poziomu wodyw Renie i jego wpływu na koszty transportu) sprawiają, że rynki sąniemal pewne kolejnej podwyżki stóp procentowych EBC nawrześniowym posiedzeniu. Nie jesteśmy przeciwni temu poglądowii sądzimy, że bank zdecyduje się na ruch w górę bez względu na to,czy dojdzie do porozumienia pokojowego z Iranem, czy też nie. Jestto jeden z powodów, dla których wciąż prognozujemy lekkieumocnienie się euro w parze z dolarem.
Jeśli potwierdzą się w tym tygodniu publikacje dobrych wskaźnikówPMI, spójnych ze stabilnym wzrostem, i danych o negocjowanychpłacach w II kwartale, które zgodnie z oczekiwaniami mają ponowniewzrosnąć, wesprze to dodatkowo nasze oczekiwania. Jeśli Fedbędzie przez dłuższy czas utrzymywać stopy procentowe naniezmienionym poziomie, podczas gdy EBC będzie zacieśniaćpolitykę monetarną, wynikające z tego zmniejszenie różnicy międzywysokością stóp po obu stronach Atlantyku prawdopodobniezwiększy zyski pary EUR/USD
USD
Zarówno presja popytowa, jak i cenowa w USA wydają się słabnąć.Od rozpoczęcia wojny w Iranie miesięczna inflacja bazowa plasuje sięna średnim poziomie ok. 0,2%, co odpowiada niewiele ponad 2%w ujęciu zanualizowanym, i raczej nie widać oznak rozlewania sięwyższych cen energii na inne ceny. Choć nie ufamy w pełnibadaniom rynku pracy, twarde dane takie jak sprzedaż detalicznawydają się potwierdzać wyhamowanie popytu.
Przed wrześniowym posiedzeniem Rezerwy Federalnej opublikowanezostanie już tylko po jednym raporcie z rynku pracy i dotyczącyminflacji. Mało prawdopodobne jest naszym zdaniem, by dane tezaskoczyły w górę tak silnie, że pozwoliłyby jastrzębiom naprzeforsowanie podwyżki stóp procentowych, utrzymujemy więcnaszą prognozę braku ich zmian do końca roku. Sądzimy, że ostrożnepodejście Fedu w połączeniu z porozumieniem pokojowympozwalającym na ponowne otworzenie cieśniny Ormuz powinnow nadchodzących miesiącach ciążyć dolarowi.
