Piețele încep în sfârșit să ia act de reînnoirea ostilităților dintre SUA și Iran și de creșterea prețurilor la petrol, care săptămâna trecută au sărit din nou peste 100 de dolari barilul.
Acțiunile au scăzut, iar dolarul s-a apreciat în raport cu majoritatea monedelor comparabile, pe măsură ce investitorii au căutat refugiu în active sigure, în timp ce exportatorii neți de mărfuri au fost favorizați datorită îmbunătățirilor așteptate ale termenilor comerciali. Așteptările privind majorările ratelor dobânzilor de către băncile centrale continuă să crească, iar piețele văd acum o șansă deloc neglijabilă de majorare din partea Fed chiar de la ședința din această săptămână. Evoluția dolarului de săptămâna trecută a fost notabilă, având în vedere anunțul celei mai recente tentative a lui Trump de a introduce tarife și de a le trece de sistemul judiciar american, consolidând opinia că așteptările privind politica monetară sunt din nou cel mai important factor care determină mișcările valutare.
Vestea din weekend că SUA și Iranul suspendă atacurile a adus o ușoară relaxare pentru activele riscante până astăzi. Accentul principal în această săptămână va fi însă ședința din iulie a Rezervei Federale, de miercuri. Ne așteptăm în continuare la nicio schimbare, deși piețele consideră ședința ca fiind una „decisivă” și, cel puțin, FOMC își va păstra opțiunile deschise pentru a majora ratele în septembrie. Banca Angliei se întrunește și ea joi, deși nu se așteaptă nicio acțiune. Săptămâna va fi încheiată de raportul preliminar privind inflația din zona euro pentru luna iulie, vineri.
GBP
Prima săptămână a lui Andy Burnham în funcția de prim-ministru al Marii Britanii a trecut. Alegerea sa surpriză, John Healey, în funcția de cancelar, a fost bine primită, având în vedere responsabilitatea fiscală percepută și experiența sa în Trezorerie. Cu toate acestea, începem să vedem câteva semne de neliniște în rândul investitorilor, deoarece reducerile de taxe anunțate până acum par a fi nefinanțate și cresc riscul unor majorări de taxe și al unor împrumuturi suplimentare pe viitor. Riscând să părem excesiv de cinici, vedem aici un element de îndulcire a pilulei, deoarece aceste măsuri ușor de implementat, dar puternice din punct de vedere politic, par a fi urmate de măsuri mai agresive de creștere a taxelor în toamnă.
Apar semne că guvernul său va urmări astfel de politici de impozitare și cheltuieli, căutând în același timp „flexibilitate maximă” în cadrul regulilor fiscale. Interpretăm acest lucru din urmă ca pe un semn că deficitele, datoria și emisiunile de obligațiuni vor crește și mai mult - un cocktail nedorit pentru liră și obligațiuni. Piețele valutare par să fie de acord cu diagnosticul nostru, iar lira sterlină s-a retras brusc față de euro în ultimele două săptămâni. Nu ne așteptăm la prea multe informații noi de la ședința Băncii Angliei din această săptămână, deoarece cifrele privind salariile și inflația de săptămâna trecută au fost în conformitate cu consensul.
EUR
Așa cum era de așteptat, Banca Centrală Europeană a lăsat ratele neschimbate săptămâna trecută și a refuzat să se angajeze explicit la o cale de majorare, subliniind că deciziile sale rămân dependente de date. Tonul președintelui Lagarde a fost însă unul agresiv (hawkish), ea lăsând ferm ușa deschisă pentru o altă majorare a ratei în septembrie, afirmând că banca va avea mult mai multe informații la dispoziție până la următoarea ședință.
Combinația dintre revenirea prețurilor la energie, tonul mai bun al datelor economice și comunicările agresive ale lui Lagarde i-au determinat pe traderi să includă în preț o șansă de 80% de o nouă majorare la ședința din septembrie. Revenirea surprinzătoare a indicilor PMI din iulie oferă un sprijin suplimentar acestei opinii. Datele privind inflația din această săptămână ar putea contribui semnificativ la finalizarea deciziei pentru o majorare, deoarece economiștii se așteaptă ca indicele general să rămână foarte aproape de 3%, adică semnificativ peste ținta BCE.
USD
Datele indicatorilor economici publicate săptămâna trecută au confirmat tonul general pozitiv al economiei SUA. Datele privind PIB-ul din trimestrul al doilea, publicate săptămâna aceasta, sunt așteptate să arate că economia SUA crește într-un ritm de aproape 6% în termeni nominali, fără niciun semn de încetinire, iar inflația este încă semnificativ departe de ținta Fed pentru al șaselea an consecutiv. Acest context economic, împreună cu noul salt al prețurilor la energie, va oferi muniție celor din tabăra agresivă (hawks) din cadrul FOMC în această săptămână.
Deși nu ne așteptăm la o majorare a ratei la ședința din această săptămână, credem că mesajele băncii vor fi în mod inconfundabil agresive. Declarația va fi din nou scurtă și, fără îndoială, va evita tipul de orientare prospectivă (forward guidance) față de care președintele Warsh a arătat o aversiune clară. Însă comunicările însoțitoare vor indica probabil piețelor că urmează majorări dacă războiul din Iran se va prelungi și prețurile petrolului vor rămâne în jurul sau peste nivelurile actuale pentru o perioadă semnificativă de timp.
Analize detaliate și perspective ale experților:
- Raportul pieței valutare G10 - Obțineți cele mai recente analize despre principalele valute.
- Actualitate valutară: 5 lucruri de urmărit în mandatul lui Burnham
- Perspective valutare America Latină - Iulie 2026
