Les devises ont évolué dans des fourchettes relativement étroites la semaine dernière, dans un contexte de faible dynamisme sur un marché raccourci par le jour férié du 4 juillet aux États-Unis. Le dollar a légèrement reculé après la publication de chiffres de l’emploi légèrement inférieurs aux attentes, alors que la remontée du dollar observée depuis début mai semble s’essouffler et que les marchés attendent des indications des banques centrales pour déterminer leurs prochaines décisions. Des chiffres d’inflation meilleurs que prévu ont conduit à une révision à la baisse des anticipations de hausses de taux par les principales banques centrales. Bien que tout le monde s'attende à ce que la prochaine décision concernant les taux d'intérêt du G10 soit une hausse, il n'est plus évident de savoir qui sera le premier à agir ; aucune hausse complète n'est anticipée pour les États-Unis, la zone euro ou le Royaume-Uni avant fin 2026 au plus tôt.
L'agenda est très léger cette semaine en termes de données macroéconomiques ou d'annonces politiques. Dans ce contexte, les marchés auront du mal à sortir de la torpeur estivale ; on ne prévoit donc pas de fluctuations importantes des devises. Les investisseurs ne prêtent plus une attention particulière aux négociations entre les États-Unis et l'Iran, et le marché pétrolier ne semble anticiper pratiquement aucun risque de reprise des hostilités. L'événement le plus important de cette semaine sera sans doute la publication, mercredi, du compte-rendu de la réunion de la Réserve fédérale de juin, la première tenue sous la présidence de Kevin Warsh.
EUR
Le rapport préliminaire sur l'inflation de la zone euro pour le mois de juin a apporté de bonnes nouvelles à la BCE. Tant l'indice global que l'indice sous-jacent ont reculé davantage que prévu. Les intervenants de la BCE à Sintra sont restés évasifs, laissant entendre que la banque centrale gardait toutes ses options ouvertes et qu'elle réagirait en fonction des données à venir.
Cependant, les marchés repoussent déjà la première hausse des taux à plus tard et n'estiment pas que la probabilité d'une intervention en septembre dépasse 50 %. À présent que les banques centrales semblent adopter une attitude attentiste, l'écart de taux transatlantique semble se stabiliser, et nous pensons que la monnaie unique a trouvé un soutien solide aux niveaux des récents plus bas face au dollar.
USD
Le rapport sur l'emploi du mois de juin s'est légèrement révélé décevant, mais il fait suite à deux chiffres précédents plutôt solides. Les enquêtes étant devenues moins fiables ces derniers temps, nous recommandons de s’appuyer sur la moyenne mobile sur trois mois plutôt que de surréagir au chiffre mensuel. La tendance reste positive, et le marché du travail américain continue de se redresser après le ralentissement observé fin 2025.
L'économie américaine continue de croître à un rythme convenable d'environ 2,0 %. Si l'on ajoute à cela les récents chiffres mensuels de l'inflation sous-jacente, qui se situent entre 3 et 4 % en rythme annualisé, la question concernant les hausses de taux ne semble plus être de savoir si elle aura lieu, mais quand.
GBP
Au cours d’une semaine calme, l’attention des marchés s’est portée sur Andy Burnham, le successeur probable de Keir Starmer au poste de Premier ministre. La livre sterling a été soutenue par son insistance à maintenir les règles budgétaires et par les informations selon lesquelles ses conseillers n’envisagent pas de nouvelles hausses d’impôts, bien que la manière dont il compte financer ses priorités en matière de dépenses sociales et d’infrastructures reste floue.
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a adopté un ton accommodant lors de la conférence des banquiers centraux de Sintra, ce qui a contribué à repousser les anticipations du marché concernant la première hausse des taux jusqu’en 2027. La surperformance de la livre sterling par rapport à l’euro se poursuit et a rompu la fourchette étroite dans laquelle elle s’était maintenue sur cette paire tout au long de l’année 2026.
