Refugiul către active sigure a reînceput săptămâna trecută, pe fondul unei noi scăderi a acțiunilor legate de IA, al rapoartelor privind atacurile asupra Iranului și al atacurilor asupra instalațiilor petroliere din Arabia Saudită, care au împins petrolul Brent la maximele ultimelor cinci luni.
În astfel de episoade din trecut, această combinație ar fi dus cu siguranță la aprecierea dolarului american. În schimb, Indicele Dolarului American a înregistrat a doua pierdere săptămânală consecutivă, chiar dacă cererea de active sigure a crescut cotațiile titlurilor de stat americane. Două săptămâni la rând, dolarul nu a reușit să crească pe fondul datelor îngrijorătoare privind inflația ridicată, al datelor solide privind activitatea economică sau al unei mișcări de aversiune la risc. Datele privind poziționarea sugerează că speculatorii au început să își lichideze pozițiile lungi mari pe dolar. Având în vedere că atât de multe vești bune sunt deja reflectate în preț, iar tranzacțiile de tip long se inversează acum, credem că dolarul a atins un maxim local.
Ne îndreptăm acum către poate cea mai aglomerată săptămână a trimestrului. Rezerva Federală se întrunește miercuri, iar Bugetul de Toamnă al Regatului Unit este prezentat în aceeași zi. BCE urmează joi, la câteva ore după estimarea preliminară a PIB-ului SUA din T3 și raportul privind inflația PCE din septembrie. Banca Japoniei încheie săptămâna vineri, alături de prima estimare a PIB-ului din T3 al Zonei Euro. Microsoft și Alphabet își raportează, de asemenea, rezultatele miercuri. Pe piețele ghidate de IA, rezultatele lor financiare ar putea conta pentru monede. Alegerile parlamentare de la jumătatea mandatului din SUA și decizia Băncii Angliei vor urma în săptămâna viitoare.
GBP
Lira sterlină a avut cea mai favorabilă serie de date dintre toate economiile majore săptămâna trecută. Șomajul a scăzut neașteptat la 4,7%, cel mai scăzut nivel din ultimul an, iar ritmul de creștere a salariului de bază a urcat la 3,7%. Inflația din septembrie a crescut la 3,5%, peste consens, inflația de bază și cea din servicii depășind ambele așteptările. În plus, indicele PMI compozit preliminar pentru octombrie a crescut la maximul ultimelor opt luni, de 53,1, iar firmele au raportat angajări pentru prima dată în ultimii doi ani. Lira s-a apreciat atât față de dolar, cât și față de euro, ceea ce reprezintă un rezultat neobișnuit.
Considerăm acum că o majorare a ratei dobânzii în noiembrie din partea Băncii Angliei este în mare parte un fapt împlinit, presupunând că bugetul de miercuri nu conține surprize fiscale majore care să tulbure piața obligațiunilor de stat. Spre deosebire de ultimele evenimente fiscale de toamnă, ministrul de finanțe pare hotărât să mențină un profil discret și să ofere puține surprize. Creșterile de taxe rămân inevitabile, deși este probabil să fie mici, țintite și restricționate la domenii care ar avea un impact perceput minim asupra perspectivei de creștere a Regatului Unit. Un pachet modest de măsuri care restabilește o marjă fiscală sănătoasă ar fi bine primit de investitori și ar putea menține lira bine susținută săptămâna aceasta.
EUR
Moneda euro a fost moneda majoră cu cele mai slabe performanțe săptămâna trecută, pe măsură ce piețele se concentrează pe problemele fiscale și politice din Franța. Spread-ul franco-german s-a lărgit din nou la un nivel văzut ultima dată în timpul crizei datoriilor suverane din 2011, iar randamentele titlurilor de stat franceze pe 10 ani au atins cele mai ridicate niveluri din 2002 încoace. Pagubele se văd acum în economia reală: indicele PMI compozit din Franța a reintrat în teritoriu de contracție, la 48,4, trăgând indicele Zonei Euro la un minim al ultimelor patru luni, de 51,9, mult sub așteptări. Revenirea temporară generată de acoperirea pozițiilor scurte pe care am menționat-o săptămâna trecută s-a stins ulterior.
Ne așteptăm ca BCE să mențină dobânzile joi, iar piețele swap sunt în cvasi-totalitate de acord. În afară de remarcile lui Christine Lagarde privind economia, atenția participanților la piață și a jurnaliștilor se va concentra fără îndoială pe comentariile Consiliului privind criza suverană din Franța, precum și pe orice semnal privind disponibilitatea BCE de a susține datoria franceză. Dacă Lagarde va pune un accent mai mare pe riscurile care provin din Franța sau va semnala că BCE este pregătită să intervină pentru a sprijini piețele de obligațiuni, traderii ar putea reduce pariurile pe o majorare în decembrie, ceea ce ar cântări fără îndoială asupra monedei euro.
USD
Puținele date din SUA publicate săptămâna trecută au confirmat o economie puternică, cu presiuni inflaționiste în creștere. Indicele PMI compozit preliminar pentru octombrie a scăzut ușor, dar rămâne aproape de maximul ultimilor cinci ani. Mai îngrijorător pentru Fed, prețurile de vânzare au crescut în cel mai rapid ritm din 2022 încoace. Cu toate acestea, dolarul a fost impulsionat în principal de evoluțiile de pe piețele de acțiuni, conturându-se un tipar interesant: o oscilație moderată a acțiunilor legate de IA lasă dolarul vulnerabil, în timp ce moneda americană își păstrează statutul printre cele mai favorizate active de refugiu din lume în timpul scăderilor mai largi de pe burse.
Ne menținem prognoza conform căreia Fed va lăsa dobânzile neschimbate miercuri. Ne așteptăm ca atenția să se îndrepte către opiniile divergente și către orientarea viitoare (guidance) pentru decembrie, unde o majorare rămâne o opțiune viabilă și reprezintă, totodată, previziunea noastră. Datele privind PIB-ul și inflația PCE de joi ar trebui să confirme că economia funcționează la turație maximă. Cu toate acestea, dolarul nu mai crește ușor pe fondul veștilor bune din SUA, iar riscurile pe termen scurt pentru moneda americană le considerăm a fi înclinate spre scădere.
Analize aprofundate și perspective ale experților:
- Previziuni privind bugetul de toamnă al Regatului Unit
- Previziuni privind alegerile de la jumătatea mandatului din SUA
- Webinar despre alegerile de la jumătatea mandatului din SUA - Patru scenarii pentru dolar - Înregistrați-vă acum!
- Previziuni privind ședința FOMC din octombrie
