美元試探性上漲勢頭在上週五突然終結，此前美國公佈了疲軟的8月勞動力市場報告，顯示美國這一強大的就業市場正瀕臨完全停滯。
市場迅速消化了2025年聯準會剩餘三次會議的降息預期，債券市場上漲，股票市場遭遇拋售。儘管美國勞動市場的疲軟毋庸置疑，但我們注意到，除美國國債市場外，市場反應相對平淡，美元和股市本週收盤價與上周初的水平相差無幾。總而言之，美元迄今仍能抵禦兩大主要阻力：美國的製度性衰退和美國經濟的明顯放緩。
儘管令人失望的就業報告意味著下週聯準會9月會議的結果已成定局，但投資人仍將密切關注週四公佈的美國8月通膨報告。本週歐洲市場將主要關注9月歐洲央行會議，但我們預期央行將盡量避免這次會議成為一場鬧劇。特朗普試圖解僱聯準會理事麗莎·庫克的法律程序可能會出現進一步發展，這將是市場面臨的變數。
USD
美國8月的勞工報告平息了就業市場是否停滯的爭論。當月淨就業人數僅增加2.2萬個，基本上是一個四捨五入的誤差。此外，過去幾個月數據的修正再次為負值，6月成為新冠疫情以來首次出現淨就業機會減少的月份。失業率上升，薪資成長乏力。
特朗普關稅對經濟的負面影響如今已無可否認，製造業就業已連續第四個月萎縮，商業調查也無一例外地將關稅相關的干擾列為主要阻力。由於聯準會將於下週稍晚降息，所有人的目光都集中在9月的消費者物價指數(CPI)通膨報告。預計該報告將顯示通膨率再次超過目標水平，並確認美國正處於全面滯脹之中。
EUR
歐洲央行9月會議或許將於本週舉行，但其重要性幾乎完全被圍繞法國預算的戲劇性事件所掩蓋。與英國一樣，法國政府無力實施哪怕是小幅削減開支的措施，這導致債券市場動盪。然而，法國的結局可能更具戲劇性，因為法國政府已威脅，如果削減開支的方案被議會否決（這似乎很有可能），他將辭職。信任投票將於今晚晚些時候舉行，我們很快就會知道答案。
鑑於本週通膨回升至目標水準且經濟消息不多，我們預期法國局勢將成為拉加德會後會議的焦點。我們不太可能看到她的指引出現任何顯著變化，尤其是考慮到圍繞美歐貿易協定和德國刺激計劃的不確定性，這些不確定性預計不會立即反映在經濟數據中。
GBP
上週，英國長期國債殖利率持續上漲的勢頭有所緩和，這得益於英國主權債券目前處於頗具吸引力的水平，以及疲軟的美國勞動力市場報告，這些報告再次引發了人們對全球經濟放緩以及隨後央行降息的擔憂。在副首相安格拉·雷納辭職後，基爾·斯塔默內閣進行了混亂的改組，但這並沒有改變英鎊的走勢，尤其是在瑞秋·里夫斯繼續擔任財政大臣的情況下。現在，情勢的走向取決於11月26日公佈的秋季預算案。進一步加稅已成定局，但投資者迫切希望同時削減支出。
由於對滯脹的擔憂以及搖搖欲墜的工黨政府財政信譽的缺失，英鎊兌英國主要貿易夥伴歐元區的貨幣繼續下跌。本週焦點將集中在一系列豐富的宏觀經濟數據上，英國央行下週將召開會議，但實際上不太可能調整利率。
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