Președintele a reintrodus rapid un tarif global de 15% pentru o perioadă de până la 150 de zile, sub un temei juridic diferit și, probabil, chiar mai solid, însă, pentru moment, comerțul SUA a fost aruncat într-un haos și mai mare. Piețele de capital au reacționat cu mult calm și abia dacă au tresărit, semn că decizia fusese deja anticipată și reflectată în prețurile instrumentelor. Totuși, obligațiunile au scăzut pe fondul îngrijorărilor că pierderea veniturilor din tarife întunecă perspectivele fiscale ale SUA. Niciuna dintre mișcările de pe piață nu a fost spectaculoasă, de vreme ce investitorii par convinși că Președintele Trump va găsi alte metode legale pentru a eluda acest verdict.
Riscurile politice sunt din nou în centrul atenției piețelor valutare. Pe lângă decizia instanței și răspunsul Președintelui american, probabilitatea tot mai mare ca SUA să atace Iranul va capta atenția piețelor în această săptămână. Pe pe frontul macroeconomic, săptămâna va fi una liniștită, fiind așteptate puține știri relevante din principalele zone economice. Dincolo de titlurile despre Iran și tarife, va fi o săptămână neobișnuit de plină de discursuri ale oficialilor băncilor centrale, inclusiv din partea Rezervei Federale, Băncii Centrale Europene (BCE) și Băncii Angliei.
EUR
Indicii PMI (Purchasing Managers' Index, adică indicele directorilor de achiziții din sectoarele servicii și producție) ai activității economice pentru luna februarie în Zona Euro au surprins ușor în creștere săptămâna trecută, sugerând că economia blocului comunitar continuă să se extindă într-un ritm solid, deși nu tocmai spectaculos. O dovadă suplimentară că următoarea intervenție a BCE de modificare a ratelor dobânzilor va fi o creștere a venit din sondajul privind salariile negociate din Zona Euro în Trim. IV, care a înregistrat o revenire a creșterilor salariale la o rată anualizată de aproape 3%. Deși zvonurile de săptămâna trecută despre o plecare anticipată a președintelui BCE, Christine Lagarde, au creat incertitudine asupra evoluției dobânzilor, lipsa unor informații clare despre posibilul său succesor a limitat, până acum, impactul negativ asupra monedei comune.
Știrile despre tarifele vamale din weekend au trecut orice altceva în plan secund, în condițiile în care Parlamentul European suspendă lucrările la tratatul comercial cu SUA până când haosul din tabăra americană va fi fost rezolvat. Reacția inițială a pieței a fost să cumpere EUR, un indiciu suplimentar de consolidare a monedei comune ca activ cu statut de refugiu în perioadele de turbulențe ale politicii SUA.
USD
Știrile macroeconomice și cele legate de politicile monetare au fost umbrite vineri de decizia privind tarifele, însă merită menționat faptul că majoritatea datelor publicate săptămâna trecută au venit în sprijinul adepților unei politici monetare favorabile controlului inflației, chiar și în detrimentul creșterii economice (hawks). Comenzile de bunuri de folosință îndelungată, o serie de date din sectorul imobiliar și cererile săptămânale de ajutor de șomaj au depășit toate așteptările. Mai mult, procesul-verbal al ultimei ședințe a Rezervei Federale a avut puternice conotații „agresive” (hawkish), sugerându-ne că mai mulți membri ai Comitetului Federal pentru Piață Deschisă (FOMC) sunt pe punctul de a vota majorări ale dobânzilor interbancare (overnight). Indiferent de cât de „moderat” (dovish, adică înclinat spre o politică monetară favorabilă creșterii economice și ocupării, inclusiv prin reducerea ratelor dobânzii) va încerca să fie viitorul președinte Kevin Warsh, îi va fi dificil să îi convingă pe ceilalți membri cu drept de vot să îi urmeze viziunea.
Desigur, noul haos generat de tarifele vamale este acum în prim-plan, însă nici datele din economia SUA, nici comunicările Rezervei Federale nu par să rezoneze cu un ciclu semnificativ de reducere a dobânzilor. Revizuirea drastică în scădere de vineri a estimării PIB-ului pentru trimestrul al patrulea (la 1,4% anualizat, de la estimarea inițială de 4,4%) reprezintă o ruptură clară de această narațiune, deși investitorii au ignorat-o în mare măsură, considerând-o depășită.
GBP
Știrile economice din Regatul Unit de săptămâna trecută au avut implicații contrastante pentru liră. Pe de o parte, activitatea economică pare să se mențină destul de bine. Vânzările cu amănuntul au crescut în luna ianuarie cu cel mai alert ritm anual din ultimii aproape patru ani, iar indicatorul compozit PMI privind activitatea economic a surprins în sens pozitiv, ceea ce a temperat ușor așteptările pieței privind reducerile de dobândă preconizate de Banca Angliei. Pe de altă parte, cea mai recentă scădere a inflației și noile semne de deteriorare de pe piața muncii sugerează că o reducere a dobânzii în luna martie rămâne rezultatul cel mai probabil, acest scenariu fiind deja reflectat în proporție de aproximativ 80% de către piețele swap în prețurile instrumentelor.
Deși o îmbunătățire a performanței economiei britanice ar putea susține lira sterlină pe termen scurt, bănuim că acest lucru va fi umbrit de riscuri politice, viitorul prim-ministrului Keir Starmer fiind încă învăluit în îndoială. Alegerile parțiale esențiale de joi din districtele Gorton și Denton vor fi probabil revelatoare, existând șanse mari ca Partidul Laburist să piardă mandatul fie în fața Partidului Verzilor, fie în fața partidului Reform UK.
