由於市場參與者對於這星期五的關稅最後期限前變得越來越緊張，上星期的美元兌大多數貨幣走低。
自解放日以來，達成貿易協議的進展一直較為極緩慢。然而，我們終於看到了一些切實的進展，尤其是在上星期有頭條新聞稱美國和日本簽署了一項期待已久的貿易協議之後。隨後，週末又傳來更大的消息：歐盟與白宮達成了一項框架協議，該協議還將對大多數商品徵收15%的關稅，結束了數月來的狂熱猜測和巨大的不確定性。
後者的消息對市場來說將是一個受歡迎的發展，因為市場於此前曾預計雙方可能大幅提高關稅，這可能會對全球經濟造成重大衝擊。儘管協議裡許多的細節尚未敲定，而且關稅本身仍可能對經濟成長產生不可忽視的下行影響，但投資者仍會很高興，因為最壞的情況已經避免了。
本星期外匯市場的走勢無疑將受到貿易協定的影響，以及與其他國家最後一刻談判取得進展的消息所驅動。市場還需要消化星期三7月FOMC會議這一小事。
USD
美國經濟依然沒有絲毫放緩的跡象。至少從本月標普綜合PMI數據來看，企業似乎在很大程度上抵禦了特朗普關稅帶來的不確定性，該指數躍升至去年12月以來的最高水準。我們也沒有看到勞動市場出現大規模裁員的跡象，上星期的失業救濟申請人數降至4月以來的最低水準。近期美國經濟的強勁表現尚未反映在美元走強上，這多少有些令人驚訝，但這或許只是本星期五關稅截止日期前揮之不去的緊張情緒體現。
撇開貿易局勢不談，市場將密切關注星期三的聯邦公開市場委員會（FOMC）決議。雖然我們預計利率不會改變，但可能會看到幾票罕見的反對票支持立即降息。然而，鮑威爾主席可能會將問題推遲，他再次強調，需要更多關於關稅經濟影響的數據，並且聯準會將在夏季之後獲得更清晰的決策。
EUR
有報導稱，歐盟即將與美國達成框架貿易協議，這令歐元於上星期保持強勁上漲勢頭。今日迄今為止，股市對該協議消息反應積極，但歐元走勢較為平緩，因為協議的影響已被市場充分消化。歐洲央行上星期並未帶來什麼真正令人意外的舉措，維持利率穩定，並重申政策「處於良好狀態」。然而，拉加德的語氣略顯強硬，略高於我們的預期，她既表達了對通膨的信心，也並未試圖壓低歐元匯率。
既然美歐貿易協定已敲定，我們相當有信心歐洲央行至少會在接下來的幾次會議上將維持利率不變，而且歐洲央行理事會在本輪週期內最終降息也並非不可能。第二季GDP初值和7月通膨數據將分別於星期三和星期五公佈，但歐元的走勢可能更多地受到貿易協定影響的影響，而非其他任何因素。
GBP
上星期，英鎊繼續落後於大多主要貨幣，因為又一批令人失望的經濟數據加劇了人們對英國經濟健康的擔憂。 6月零售額和7月商業活動綜合採購經理人指數均意外下滑，與英國經濟停滯的現況相符。英國政府6月借款額超出預期的消息也無助於緩和財政大臣雷切爾·里夫斯的壓力，她幾乎能肯定需要在秋季再次加稅，以避免財政災難。
經濟的快速惡化使英國央行陷入困境，並引出一個疑問：貨幣政策委員會究竟會優先考慮支撐經濟成長和就業市場，還是維持物價穩定？雖然我們認為8月降息25個基點的可能性仍然很高，但對後者的擔憂可能意味著此後的降息步伐只會是漸進的。
