O scădere a apetitului pentru risc a tras în jos și piețele de capital la nivel global săptămâna trecută, tocmai companiile de tehnologie, marii câștigători ai ultimilor ani, fiind cele care au avut cel mai mult de suferit.
Contextul le-a dat investitorilor în valută un nou motiv să se orienteze către monede cu statut de refugiu, în special către dolar, deși nici francul elvețian nu pare să se lase mai prejos. Fluctuațiile au fost însă, în general, moderate. Prețul petrolului continuă să scadă accentuat, pe măsură ce panica legată de penurie dispare, iar piețele spot par inundate de petrol. Acordul de încetare a focului dintre SUA și Iran este încălcat constant de ambele părți, ceea ce nu face niciun bine prețurilor, iar dacă părțile par să aibă viziuni diametral opuse asupra conținutului acordului pe care chiar ele l-au semnat.
Oricum, investitorii par dornici să treacă peste deznodământul confuz al războiului.Datele macroeconomice trec în prim plan și ocupă un loc central pe agenda acestei săptămâni. În SUA, decretăm Săptămâna Locurilor de Muncă: mai mulți indicatori esențiali privind piața muncii vor fi dați publicității în zilele următoare, culminând joi cu situația locurilor de muncă în luna iunie – devansată cu o zi pe a face loc Zilei Independenței. Piețele anticipează o ușoară temperare a ritmului alert al creării de locuri de muncă la care am asistat în ultimele trei luni, până la un nivel care susține totuși o piață a muncii robustă. În Zona Euro, datele preliminare privind inflația pentru luna iunie vor fi publicate miercuri. Primul impact pozitiv al scăderii prețurilor la energie este așteptat să se propage atât asupra indicelui global, cât și asupra celui de bază. În ceea ce privește Regatul Unit, toate privirile vor fi ațintite spre nominalizării lui Andy Burnham pentru funcția de Cancelar (Ministru de Finanțe), pentru a evalua cât de ferm este angajamentul său față de normele fiscale.
USD
Datele economice neașteptat de bune de săptămâna trecută – de la indicii PMI (Purchasing Managers' Index, adică indicele directorilor de achiziții din sectoarele servicii și manufacturier) și PIB, până la cheltuielile populației și comenzile de bunuri de folosință îndelungată – ne arată că economia americană duduie, pe fondul investițiilor masive, nu doar a celor din zona inteligenței artificiale. Această evoluție întărește ipoteza conform că economia europeană va fi mult mai afectată pe termen lung de conflictul din Iran decât cea americană, care continuă să pară aproape imună la prețurile mari ale energiei.
Momentul adevărului vine totuși săptămâna aceasta: situația locurilor de muncă în luna iunie va fi publicată joi, mai devreme decât de obicei, din cauza sărbătorii de Ziua Independenței de pe 4 iulie. În condițiile în care președintele Comisiei Federale pentru Piața Deschisă (FOMC), Kevin Warsh, a promis să reducă drastic atât fluxul de informații, cât și și orientările de perspectivă (forward guidance) oferite de Rezerva Federală piețelor, indicatorii macroeconomici cheie – cum este raportul de săptămâna aceasta privind piața muncii – capătă o importanță și mai mare pentru investitori. Analiștii estimează, aproape în consens, o creștere netă a numărului de locuri de muncă cu aproximativ 114.000, și chiar dacă ritmul de creștere este mai redusă raportat la luna anterioară, această valoare este suficientă pentru mai mult decât a ține pasul cu ritmul de creștere a forței de muncă.
EUR
Indicii PMI ai activității economice în luna iunie și-au revenit la niveluri care au fost recent consecvente cu o creștere modestă, la o rată anualizată în jurul valorii de 1%. Privim cu un optimism temperat evoluția Zonei Euro și considerăm că creșterea economică se va stabiliza în a doua parte a anului. Scăderea prețurilor la energie reprezintă, nivel structural, un factor pozitiv pentru economia blocului comunitar și ar trebui să contribuie atât la atenuarea presiunilor inflaționiste, cât și la stimularea veniturilor disponibile. Suntem, de asemenea, moderat încrezători că implementarea lentă a pachetului de stimulente din Germania va începe să stimuleze discret aceste valori, chiar dacă acest lucru este greu de observat deocamdată în date, de vreme ce cheltuielile pentru infrastructură tind să aibă un multiplicator ridicat, ale cărui efecte au nevoie de timp pentru a se materializa.
Datele privind inflația din această săptămână ar trebui să ofere Băncii Centrale Europene (BCE) un moment de respiro, însă, pentru piețe, vor fi probabil mult mai importante discursurile și comunicatele instituției din cadrul forumului său anual de la Sintra, Portugalia. Piețele de swap continuă să reflecte în mare măsură în prețurile instrumentelor o decizie a BCE privind o nouă majorare a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază în ședința sa din luna septembrie.
GBP
Lira sterlină continuă să se aibă o evoluție solidă față de alte monede europene și, deocamdată, nu se aplică nicio primă suplimentară de risc fiscal asupra lirei. Acest lucru ne sugerează două aspecte: în primul rând, piețele sunt ușurate că o luptă prelungită pentru putere a fost evitată, iar în al doilea rând, iau în serios angajamentului asumat declarativ de Andy Burnham de a respecta normele fiscale. În opinia noastră, investitorii sunt excesiv de indulgenți atunci când nu reflectă în prețurile instrumentelor presiunea exercitată de stânga laburistă în direcția creșterii cheltuielilor publice, chiar dacă acest lucru va însemna taxe și mai mari pentru companii sau noi împrumuturi guvernamentale, prim emisiuni de obligațiuni de stat (gilts).
Deși calendarul economic este destul de decongestionat, săptămâna aceasta va reprezenta un test major pentru această teorie. Toate privirile sunt acum ațintite spre adresa Downing Street 11, miza fiind numele celui care va prelua conducerea Ministerului de Finanțe. Speranțele inițiale că Wes Streeting, un pragmatic de centru-stânga, va primi portofoliul s-au stins, pe fondul informațiilor conform cărora ministrul energiei și fostul lider laburist Ed Miliband este acum favoritul. În opinia noastră, o astfel de alegere deschide perspective pesimiste pentru liră, Miliband fiind cunoscut pentru apetența sa pentru o politică fiscală expansionistă, o agendă industrială axată pe tranziția verde și un grad sporit de intervenționism statal. În orice caz, lira nu pare să aibă prea mult spațiu de apreciere față de euro.
De asemenea, nu trebuie ratat:
