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Les monnaies du G10 se sont toutes retrouvées à moins de 1 % de leur niveau de départ en fin de semaine. Les taux ont continué à augmenter dans les principales zones économiques, alors que les banquiers centraux présents à la conférence de Sintra de la BCE ont globalement délivré un message faucon et que l'inflation de base reste obstinément élevée dans de nombreuses régions du monde.

Cette semaine est assez pauvre en données. Deux événements devraient attirer l'attention des marchés. La conférence des banquiers centraux de la BCE à Sintra comprendra des discours de la présidente de la BCE, Mme Christine Lagarde, et du président de la Fed, M. Jerome Powell, qui seront examinés de près afin d'y trouver des indices sur les futures mesures de politique monétaire.

Le Royaume-Uni sera au centre de l'attention cette semaine. Comme aux États-Unis la semaine dernière, la réunion de la Banque d'Angleterre de jeudi sera précédée par la publication des chiffres de l'inflation du mois de mai. Il y a une quasi-unanimité pour dire que le comité de politique monétaire augmentera ses taux de 25 points de base.

Après une semaine pauvre en informations, les marchés se préparent aux réunions de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne. Les marchés estiment qu'il y a une chance sur trois que la Fed relève ses taux d'intérêt mercredi. Toutefois, la publication du rapport critique sur l'inflation pour le mois de mai la veille signifie que certains membres du FOMC ne décideront probablement pas de leur vote avant le jour de la réunion.

Les perdants de la semaine ont été le franc suisse, dont le goût pour les valeurs refuges diminue, et la livre turque, qui s'effondre en réaction au triomphe électoral d'Erdogan et à l'évanouissement des perspectives d'un retour à la santé financière. Cette semaine sera exceptionnellement calme, avec peu de nouvelles macro économiques ou politiques susceptibles de faire bouger les marchés dans les principales zones économiques.

Cette semaine, le calendrier des données est dominé par deux événements : le rapport flash sur l'inflation pour le mois de mai dans la zone euro et le rapport sur l'emploi pour le mois de mai aux États-Unis. L'inflation globale de la zone euro devrait reculer en raison de la baisse des prix de l'énergie, mais le sous-indice de base devrait rester obstinément élevé ; c'est sur ce dernier point que la BCE se concentre à juste titre.

Le dollar américain s'est à nouveau renforcé la semaine dernière, terminant en légère hausse par rapport à la plupart de ses principales contreparties.

La forte hausse du dollar américain la semaine dernière était quelque peu contre-intuitive, étant donné que les données sur l'inflation et les salaires aux États-Unis étaient toutes deux rassurantes pour la Réserve fédérale, et compatibles avec une lente tendance à la baisse des pressions inflationnistes. Le principal suspect doit être le positionnement du marché.

La Réserve fédérale et la BCE ont toutes deux suivi de près leur script, en augmentant leurs taux de 25 points de base. La première a laissé entendre qu'elle souhaitait faire une pause lors de la réunion de juin, mais qu'elle avait besoin d'une baisse de l'inflation. La seconde n'a pas encore terminé ce cycle.

Comme prévu, une semaine pauvre en données a été marquée par de faibles mouvements parmi les principales devises, qui se sont toutes maintenues dans leurs fourchettes de négociation récentes. Quelques exceptions notables ont été le yen japonais, entraîné dans une spirale descendante par le refus de la Banque du Japon de mettre un terme à sa politique monétaire ultra-lâche.

Les corrélations habituelles entre les marchés ont été rompues la semaine dernière. La fusion forcée de Credit Suisse avec UBS a temporairement apaisé les inquiétudes des banques européennes. Cependant, une "hausse dovish" de la Fed et les craintes d'une réduction du crédit bancaire aux États-Unis ont entraîné une forte baisse des rendements des bons du Trésor.

Les données sur l'inflation et la politique des banques centrales ont été reléguées au second plan à la fin de la semaine dernière par la nouvelle en provenance de Californie que la hausse record des taux américains a fait sa première grande victime : une banque de taille moyenne qui a gravement mal géré sa gestion des taux d'intérêt.