Piețele încep în sfârșit să observe reluarea ostilităților dintre SUA și Iran și creșterea prețurilor petrolului, care săptămâna trecută au depășit pragul peste 100 USD pe baril.
Acțiunile au făcut pași înapoi, în timp ce dolarul a câștigat teren în fața majorității celorlalte monede, în condițiile în care investitorii au căutat refugiu în activele sigure, iar țările exportatoare nete de mărfuri au fost favorizate de îmbunătățirea estimată a condițiilor comerciale. Așteptările privind majorările ratelor dobânzii de către băncile centrale continuă să se intensifice, piețele văzând în prezent șanse deloc neglijabile ca Rezerva Federală să intervină cu o majorare chiar în ședința sa din această săptămână. Aprecierea dolarului de săptămâna trecută a fost notabilă, dat fiind anunțul celei mai recente tentative a Președintelui Trump de a lansa tarife vamale și de a le trece prin sistemul judiciar american, ceea ce întărește opinia că așteptările legate de politica monetară au redevenit cel mai important factor pentru fluctuația monedei americane.
Vestea primită pe final de săptămână, conform căreia SUA și Iranul își suspendă atacurile, a adus o oarecare ușurare pentru activele expuse la risc până acum. Principalul punct de interes al acestei săptămâni va fi însă ședința Rezervei Federale din luna iulie, care va avea loc miercuri. În continuare nu ne așteptăm la nicio schimbare, deși piețele se așteaptă la o ședință „animată” și ca FOMC (Comisia Federală pentru Piața Deschisă) măcar să își mențină deschise opțiunile de a majora ratele în luna septembrie. Și Banca Angliei se întrunește joi în ședința lunară și nici de la această instituție nu se așteaptă intervenții pe piața valutară. Săptămâna va fi încheiată de raportul preliminar privind inflația din Zona Euro în luna iulie, care va fi publicat vineri.
USD
Datele privind indicatorii economici publicate săptămâna trecută au confirmat tonul general pozitiv al economiei americane. Datele privind PIB-ul din al doilea trimestru, publicate în această săptămână, ar trebui să ne arate că economia SUA crește într-un ritm de aproape 6% în termeni nominali, fără semne de încetinire, iar inflația rămâne în continuare destul de departe de valoarea țintă stabilită de Rezerva Federală, pentru al șaselea an consecutiv. Acest context economic, alături de recenta noua creștere a prețurilor la energie, va oferi muniție adepților unei politici monetare care favorizează controlul inflației („hawks”) din cadrul FOMC în această săptămână.
Deși nu ne așteptăm ca o majorare a ratei dobânzii să fie decisă în ședința din această săptămână, comunicările băncii vor fi, fără îndoială, într-o notă care favorizează o politică monetare axată pe controlul inflației prin creșterea ratelor dobânzii și înăsprirea politicii monetare. Declarația va fi din nou scurtă și, fără îndoială, va evita orice posibile informații despre direcțiile de perspectivă, față de care președintele instituției, Kevin Warsh, a manifestat deja o aversiune clară. Totuși, comunicările însoțitoare vor indica probabil piețelor că vor urma majorări ale ratelor în cazul în care războiul din Iran se prelungește și prețurile petrolului rămân în jurul sau peste nivelurile actuale o perioadă semnificativă de timp.
EUR
După cum era de așteptat, Banca Centrală Europeană a menținut ratele dobânzii nemodificate săptămâna trecută și a refuzat să își asume explicit o traiectorie de creștere a dobânzii, subliniind că deciziile sale vor depinde în continuare de date. Tonul președintelui instituției, Christine Lagarde, a fost însă în nuanțe „hawkish” și a lăsat larg deschisă ușa către o nouă majorare a ratei dobânzii în luna septembrie, afirmând că banca va dispune de mult mai multe informații pe care să se bazeze la următoarea ședință.
Pe fondul revenirii prețurilor la energie, al datelor economice mai încurajatoare și al retoricii „hawkish” adoptate de dna Lagarde, operatorii de tranzacționare reflectă acum în prețurile instrumentelor șanse de 80% ca o nouă majorare a dobânzii de referință să fie adoptată în ședința din luna septembrie. Redresarea surprinzătoare a indicilor PMI (Purchasing Managers' Index, adică indicele directorilor de achiziții din sectoarele servicii și manufacturier) în luna iulie susține și mai mult această opinie. Datele privind inflația din această săptămână ar putea contribui semnificativ la decizia legată de o majorare, de vreme ce economiștii se așteaptă ca indicele global să rămână foarte aproape de nivelul 3%, adică semnificativ peste valoarea țintă a BCE.
GBP
Prima săptămână a lui Andy Burnham ca prim-ministru al Marii Britanii a intrat deja în anale. Alegerea surprinzătoare a lui John Healey pentru funcția de Cancelar (Ministru de Finanțe) a fost bine primită, date fiind reputația în materie de responsabilitate fiscală și experiența sa anterioară în Ministerul de Finanțe. Totuși, încep să apară primele semne de nervozitate printre investitori, pe fondul faptului că tăierile de taxe anunțate până în prezent par nefondate, ceea ce sporește riscul unor majorări de taxe sau al unor împrumuturi suplimentare în viitor. Cu riscul de a părea excesiv de cinici, considerăm că aceste măsuri reprezintă doar o cosmetizare a realității. Aceste măsuri cu costuri reduse, dar cu un puternic impact politic, vor fi cel mai probabil urmate în toamnă de măsuri mult mai dure de creștere a fiscalității.
Apar și primele semnale că executivul condus de el va adopta o politică expansionistă de tip „impozitează și cheltuie”, mizând în paralel pe o „flexibilitate maximă” în interpretarea normelor de disciplină fiscală. Considerăm acest ultim punct un semnal clar că deficitele, datoria și emisiunile de obligațiuni britanice de stat (gilts) vor continua să crească, generând un „cocktail” extrem de nefavorabil pentru liră și obligațiunile de stat britanice. Piețele valutare par să fie de acord cu diagnosticul nostru, lira sterlină depreciindu-se brusc față de euro în ultimele două săptămâni. Nu ne așteptăm la foarte multe informații noi în urma ședinței Băncii Angliei din această săptămână, având în vedere că datele de săptămâna trecută privind salariile și inflația au fost au validat estimările consensuale.
De asemenea, nu trebuie ratat:
