L'instabilité observée la semaine dernière sur les marchés boursiers et les actions technologiques ne s'est pas répercutée sur les marchés des devises. Les devises du G10 ont évolué dans des fourchettes étroites, à l'exception notable du Franc Suisse qui a fortement progressé suite à l'annonce d'un accord commercial avec les États-Unis abaissant les tarifs douaniers suisses au niveau européen, et du Yen Japonais, en baisse en raison des inquiétudes renouvelées concernant la prodigalité budgétaire et monétaire.
Bien que le shutdown du gouvernement américain soit terminé, une incertitude demeure quant aux rapports économiques clés manquants qui seront publiés et à leur date de diffusion. La décision cruciale de la Réserve Fédérale sur les taux en décembre dépendra entièrement de ces données, et par conséquent, les marchés des devises hésitent à s'engager dans des tendances avant que la situation ne se clarifie sur l'état de l'économie américaine.
Cette semaine, l'accent sera mis sur la reprise des publications économiques aux États-Unis. En particulier, le rapport sur les créations d'emplois (payrolls) de septembre, retardé, sera publié jeudi et sera probablement la donnée la plus influente de la semaine. Les minutes de la réunion d'octobre de la Réserve Fédérale et les données sur l'inflation au Royaume-Uni mercredi, ainsi que la publication mondiale de l'Indice des Directeurs d'Achat (PMI) de l'activité commerciale vendredi, seront également suivies de près. Nous devrions avoir une image plus claire des perspectives tant pour la Fed que pour la Banque d'Angleterre d'ici la fin de cette semaine. Concernant cette dernière, la réaction du marché des gilts (obligations d'État britanniques) aux dernières annonces budgétaires sera essentielle pour la Livre Sterling.
EUR (Euro)
La BCE se trouve dans une position plus facile que la Banque d'Angleterre ou la Réserve Fédérale. La majeure partie de sa réduction des taux est terminée, et l'inflation est proche de l'objectif et, du moins, n'est pas en tendance haussière. Le marché du travail fait preuve de résilience et continue globalement de créer des emplois, bien qu'avec de larges variations régionales. Les craintes concernant les déficits budgétaires français sont à notre avis largement compensées par l'assouplissement fiscal en Allemagne, et nous continuons de prévoir une légère tendance à la hausse pour l'Euro au cours des prochains mois.
USD (Dollar Américain)
Le shutdown américain s'est terminé la semaine dernière, suite à un accord entre Démocrates et Républicains pour financer le gouvernement fédéral au moins jusqu'en janvier. Les données privées très rares publiées au cours des deux dernières semaines suggèrent que la création nette d'emplois a récemment cessé, bien qu'il y ait encore peu de signes de licenciements massifs. Cependant, le dollar a fait preuve de résilience, ignorant à la fois l'incertitude et les preuves timides d'un ralentissement en raison du récent virage hawkish (restrictif) de la Réserve Fédérale. Un autre développement notable est la volonté de Trump d'abaisser les tarifs douaniers afin de tenter de réduire le coût de la vie, reconnaissant implicitement que les tarifs sont inflationnistes, et que le niveau tarifaire moyen est plus susceptible de baisser que d'augmenter à moyen terme.
GBP (Livre Sterling)
Le revirement complet du gouvernement Travailliste la semaine dernière concernant l'augmentation des taux d'imposition sur le revenu a ramené la nervosité sur le marché obligataire britannique. Les obligations se sont vendues tout au long du vendredi après l'annonce, et le Royaume-Uni mène à nouveau la dernière étape de la hausse des taux d'intérêt dans les pays du G10. Les actions britanniques ont également sous-performé. Les données sur l'emploi pour septembre et octobre publiées la semaine dernière ont confirmé la tendance à l'affaiblissement du marché du travail, alors que le chômage augmente et que les entreprises continuent de licencier. Des chiffres de PIB faibles ont clôturé une semaine sombre pour le Royaume-Uni et la Livre Sterling. La vente d'obligations (sell-off des gilts) et une inflation très élevée compliquent ce qui serait autrement la réponse évidente de la Banque d'Angleterre face à des données qui s'affaiblissent : la baisse des taux.
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