Rezerva Federală, păstorită acum de noul său președinte Kevin Warsh, se arată mult mai îngrijorată de inflație decât se așteptau piețele, judecând după prima sa conferință de presă.
Aproape jumătate dintre participanții la ședință se așteaptă la cel puțin o majorare a ratelor dobânzii în anul 2026, iar piața este de acord cu ei. Această poziție a generat un salt al ratelor pe termen scurt, o redresare a obligațiunilor pe termen lung și o nouă ofensivă a dolarului în fața tuturor monedelor importante din lume. Chiar și atotputernica piață bursieră a oscilat o vreme după ședința Comisiei Federale pentru Piață Deschisă Federală (FOMC), deși reușise să recupereze în mare parte pierderile până la sfârșitul săptămânii. Monedele din regiunea Pacificului au avut o performanță relativ mai bună, susținute de prețurile mult mai mici la energie după anunțarea acordului de pace cu Iranul.
Acum că seria de ședințe ale principalelor bănci centrale s-a încheiat, atenția se îndreaptă din nou către scena economică în această săptămână. Punctul focal va fi reprezentat indicii PMI (Purchasing Managers' Index, adică indicele directorilor de achiziții din sectoarele servicii și manufacturier) ai activității economice, care sunt cei mai buni indicatori timpurii ai impactului pe care acordul de pace îl va avea asupra încrederii mediului de afaceri - rapoartele pentru toate domeniile economice majore vor fi publicate marți. Situația inflației Cheltuielilor de Consum Personal (CCP) din SUA pentru luna iunie va fi, la rândul ei, esențială, având în vedere aparenta nouă preocupare a Rezervei Federale pentru aspectele inflaționiste ale mandatului său. Vom monitoriza îndeaproape și consecințele demisiei prim-ministrului Keir Starmer asupra activelor din Regatul Unit.
USD
Turnura evident pozitivă pe care au luat-o datele privind piața muncii din SUA și creșterea inflației provocată de războiul din Iran au îngropat orice speranțe trumpiene că Rezerva Federală va reduce ratele dobânzilor în curând. În timpul primei sale conferințe de presă în calitate de președinte al instituției de săptămâna trecută, Kevin Warsh a precizat că obiectivul principal al Rezervei Federale este să asigure stabilitatea prețurilor. Din textul declarației s-au scos cu precizie chirurgicală orice indicii privind posibila direcție viitoare a politicii monetare (forward guidance), o abordare față de care noul președinte Warsh s-a arătat mereu extrem de critic.
Este fără echivoc faptul că, în absența unui șoc negativ masiv, următoarea intervenție a Rezervei Federale va fi de majorare a dobânzii, chiar dacă calendarul acesteia este complet imprevizibil. Investițiile mediului de afaceri în inteligența artificială au preluat acum rolul de motor al creșterii de la un consum slăbit, însă redresarea pieței forței de muncă și efectul de îmbogățire generat de creșterea titlurilor fac iminentă o relansare rapidă a cheltuielilor populației. Contractele futures reflectă acum aproape complet în prețurile instrumentelor o nouă majorare chiar în luna septembrie, iar virajul puternic către o poziție de tip „hawkish” (adică o abordare monetară axată pe controlul inflației prin creșterea ratelor dobânzii și înăsprirea politicii monetare) observat în așa-numitul „dot plot” (diagrama publicată periodic (la fiecare trei luni) de Comisia Federală pentru Piață Deschisă (FOMC) a Rezervei Federale a SUA) de săptămâna trecută sugerează că balanța va înclina rapid în favoarea acestui scenariu.
EUR
Randamentele din Zona Euro au reacționat la anunțul „hawkish” de săptămâna trecută al Rezervei Federale prin noi vânzări importante pe segmentul lung al curbei, fără a avea însă efecte pozitive asupra euro, care continuă să piardă teren în fața dolarului. Știrile macroeconomice din Zona Euro, publicate cu întârzierea obișnuită, indică totuși o ușoară redresare în ultimele zile. Aceste date, alături de puseul inflației de bază, înarmează cu argumente aripa „dură” a BCE, care cere o a doua scumpire a creditului în luna septembrie.
Indicii PMI ai activității economice din această săptămână, publicați marți în afara blocului comunitar, sunt neobișnuit de importanți, deoarece vor fi primii indicatori notabili publicați după știrile pozitive despre acordul de pace dintre SUA și Iran de săptămâna trecută. Sfârșitul conflictului din Orientul Mijlociu ar trebui să deschisă perspective optimiste pentru euro, deși moneda comună se tranzacționează acum în jurul celui mai scăzut nivel de la mijlocul lunii martie. În opinia noastră, această dinamică este un efect secundar al impactului economic de lungă durată al războiului și, probabil, modul în care se manifestă reticența investitorilor de a plasa capital masiv până la semnarea oficială a unui tratat de pace durabil.
GBP
Andy Burnham a făcut un pas important spre numirea în funcția de prim-ministru al Marii Britanii. Succesul său răsunător în alegerile parțiale din Markerfield de vineri, urmat de demisia lui Keir Starmer din această dimineață, i-au deschis efectiv ușa imobilului de la adresa Downing Street 10. Nominalizările pentru această funcție se vor deschide pe data de 9 iulie, deși ne așteptăm ca validarea să se facă fără prea multă opoziție, evitându-se astfel dispute interne prelungite. Lira sterlină a primit vestea cu relaxare, deși apetența lui Andy Burnham pentru expansiunea fiscală, taxe mai mari și emisiuni mai mari de obligațiuni de stat (gilts) pot fi surse de preocupare. Marea necunoscută pentru piețe rămâne însă numele viitorului Cancelar (echivalentul Ministrului de Finanțe). Menținerea lui Rachel Reeves în funcție este scenariul dorit de investitori, însă orice indicii că noul Cancelar ar intenționa să relaxeze sau să abandoneze normele fiscale actuale ar putea declanșa noi vânzări de active în Regatul Unit.
Va fi extrem de interesant de urmărit dacă rocada de la vârful guvernului va avea vreun impact asupra politicii Băncii Angliei. Comitetul de Politică Monetară (MPC) a votat cu o majoritate de 7 la 2 pentru menținea ratelor dobânzii la nivelurile actuale, însă nu exclude o majorare a dobânzii de referință în a doua parte a anului, dacă situația o impune. Totuși, în contextul în care inflația din mai a fost mai temperată decât se anticipa, iar piața forței de muncă continuă să fie fragilă, estimăm că Banca Angliei va rămâne în expectativă măcar pe durata verii și, posibil, chiar pentru tot restul anului.
Analize aprofundate și opinii ale experților:
Raportul privind piața valutară G10 – Aflați cele mai recente analize privind principalele monede
De asemenea, nu trebuie ratat:
