La volatilité des marchés boursiers, les inquiétudes liées aux valorisations et l’effondrement des cryptomonnaies n’entraînent pour l’heure que des répercussions limitées sur les marchés des changes. Le dollar semble renouer avec son rôle de valeur refuge : la semaine dernière, il s’est apprécié face à la quasi-totalité des grandes devises. Les mouvements sont toutefois restés contenus, et les marges d’évolution observées depuis juin demeurent inchangées.
Les devises latino-américaines ont été les principales perdantes de la semaine, pénalisées à la fois par un regain d’aversion au risque et par une nette correction des prix des matières premières. Malgré ce repli, les monnaies de la région comme les commodités restent parmi les actifs les plus performants de l’année, et la récente baisse peut être interprétée comme une simple consolidation après plusieurs mois de progression.
Cette semaine marque la fête de Thanksgiving aux États-Unis, ce qui se traduit par un calendrier statistique allégé. Toutefois, l’absence prolongée de publications liée au shutdown gouvernemental conférera une attention particulière aux chiffres des ventes au détail attendus mardi. En Europe, l’agenda se distingue surtout par une série d’interventions de responsables de la BCE. L’événement majeur de la semaine sera sans conteste la présentation du budget britannique, prévue mercredi. Une certaine stabilité est récemment revenue sur les marchés de la livre sterling et des Gilts, mais la tolérance à toute forme d’artifice budgétaire restera très limitée.
Les principales devises en détail
EUR
Les indices PMI de l’activité économique pour novembre ne contenaient aucune surprise. L’économie est toujours en croissance, bien que la dichotomie entre un secteur manufacturier stagnant et un secteur des services plus solide demeure. Malgré des données économiques faibles, au moins au troisième trimestre de 2025, la zone euro dans son ensemble a continué de générer des emplois nets. Cependant, comme ailleurs, le taux de croissance diminue. Soutenu par un marché du travail encore solide, nous prévoyons que le secteur des services continuera de porter une croissance modeste dans la zone euro et de soutenir l’euro.
USD
Le rapport retardé sur le marché du travail de septembre a surpris à la hausse, suggérant qu’il y a deux mois, le marché du travail n’était pas encore complètement au point mort. 119 000 emplois nets ont été créés, même si l’enquête auprès des ménages fait état d’une légère hausse du taux de chômage, principalement due à une augmentation du taux de participation au marché du travail. Le flux régulier de nouvelles données économiques depuis la réouverture du gouvernement continue, pour l’instant, de constituer un facteur de soutien pour le dollar. Nous pensons que les craintes concernant l’impact d’une baisse des marchés boursiers sur la confiance et les dépenses sont exagérées. Les actions américaines sont seulement descendues là où elles étaient il y a moins de 6 semaines et restent en hausse de 12 % jusqu’à présent sur l’année.
GBP
Le Royaume-Uni a enregistré une série de publications économiques plutôt moroses à l’approche de la présentation cruciale du budget la semaine prochaine. L’inflation reste plus proche de 4 % que de 3 %. Les ventes au détail ont été décevantes en octobre, et l’indice des directeurs d’achat (PMI) de l’activité commerciale a stagné en novembre, le sentiment dans le secteur des services ayant plongé. Cependant, l’incertitude demeure concernant le budget de Reeves. Après avoir exclu une hausse de l’impôt sur le revenu, il n’est pas certain qu’il reste suffisamment de marges pour augmenter d’autres taxes au niveau nécessaire pour atteindre les 30 milliards de livres requis, d’autant que, comme cela semble probable, des réductions significatives des dépenses paraissent également écartées. Préparez-vous à de la volatilité sur la livre sterling cette semaine.
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