O dólar norte-americano registou a sua primeira perda semanal em cinco semanas, apesar da surpresa em alta no relatório de inflação de setembro.
As yields das obrigações do Tesouro e o dólar subiram inicialmente após o IPC geral e o subjacente terem superado as expectativas, embora, na sexta-feira, ambos os movimentos tivessem sido totalmente revertidos. A yield das obrigações do Tesouro a 10 anos fechou a semana cerca de 15 pontos base abaixo e o índice do dólar norte-americano caiu. O gatilho imediato foi uma forte queda das ações relacionadas com a IA, o que representa um fator de baixa para o dólar, dado o forte investimento dos Estados Unidos nesta tecnologia. O facto de o dólar não ter conseguido recuperar perante os elevados dados de inflação dos EUA e uma semana marcada pela aversão ao risco também sugere que a maioria dos especuladores que queriam comprar dólares já o fez. Por isso, acreditamos que o dólar atingiu o seu pico, pelo menos por agora.
A Reserva Federal encontra-se agora no seu período de silêncio antes da reunião de outubro e o evento principal da semana será a publicação, na sexta-feira, dos PMI do G3 relativos a outubro. Os dados do mercado laboral britânico de terça-feira e o IPC de setembro de quarta-feira são as últimas publicações importantes antes do orçamento de outono e da decisão sobre as taxas de juro do Banco de Inglaterra do próximo mês. A volatilidade dos mercados bolsistas poderá alastrar-se às divisas, uma vez que a Tesla e a Meta publicarão os seus resultados na quarta-feira, e a preocupação em torno da IA tornou-se um importante motor do mercado. A próxima semana será intensa: o orçamento do Reino Unido e a decisão da Fed no dia 28, e a do BCE um dia depois.
CLP
O peso chileno mantém-se em torno dos 980 pesos por dólar e não conseguiu recuperar terreno, apesar da fraqueza generalizada da moeda norte-americana. Nem mesmo os sólidos dados de atividade e produção industrial da China conseguiram injetar algum otimismo no mercado cambial: o Chile continua sem conseguir aproveitar plenamente os elevados preços do cobre devido à desaceleração que o seu setor mineiro atravessa este ano. Com preços energéticos persistentemente altos que deterioram os termos de troca locais e uma inflação norte-americana que reforça as expectativas de subidas de taxas por parte da Fed, o peso chileno ainda não está perto de ver a luz ao fundo do túnel. Esta semana será quase tão calma como a anterior no que toca a dados económicos domésticos, com apenas o IPP de setembro previsto para sexta-feira.
USD
A nossa previsão de uma inflação subjacente moderada não se concretizou na semana passada, uma vez que o IPC subjacente subiu 0,3% em setembro. As expectativas do mercado quanto a uma subida de taxas por parte da Fed em outubro dispararam brevemente após o relatório do IPC, mas estabilizaram quando vários responsáveis da Fed indicaram que não havia urgência em subir taxas de forma tão imediata. Mantemos a nossa previsão de que não haverá alterações na taxa de juro este mês, mas acreditamos que a decisão será objeto de debate e que não se repetirá a unanimidade da última reunião. Dado que a maioria dos dados não exige uma subida de taxas imediata e que as eleições intercalares nos EUA estão à porta, a maioria do comité deverá sentir-se confortável em manter as taxas até dezembro.
Observámos que as más notícias relativas à inflação já não parecem capazes de impulsionar o dólar. Se a correção do setor da inteligência artificial se agravar, as suas implicações para o crescimento e o investimento nos EUA seriam claramente negativas para o dólar. Ao contrário da queda global das obrigações em setembro, as quedas no setor da IA afetam primordialmente os mercados norte-americanos, pelo que não é de estranhar que o dólar não beneficie do seu estatuto de ativo refúgio nestes momentos.
EUR
O euro recuperou ligeiramente na quinta-feira, registando a sua primeira subida semanal em mais de um mês e a sua maior subida diária em dois meses. O euro beneficiou claramente da queda do dólar, uma vez que as posições especulativas contra a moeda são as mais extremas dos últimos anos. A cobertura de posições curtas poderá prolongar esta recuperação, mesmo sem boas notícias vindas de Paris. No entanto, os problemas subjacentes não desapareceram: continua a ser pouco provável que ocorra uma consolidação orçamental em França antes das eleições presidenciais do próximo ano e o BCE parece relutante em aplicar novas medidas de aperto monetário. A propagação dos distúrbios e protestos em França também poderá começar a afetar as ações, as obrigações e o euro.
Os PMI preliminares de sexta-feira são a única publicação importante antes da reunião do Banco Central Europeu da próxima semana. Os economistas esperam um ligeiro declínio da atividade, embora nem mesmo um relatório sólido nesse sentido bastasse para convencer o Conselho do BCE a subir as taxas este mês. A atenção centrar-se-á, em vez disso, nos comentários de Lagarde sobre a situação em França e nas suas declarações quanto à probabilidade de uma subida em dezembro.
GBP
A libra esterlina foi a divisa com melhor desempenho entre as principais na semana passada, com uma subida de quase 1% face ao dólar e uma ligeira recuperação face ao euro, enquanto as obrigações do Estado britânico recuperaram em linha com o mercado mundial de obrigações. O PIB de agosto surpreendeu pela positiva e o crescimento homólogo é agora o mais sólido dos últimos quatro anos. Embora não acreditemos que isto seja suficiente por si só para convencer o Banco de Inglaterra a subir as taxas no próximo mês, também não dissuadirá os decisores políticos de o fazer, e os swaps continuam a descontar quase totalmente um aperto de 25 pontos base. Contudo, o governador Bailey afirmou na semana passada que, até ao momento, havia poucos indícios de que os preços da energia estivessem a repercutir-se nos salários e nos preços em geral, o que torna os dados salariais de terça-feira e os números do IPC de quarta-feira fundamentais.
Inevitavelmente, os investidores também estarão atentos ao Orçamento de outono da próxima semana. O FMI assinalou que o Reino Unido não precisa de acelerar a redução do seu défice, embora também tenha avisado que o país deverá manter o rumo da sua consolidação orçamental, em vez de fazer uma pausa. Até agora, os mercados parecem imperturbáveis à medida que nos aproximamos do dia do orçamento, o que poderá levar a alguma queda se o Governo não conseguir restabelecer suficientemente a margem de manobra orçamental, ao mesmo tempo que anuncia maiores aumentos da despesa e subidas de impostos adiadas que poderiam agravar o impasse orçamental e penalizar as perspetivas de crescimento.
